Premio Nobel advierte: la crisis de deuda de Francia podría ser "demasiado grande para ser rescatada" y la zona euro enfrenta una crisis "explosiva"
La deuda de Francia ha alcanzado los 3,6 billones de euros, equivalente al 119% de su PIB, el nivel más alto desde la creación del euro. Paul Krugman, ganador del Premio Nobel de Economía en 2008, advirtió que Francia está en el camino de la "insostenibilidad fiscal", y que posiblemente ya ha pasado de ser "demasiado grande para caer" a "demasiado grande para ser rescatada", situándose en una posición peligrosa. Su pertenencia a la zona euro podría provocar una "crisis explosiva de la deuda" y tener un impacto devastador en la integración europea.
El ganador del Premio Nobel de Economía 2008, Paul Krugman, lanzó una advertencia: las finanzas públicas de Francia continúan deteriorándose y están en camino hacia la "insostenibilidad fiscal", y es posible que ya hayan pasado de ser "demasiado grandes para caer" a "demasiado grandes para ser rescatadas", una situación sumamente peligrosa. Si estalla una crisis, supondría una grave amenaza para la estabilidad de toda la eurozona.
Krugman escribió en su blog de Substack esta semana que el problema de la deuda de Francia no es solo un asunto nacional; su membresía en la eurozona podría detonar una "crisis explosiva de deuda" y causar impactos devastadores a la integración europea.
El ex presidente del Banco Central Europeo, Jean-Claude Trichet, respondió en una entrevista instando a todas las fuerzas políticas de Francia a "tomar acciones concretas que demuestren que Francia es un participante responsable en los mercados", para restaurar la confianza del mercado, lo cual es el requisito previo para activar los mecanismos de asistencia del Banco Central Europeo.
Los bonos soberanos franceses han estado bajo presión recientemente y el diferencial de los bonos a 10 años respecto a los alemanes ha subido al nivel más alto desde la crisis de deuda europea de 2011-2012. El viernes, los bonos franceses repuntaron levemente y el rendimiento a 10 años descendió 3 puntos básicos hasta el 4,86%.
Dificultades fiscales: Alta deuda, gran déficit y el dilema de la edad de jubilación
Krugman señaló que Francia se encuentra en una superposición de múltiples dificultades fiscales.
Hasta ahora, la deuda de Francia ha alcanzado los 3,6 billones de euros (aproximadamente 4 billones de dólares), representando el 119% del PIB, el nivel más alto desde la creación del euro. Sin embargo, el gobierno no solo no ha logrado controlar la deuda de manera efectiva, sino que ha seguido agravando la carga mediante grandes déficits presupuestarios y enfrenta una presión creciente por los intereses de la deuda.
Desde la perspectiva de Krugman, la raíz del problema en Francia radica en la política de la edad de jubilación. La edad para acceder a la pensión en Francia es una de las más bajas entre las principales economías de Europa Occidental, y Marine Le Pen, favorita para las próximas elecciones presidenciales, incluso promete permitir que algunos trabajadores se jubilen a los 60 años.
Krugman escribió que, en realidad, Francia está otorgando grandes subsidios a los mayores a expensas de otros grupos. Al mismo tiempo, se han producido protestas estudiantiles en muchas partes del país, motivadas por la escasez de docentes, aulas saturadas y la antigüedad de los edificios escolares. "La aparición de grandes manifestaciones estudiantiles a nivel nacional no es de sorprender", escribió.
Transmisión de la crisis: El deterioro de la confianza genera un círculo vicioso de deuda
Krugman detalló el posible canal de transmisión por el que Francia podría desencadenar una crisis de deuda soberana en la eurozona y lo comparó con la crisis ocurrida entre 2009 y 2012.
Describió la lógica de este círculo vicioso: si los inversores dejan de comprar bonos soberanos de países de la eurozona, aumenta la preocupación de que el gobierno no pueda pagar sus deudas; el pánico ante un posible default conduce a una mayor salida de capitales y a un aumento de los tipos de interés, lo que agrava aún más la crisis.
Krugman señaló que la famosa frase "cueste lo que cueste" del entonces presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, en 2012, logró estabilizar el mercado en gran medida porque los países del sur de Europa acompañaron con "fuertes recortes de gastos".
El problema actual de Francia radica en que, dado su continuo alejamiento de la responsabilidad fiscal, la asistencia del Banco Central Europeo sería "extremadamente costosa" y altamente polémica en el plano político.
Citando datos del mercado de credit default swaps (CDS), dijo que la probabilidad implícita de default de Francia es actualmente de solo el 1,2%, pero considera que esta cifra es "demasiado baja", y el repentino aumento del precio de los CDS en sí mismo es "sumamente preocupante".
Pronunciamientos oficiales: TPI en espera, el inicio depende del primer paso de Francia
Ante la preocupación externa, tanto el Banco Central Europeo como funcionarios franceses ya han respondido, pero con posturas claramente divididas.
Esta semana, la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, dijo a los ministros de finanzas de la eurozona que la entidad está monitoreando de cerca la dinámica de los mercados financieros y cuenta con herramientas para responder a la volatilidad desordenada. El ministro de Finanzas de Francia, Roland Lescure, afirmó que Francia está "muy lejos" de necesitar la intervención del BCE.
Trichet, en la entrevista, no comentó directamente la evaluación de Krugman, pero subrayó que el BCE dispone de varios mecanismos, incluyendo el Mecanismo Europeo de Estabilidad (MES) y el Instrumento de Protección de la Transmisión (TPI).
El TPI fue creado en 2022 con el objetivo de mantener la estabilidad en caso de fragmentación de los mercados dentro de la eurozona, pero hasta ahora no se ha activado. Trichet indicó claramente que la condición para activar el TPI es que el gobierno francés solicite ayuda, y la postura oficial actual de Francia es que no lo necesita.
Trichet hizo un llamamiento a todas las fuerzas políticas francesas: "Exhorto a todas las fuerzas políticas, sean cuales sean sus posiciones, a reconocer que ha llegado el momento de demostrar que Francia es un participante responsable en los mercados". Enfatizó que la tarea principal de Francia es "convencerse a sí misma de que está en el camino correcto", lo cual es también una condición necesaria para activar el TPI.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
También te puede gustar
El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años se acerca al 5,4%, mientras el aura de la IA no logra ocultar las preocupaciones sobre la posible sobrevaloración del S&P 500.
Detrás del nuevo máximo histórico del S&P 500, solo el 30% de sus componentes está por encima de la media móvil de 50 días, marcando el récord de menor amplitud del mercado desde 1990 en un máximo. El Russell 2000 lleva cinco semanas consecutivas de caídas y el rendimiento de los bonos basura se dispara al 15%. Societe Generale advierte: si el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. llega al 6% y el precio del petróleo alcanza los 150 dólares, el S&P 500 podría caer más del 20% el próximo año. Además, algunos gestores de fondos con buen desempeño han liquidado completamente sus posiciones en AI y han cambiado a energía, afirmando que, si se agotan los fondos, es “el fin del juego”.
La tarifa de los petroleros alcanza un máximo histórico en sesenta años: ¡Transportar petróleo desde Estados Unidos a China cuesta más que lanzar un cohete!
El costo de transporte por barril de petróleo se ha disparado a 41 dólares, acercándose a la mitad del precio del crudo; en ocasiones, el flete de un solo viaje incluso alcanza para comprar un nuevo petrolero. La crisis en Medio Oriente ha provocado una escasez estructural de capacidad en el Estrecho de Ormuz, sumado a que las transferencias de barco a barco han alargado los ciclos de rotación. El flete de los petroleros VLCC pasó de un promedio anual de 9,2 millones de dólares a 77 millones de dólares, un aumento de más de 8 veces. Las ganancias de las refinerías se están erosionando rápidamente, el precio promedio de los petroleros de segunda mano alcanzó un récord histórico y, de forma inusual, superó el precio de los buques nuevos.
¡No sigue las subidas, pero sí las caídas! La plata está en problemas
La lógica de la demanda de IA y energía solar continúa cumpliéndose, pero los precios caen a contracorriente: las fuerzas macroeconómicas como el fortalecimiento del dólar y el aumento de las tasas de interés reales están reprimiendo por completo los fundamentos. Los fondos especulativos vendieron 1.600 millones de dólares en una sola semana, alcanzando el nivel más alto del año, y las posiciones netas cortas de los CTA se invirtieron en 2.600 millones de dólares, también en su máximo anual. Sin embargo, los analistas de Goldman Sachs consideran que estas posiciones extremadamente bajistas están acumulando momentum para un reversal, y la asimetría es evidente; si los vientos macroeconómicos adversos se suavizan, es muy probable que se desencadene un rebote de carácter vengativo: después de una limpieza similar la última vez, la plata subió un 15% en seis semanas.
Precios de las criptos
Más
