Confiando en el potencial de monetización de Muse, JPMorgan aumenta significativamente el precio objetivo de Meta.

El asistente de IA de Meta, Muse, está pasando de ser un concepto a cerrar el círculo comercial, y Wall Street está reconfigurando su lógica de valoración en consecuencia.

Según lo informado por la Plataforma de Trading Chase the Wind, Morgan Stanley publicó un informe de investigación tras la finalización de la conferencia Meta Connect, elevando el precio objetivo de Meta Platforms de 820 a 920 dólares y manteniendo la calificación de “sobreponderar”. Hasta la fecha de publicación del informe, las acciones de Meta cotizaban a 744,10 dólares. El principal motor de esta nueva valoración es que la vía de monetización de Muse se está volviendo cada vez más clara: Mark Zuckerberg, CEO de Meta, declaró claramente en Connect que la empresa cobrará una pequeña tarifa por las transacciones realizadas a través de Muse, marcando una transición sustancial en el modelo de monetización de Muse, que pasa de ser basado en suscripción a un esquema por comisión sobre transacciones.

Doug Anmuth, analista de Morgan Stanley, indicó en el informe que, con la rápida expansión del ecosistema Muse Connector y el lanzamiento inminente del modelo avanzado Watermelon, Meta está construyendo una nueva curva de crecimiento fuera de su negocio principal de publicidad, con un potencial de escala de decenas de billones de dólares. El nuevo precio objetivo está basado en una valuación de aproximadamente 26 veces las ganancias GAAP previstas por acción para 2028 (35,44 dólares), una clara mejora respecto al múltiplo anterior de 23 veces.

La lógica central del modelo comercial de Muse se está formando progresivamente. El informe de Morgan Stanley señala que actualmente la escala de monetización de Muse es limitada, quizás involucrando solo a algunos usuarios con suscripción intensiva, pero Zuckerberg reiteró en Connect que Meta cobrará pequeñas tarifas por las transacciones que sucedan en la plataforma con el tiempo.

El informe sostiene que, Muse Connector es la infraestructura clave que conecta toda la cadena de monetización. Connector permite que Muse se conecte con sitios web externos, aplicaciones y comercios, y ya ha recibido más de 2.000 solicitudes para integrarse. En la Meta Connect, Meta anunció acuerdos de colaboración con Walmart, Best Buy, Sephora y Wayfair; anteriormente, ya se habían sumado OpenTable, Spotify, Ticketmaster, Peloton, Expedia e Instacart. Meta simultáneamente lanzó la plataforma Muse Connector, abriendo sus API a desarrolladores y permitiendo a estos integrar sus propias aplicaciones y servicios en el ecosistema de Muse.

Morgan Stanley prevé que, a medida que decenas de millones o incluso cientos de millones de comercios implementen agentes inteligentes propios en Muse, cada vez más transacciones en la plataforma se completarán mediante interacciones entre agentes inteligentes (agent-to-agent), en lugar de los métodos tradicionales de navegación o llamadas telefónicas. Llegado ese momento, Meta podrá cobrar comisiones o fees según el volumen de transacciones, o adoptar un modelo de precios orientado a objetivos, similar al actual negocio publicitario, según las metas comerciales específicas de los vendedores. El banco considera que esta lógica de monetización es muy similar a la estructura subyacente del negocio de publicidad de Meta y que es altamente escalable.

Morgan Stanley espera que, el modelo de punta y máxima capacidad de Meta, llamado Watermelon, sea lanzado en las próximas semanas. Según el informe, Watermelon potenciará el valor comercial de la IA de Meta desde dos ángulos: primero, mejorando la capacidad de razonamiento y el rendimiento del producto Muse; segundo, abriendo aún más espacio de monetización para la API de Meta Model.

El informe señala que, si Watermelon ofrece acceso a APIs de modelos avanzados a precios significativamente inferiores a los de sus competidores, será sumamente atractivo para desarrolladores y clientes empresariales, impulsando un fuerte crecimiento en el volumen de llamadas a la API. Morgan Stanley ve la API de Meta Model como una tercera rama de monetización, independiente de la publicidad y Muse, y considera que con la incorporación de modelos avanzados, el potencial comercial de este negocio se incrementará notablemente.

En las proyecciones financieras, Morgan Stanley prevé que los ingresos de Meta entre 2026 y 2028 alcancen los 254.300, 305.300 y 354.400 millones de dólares, respectivamente, con tasas de crecimiento anual del 26,5%, 20,0% y 16,1%. Las ganancias ajustadas por acción se espera que crezcan de 36,46 dólares en 2026 a 46,07 dólares en 2028. Cabe destacar que, debido a una fuerte inversión de capital, se prevé que el flujo de caja libre de la empresa permanezca negativo de 2026 a 2028, y que la proporción de gasto de capital respecto a los ingresos aumente hasta alrededor del 80% en 2027 y 2028.

En la conferencia Connect, Meta redireccionó explícitamente el foco de Reality Labs hacia dispositivos wearables al servicio de Muse y la inteligencia personal ultra avanzada, posicionando los anteojos como la mayor oportunidad de hardware, apuntando a más de 2.000 millones de personas usuarias de anteojos a nivel global.

En cuanto a los productos, Meta presentó Ray-Ban Meta Audio, que integra funciones de auriculares e IA en un armazón ultraliviano de 43 gramos, con un precio de 349 dólares y entrega a partir del 13 de octubre. Paralelamente, la nueva Ray-Ban Meta (tercera generación) mejora la autonomía (9 horas frente a 8 de la anterior), ofrece 27 combinaciones de colores y lentes, cuesta 449 dólares y ya está a la venta. Además, Meta lanzó ediciones especiales diseñadas por Kyle Jenner y en colaboración con LISA, a 399 dólares el par, y la variante de entrada Meta Adventurer a 249 dólares. Meta también anunció la ampliación de la venta de anteojos a Singapur, Corea, México y Emiratos Árabes Unidos, con próxima llegada a Brasil.

Meta también presentó el dispositivo portátil Muse Charm, equipado con una pantalla de aproximadamente 2 pulgadas y un módulo 5G, permitiendo a los usuarios acceder a sus avatares de Muse; se espera que salga a la venta antes de fin de año. En el área de realidad virtual, Meta lanzó las Meta VR Glasses, con un peso de aproximadamente 100 gramos (una quinta parte del de Meta Quest 3), equipadas con agente inteligente Meta AI y certificación IMAX Enhanced, con precio de 1.299 dólares y entrega prevista para la primavera de 2027.

Morgan Stanley eleva el múltiplo de valoración objetivo de 23 a 26 veces, debido a la mayor visibilidad en el crecimiento de ingresos de Meta, capacidad sostenida de optimizar costos, y confianza en la certeza de la ruta de monetización de la IA. El informe subraya que, incluso valorando a Meta en torno a las ganancias GAAP previstas de 35,44 dólares por acción en 2028, la proyección podría considerarse conservadora.

En un marco narrativo de más largo plazo, Morgan Stanley considera que Muse tiene potencial para convertirse en la mayor aplicación de IA de consumo desde ChatGPT. El informe cita declaraciones de Meta en Connect, señalando que Muse ya ha alcanzado a millones de usuarios y que la meta es construir una plataforma de inteligencia superior para miles de millones de personas en todo el mundo, con un mercado potencial valorado en decenas de billones de dólares.