El aumento del costo de los préstamos en el Reino Unido genera preocupación por el estrechamiento del espacio fiscal.

⑴ El rendimiento de los bonos del Estado británicos saltó del 5,24% al 5,35% el miércoles, marcando el mayor aumento diario en tres semanas, y el jueves subió aún más por encima del 5,38%. La caída de los precios de los bonos incrementó los costos de endeudamiento para el gobierno, los hogares y las empresas.⑵ Esta volatilidad refleja tanto la venta masiva global de bonos como la preocupación de los inversores por los planes fiscales del Reino Unido. El rendimiento de los bonos a 10 años estaba por debajo del 5% antes de la llegada del actual Primer Ministro, pero desde entonces ha alcanzado el nivel más alto desde 2007.⑶ Los comentarios anteriores del Primer Ministro sobre que el Reino Unido no debería depender excesivamente del mercado de bonos atrajeron atención. Recientemente reiteró este punto de vista, afirmando que el país ya está excesivamente expuesto al riesgo del mercado de bonos, pero que no propone abandonar las restricciones de gasto, sino abogar por un Estado más eficiente y ágil.⑷ La volatilidad del mercado de bonos ya ha afectado a las tasas hipotecarias: la tasa fija media a 2 años subió al 5,92%, el nivel más alto desde julio de 2024, y la tasa fija a 5 años alcanzó el 5,96%, no visto desde octubre de 2023.⑸ El aumento de los costos de financiación se debe a que los inversores esperan que las tasas deban subir para frenar la inflación, siendo los bonos británicos especialmente castigados por las preocupaciones del mercado sobre la disciplina fiscal.⑹ Datos oficiales muestran que los pagos de intereses de la deuda alcanzaron los 8.800 millones de libras esterlinas el mes pasado, un récord para agosto. En los primeros cinco meses del año fiscal, el pago de intereses de casi 3 billones de libras esterlinas en bonos estatales llegó a los 50.000 millones de libras, equivalentes a 327 millones de libras por día.⑺ El aumento vertiginoso de los pagos de intereses ejerce presión sobre el Primer Ministro y el Ministro de Hacienda de cara al presupuesto del próximo mes, y en el mercado preocupa que el gobierno pueda verse obligado a aumentar el endeudamiento o subir los impuestos.⑻ Según informes, el Primer Ministro y el Ministro de Hacienda podrían optar por reducir el margen de maniobra fiscal, limitando así los aumentos de impuestos y evitando recortes de gastos; el margen podría bajar de las 24.000 millones de libras estimadas en marzo a unas 14.000 millones de libras.⑼ Analistas señalaron que, si los rendimientos de los bonos suben bruscamente de nuevo, la confianza del mercado en la disciplina fiscal podría verse dañada; si el gobierno no está dispuesto a tomar decisiones difíciles en áreas como el gasto en bienestar, podría enviar señales de problemas más profundos.⑽ El costo de endeudamiento del gobierno británico es el más alto entre los países del G7, y la cuestión clave para el mercado será si el presupuesto puede mantener un plan fiscal creíble.