El aura de la IA se desvanece y el capital extranjero se retira aceleradamente, la bolsa surcoreana pasa de ser la más fuerte del mundo a la más débil.

El mercado de valores de Corea del Sur fue uno de los favoritos a nivel global para las operaciones relacionadas con IA este año, pero ahora enfrenta una escasez de compradores.

En el primer semestre, el Kospi de Corea atrajo flujos de capital a nivel mundial por su rendimiento líder entre los principales índices bursátiles; en la segunda mitad del año, ese mismo mercado ya acumula una caída del 22%, situándose como el peor del mundo. Mientras tanto, las bolsas de Estados Unidos y Taiwán, también muy vinculadas al concepto de IA, siguen marcando máximos históricos.

Según Bloomberg, los inversores extranjeros han retirado en lo que va del año 131.000 millones de dólares del mercado accionario surcoreano, la mayor cifra entre los principales mercados asiáticos. El volumen de transacciones cayó un 70% desde su pico a finales de mayo, con la retirada simultánea de particulares e instituciones.

Dos gigantes de los chips y una apuesta excesivamente concentrada

Los altibajos del Kospi de Corea del Sur están liderados casi en exclusiva por Samsung Electronics y SK Hynix, ambos gigantes de la memoria. En conjunto, representan más del 50% del peso del Kospi y fueron el motor central detrás del rally de la primera mitad del año; ahora, son el principal lastre.

Phillip Wool, jefe de gestión de portafolios de Rayliant Global Advisors, fue claro: “Para la mayoría de los inversores –sobre todo los que ingresaron recientemente al mercado coreano apostando a las memorias–, el dinero fácil en esa temática ya se ganó.” Señaló que su fondo ya tomó ganancias en las acciones coreanas de IA y actualmente mantiene una asignación baja tanto en SK Hynix como en Samsung Electronics.

El escepticismo del mercado se expresó con toda crudeza el jueves pasado: Samsung Electronics reportó un aumento de casi nueve veces en su beneficio operativo trimestral respecto al año anterior, pero su precio accionario cayó en vez de subir.

El fin de la ola de recompras deja un vacío comprador

Otro pilar que sostenía el mercado coreano comienza a debilitarse.

Los planes de recompra de acciones de Samsung y SK Hynix, que suman unos 55 billones de wones (unos 41.000 millones de dólares), están llegando a su fin. Según datos de JPMorgan, el mes pasado dichas recompras representaron la mayor parte de los aproximadamente 23.000 millones de dólares en compras en el mercado coreano.

Una vez finalizadas las recompras, el mercado enfrentará un notable vacío en la demanda.

Richard Tang, responsable de investigación en Hong Kong de Julius Baer, comentó: “Observamos que sigue aumentando el flujo de capital de vuelta al mercado estadounidense, lo que agrava la salida de capital extranjero del mercado coreano.”

Los minoristas se retiran y el capital apalancado no regresa

Los pequeños inversores fueron protagonistas clave del alza del Kospi en el primer semestre, pero tras la fuerte caída de julio aún no han regresado.

Según la Asociación de Inversiones Financieras de Corea, el saldo de financiación se ha mantenido en torno a los 33 billones de wones durante el último mes, muy por debajo del pico de 38,6 billones en junio. Los depósitos de inversores esperando ingresar al mercado desde cuentas en corredurías también bajaron de un máximo histórico cercano a los 140 billones de wones a unos 100 billones.

Jon Withaar, gestor de portafolio en Pictet Asset Management en Singapur, afirmó: “Las acciones de chips de memoria ya se han convertido en acciones de valor, y según las ganancias actuales, tienen valuaciones bajas. Pero los minoristas y los fondos de cobertura de dinero rápido no buscan valor ni ‘barato’, buscan crecimiento.”

El mercado taiwanés surge como alternativa y los fondos de IA se aceleran hacia allí

Mientras el atractivo del mercado coreano decae, la bolsa de Taiwán surge como el nuevo favorito de las instituciones para la temática de IA.

El índice ponderado de Taiwán ha subido un 70% en lo que va del año, superando al Kospi en unos 23 puntos porcentuales el último trimestre, la mayor brecha trimestral desde el inicio de este siglo. Las alzas en la bolsa taiwanesa son más diversificadas: cerca del 10% de sus componentes se han duplicado este año, frente al 4,7% en el Kospi.

Chun-Lai Wu, responsable de asignación de activos para Asia y CIO de UBS Global Wealth Management, señaló: “Actualmente preferimos expresar nuestra exposición táctica a IA a través de acciones de Taiwán, que cuenta con un ecosistema mucho más completo en hardware tecnológico y el respaldo de grandes planes de gasto de las principales tecnológicas.”

Por supuesto, algunos inversores consideran que la caída en el mercado coreano crea oportunidades de compra, sosteniendo que el gasto en IA y la rentabilidad de las memorias siguen siendo sólidas, sumado a las reformas que buscan elevar el valor corporativo en Corea del Sur. Gracias a su desempeño líder en el primer semestre, el Kospi sigue entre los mejores del año.