El umbral de 160 vuelve: el riesgo de intervención sobre el yen resurge y la postura de Estados Unidos es la variable clave.
El riesgo de intervención del yen vuelve a estar en el centro de atención del mercado.
Según ha informado Zhisheng Finance APP, con el fin de los feriados en Japón, el riesgo de intervención sobre el yen vuelve a ser el centro de atención del mercado. El yen ha caído durante dos semanas consecutivas, acercándose nuevamente al muy observado nivel de 160 yenes por 1 dólar. El jueves, el yen subió levemente un 0,3% frente al dólar, hasta aproximadamente 157,85, aunque no logró compensar las caídas de los cuatro días previos.
Los estrategas consideran que, dado que el yen continuó depreciándose tras la reunión de política monetaria del Banco de Japón del 18 de septiembre, el nivel de 160 vuelve a poner a prueba la tolerancia de Japón frente a la debilidad de su divisa. A pesar de que el Banco de Japón aceleró el ciclo de endurecimiento, existen desacuerdos dentro del comité, mientras que la Fed parece tomar un rumbo más agresivo.
Carol Kong, estratega de divisas del Commonwealth Bank of Australia, afirmó: “Si el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense sigue subiendo y el mercado continúa poniendo a prueba la determinación de Japón de defender al yen, el tipo de cambio USD/JPY podría superar los 160 muy pronto.” Añadió que una ruptura rápida de este umbral aumentaría significativamente la probabilidad de una acción oficial, especialmente dado los reportes recientes sobre chequeos cambiarios y precedentes de intervenciones coordinadas.
El dólar se ve respaldado por el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, datos económicos sólidos en EE. UU. y persistentes preocupaciones inflacionarias. Estos factores llevan a los operadores a anticipar que la Fed adoptará una política de endurecimiento aún más agresiva. El pasado viernes, el Banco de Japón subió la tasa de interés 25 puntos básicos, pero las declaraciones posteriores del gobernador Kazuo Ueda no alcanzaron las expectativas cada vez más "hawkish" del mercado.
Matthew Ryan, director de estrategia de mercados de Ebury Partners Ltd., comentó que si el mercado no cree que el Banco de Japón endurecerá aún más la política monetaria, el yen podría debilitarse aún más a corto plazo. “La intervención en el mercado de divisas sigue siendo una herramienta tosca para defender la moneda y, sin una respuesta contundente de política monetaria, será difícil que las autoridades japonesas frenen la venta del yen.”
Nivel de 160: ¿pueden las amenazas de intervención evitar una ruptura?
No obstante, algunos estrategas creen que la creciente amenaza de intervención podría por sí misma contener la caída del yen. Ray Attrill, jefe de estrategia de divisas del National Australia Bank, indicó: “Es perfectamente posible que el yen vuelva a 160, pero espero que la amenaza de intervención evite que cruce ese umbral.”
Lograr o no una reversión duradera podría depender en gran medida de si Estados Unidos participa en la intervención. Históricamente, cuando los fundamentos de la política monetaria no favorecen la moneda, las acciones unilateralistas de Japón suelen tener poco impacto sostenido. Attrill señala que el mercado podría ignorar rápidamente otra acción unilateral.
Este verano, cuando Estados Unidos se sumó a las compras de yenes por parte de Japón, aumentó el riesgo para los inversores que apostaban contra la moneda nipona. El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessant, ha enviado varias señales de apoyo a un yen más fuerte, llegando incluso a decir que en el tema del tipo de cambio yen-dólar “él es la banca”, advirtiendo a los operadores bajistas que “no apuesten en su contra”.
Attrill señaló que, si el USD/JPY vuelve a 160, la credibilidad de Bessant estará a prueba. Añadió que el apoyo adicional de EE. UU. a Japón podría depender de si Japón está dispuesto a subir tasas más rápido o en mayor medida de lo que el mercado anticipa actualmente.
Posiciones cortas: tras la liquidación especulativa podría reiniciarse la estrategia
Los cambios en las posiciones especulativas podrían aumentar la presión a la baja sobre el yen. Estrategas de UBS Group, incluido Shahab Jalinoos, informaron que los datos más recientes muestran que las posiciones bajistas especulativas sobre el yen “fueron completamente liquidada”, lo que permite a los inversores reconstruir sus posiciones cortas “ya que el entorno de carry trade sigue siendo favorable y el diferencial de tasas entre EE. UU. y Japón todavía es considerable”.
Según los últimos datos de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) de EE. UU., en la semana que terminó el 15 de septiembre, los hedge funds se volvieron alcistas en yenes por primera vez desde julio de 2025. Los datos muestran que estos fondos poseen aproximadamente 251 mil millones de yenes (1.6 mil millones de dólares) en apuestas a favor del fortalecimiento del yen.
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