Los resultados financieros de los grandes bancos de Wall Street se publican esta noche: aun con un aumento del 20% en las ganancias, la triple preocupación persiste mientras las acciones caen por una corrección técnica

Según ha informado el portal financiero Zhihui Caijing APP, las acciones de los grandes bancos estadounidenses se mantuvieron el martes en una zona de corrección técnica al comenzar la temporada de resultados, mientras que los costes de endeudamiento a largo plazo alcanzaban los niveles más altos en décadas. Esto ha llevado a que el mercado preste especial atención a las evaluaciones de los ejecutivos bancarios sobre la salud del consumidor estadounidense y las perspectivas crediticias.

De acuerdo a estimaciones de analistas recogidas, se espera que los bancos más grandes de Wall Street reporten unos ingresos trimestrales por operaciones bursátiles de aproximadamente 19.000 millones de dólares. Al mismo tiempo, se prevé que el volumen de préstamos crezca interanualmente y que la calidad crediticia se mantenga estable. Sin embargo, el índice KBW Bank, referencia del sector, ha caído cerca de un 12% desde su máximo a mediados de agosto, superando el umbral técnico de corrección del 10%. Esta caída ha coincidido con el repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y la primera subida de tipos de interés de la Reserva Federal en tres años. El índice experimenta su peor trimestre desde principios de 2023, cuando un alza similar en los rendimientos provocó una crisis regional bancaria y golpeó con fuerza las acciones de los bancos.

Esto obliga a los bancos a encontrar un equilibrio entre el coste que deben pagar por los depósitos y los beneficios que obtienen por los préstamos, en un contexto de fuerte volatilidad en el mercado de bonos. El estratega de Manulife John Hancock Investments, Matt Miskin, señaló que el aumento continuo en los tipos de interés de tarjetas de crédito, préstamos para automóviles e hipotecas ejerce una presión adicional sobre los bancos. Dijo: “Unos mayores rendimientos pueden significar mejores ingresos, pero podrían alcanzar un punto crítico en el que los consumidores no puedan devolver estos préstamos.”

Actualmente, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años se mantiene alrededor del 5,2%, tras haber alcanzado previamente su nivel más alto desde 2002. El rendimiento a 30 años subió hasta cerca del 5,6%, también acercándose a máximos de más de dos décadas. Según las actas de la reunión de la Fed de septiembre, los 19 responsables apoyaron la subida de tipos en septiembre, y la mayoría consideró necesario un mayor endurecimiento este año; el mercado da alrededor de un 70% de probabilidad a una nueva subida de tipos en diciembre.

Expectativas sólidas de resultados pero sentimiento complejo en el mercado

A pesar de la presión sobre las acciones, los analistas prevén que los grandes bancos registren en el tercer trimestre un crecimiento de beneficios interanual de hasta el 20%, con una notable mejora en ingresos por banca de inversión y operaciones respecto al trimestre anterior, y sin signos de deterioro en las carteras de crédito. El mes pasado, la primera en presentar resultados, Jefferies (JEF.US), indicó que sus divisiones de banca de inversión y operaciones de acciones tuvieron un trimestre récord, aunque otras métricas mostraron resultados dispares.

En detalle: se espera que JPMorgan Chase (JPM.US) registre un beneficio por acción de 5,94 dólares, un 17% más que los 5,07 dólares del año anterior, con ingresos previstos que pasarán de 47.100 a 51.200 millones de dólares. El codirector ejecutivo Doug Petno adelantó que tanto las comisiones de banca de inversión como los ingresos por operaciones crecerán en un rango de “doble dígito medio a alto”.

Goldman Sachs (GS.US) prevé un beneficio por acción de aproximadamente 12,44 dólares y unos ingresos de alrededor de 16.800 millones, frente a 12,25 y 15.200 millones del periodo anterior. El CEO David Solomon advirtió previamente a los inversores que el desempeño en renta fija, divisas y materias primas será relativamente débil, pero que los negocios de acciones seguirán siendo fuertes.

Bank of America (BAC.US) espera un beneficio por acción de 1,10 dólares, ligeramente superior al 1,06 del año anterior, y unos ingresos de 30.550 millones. Sin embargo, su CEO Brian Moynihan advirtió que las comisiones por banca de inversión caerán al menos un 10% interanual, lo que hizo caer las acciones del banco. Moynihan señaló: “Tenemos exposiciones muy reducidas en algunos negocios con más actividad, por lo que la caída podría ser aún mayor.”

Citi (C.US) prevé un beneficio por acción de 2,41 dólares y unos ingresos de 23.720 millones. El CFO Gonzalo Luchetti adelantó que esperan que la rentabilidad sobre el capital tangible supere ligeramente el objetivo del 11% este año y que aumentarán la recompra de acciones en 2026.

Wells Fargo (WFC.US) espera un beneficio por acción de 1,85 dólares y unos ingresos de 22.320 millones. El CFO Mike Santomassimo señaló que el crecimiento de préstamos hasta 2026 superará las previsiones anteriores y que tanto el consumo como las tendencias crediticias en EE.UU. siguen siendo saludables.

Morgan Stanley (MS.US) prevé un beneficio por acción de 2,94 dólares e ingresos de 20.110 millones. El codirector ejecutivo Dan Simkowitz indicó que la reserva de banca de inversión sigue manteniéndose sólida, mientras las empresas están a mitad del ciclo de inversión en IA.

Cuatro bancos — Citi, Goldman Sachs, JPMorgan y Wells Fargo — publicarán sus resultados antes de la apertura del mercado estadounidense el martes, mientras que Bank of America y Morgan Stanley lo harán el miércoles.

La caída del mercado de IPO agrava la preocupación sobre la banca de inversión

Sin embargo, el repunte de los rendimientos de los bonos ha frenado notablemente la actividad en los mercados de capitales. Al cierre del tercer trimestre, tanto el fabricante de anillos inteligentes Oura como SB Energy, desarrollador de centros de datos de IA respaldado por SoftBank, pospusieron sus planes de salida a bolsa. Según Renaissance Capital, siete empresas han anunciado aplazamientos o cancelaciones de IPO en el trimestre, frente a cuatro en el segundo y tres en el primero. Solo se completaron 30 IPO en el tercer trimestre, el nivel más bajo en diez trimestres, con una recaudación total de 32.800 millones de dólares, muy por debajo de las 48 del segundo trimestre y de la media de 49 del tercer trimestre de la última década.

La analista de UBS, Erika Najarian, señaló en un informe a clientes que la debilidad de los bancos está directamente relacionada con el repunte de los rendimientos; los inversores necesitan garantías de que las reservas de capital de mercado siguen siendo sólidas, el crecimiento de préstamos va por buen camino y el aumento del coste de los depósitos es manejable.

Cheryl Pate, gestora de cartera en Angel Oak Capital Advisors, afirmó que los inversores se centrarán en las guías sobre crecimiento de créditos y coste de los depósitos. “No prevemos fugas masivas de depósitos —es decir, clientes persiguiendo mayores rendimientos— ni aumentos bruscos en el coste de los depósitos,” dijo Pate. También señaló que, pese a la reciente subida de tipos, los analistas no esperan que los bancos enfrenten de nuevo pérdidas no realizadas en sus carteras de valores como ocurrió durante la crisis bancaria de 2023. “La mayoría de los bancos han reducido la duración de sus carteras y gestionado el riesgo relacionado.”

Operaciones “de pánico IA” y riesgo electoral a medio término

Más allá de los tipos de interés, las acciones bancarias afrontan múltiples riesgos no tradicionales. El posible impacto de los agentes inteligentes de inteligencia artificial (IA) sobre los modelos tradicionales de depósitos y préstamos bancarios, así como la incertidumbre política ante las elecciones de mitad de mandato en noviembre, se han convertido en focos de atención para los inversores.

Analistas de JPMorgan han pronosticado que, si el Partido Republicano lograra una victoria aplastante inesperada, podría beneficiar a prestamistas como Bank of America, Citi Group y Wells Fargo, ya que los republicanos suelen favorecer una regulación más laxa del sector financiero. Sin embargo, las encuestas muestran que, ante el descontento de los votantes por la situación económica y la guerra en Irán, los republicanos están perdiendo terreno.

Según Miskin, de Manulife, los bancos y sectores como el industrial, que históricamente se han beneficiado más de políticas republicanas, han mostrado un rendimiento inferior recientemente, lo que podría indicar que el mercado ya descuenta una victoria demócrata rotunda.

En el eje de la IA, la reciente presentación por parte de Meta (META.US) del agente de IA para consumidores Muse ha incrementado la preocupación de que estos agentes puedan erosionar la base de depósitos del sector bancario y su negocio de gestión de patrimonio, lo que llevó a una ola de ventas por “operaciones de pánico IA”.

La consultora Citrini Research teorizó sobre este pánico en un informe, señalando que una parte importante de los beneficios de la banca en EE.UU. se basa en la “inercia” de los clientes, quienes por costumbre y comodidad mantienen su dinero en cuentas de bajo rendimiento, permitiendo a los bancos captar fondos a bajo coste e invertirlos en activos de alta rentabilidad.

En un informe posterior titulado “Breaking The Wall”, Citrini Research afirmó que los agentes inteligentes de IA funcionarán de modo programado, 24/7 y de forma multiplataforma, permitiendo que dinero y activos financieros circulen también en ese modo, lo que incrementará significativamente la demanda de infraestructuras financieras programables.

Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global Management, conceptualizó esta amenaza como una “fuga de depósitos provocada por agentes inteligentes”. En un informe de septiembre, señaló que asistentes IA como Muse pronto podrían transferir automáticamente el efectivo de los hogares desde cuentas corrientes con una tasa media de solo 0,1% hacia cuentas fintech con intereses entre el 3,3% y el 5,0%.

Slok escribió: “Si cada hogar utiliza un agente IA para optimizar sus rendimientos en efectivo, los bancos podrían perder gran parte de los depósitos baratos que usan para conceder préstamos, lo cual sería un problema para todo el sistema financiero”.

Opiniones divididas en las instituciones: ¿es momento de comprar la baja o reducir exposición?

Ante la fuerte corrección de las acciones bancarias, los analistas de Wall Street tienen posturas divergentes.

Mike Mayo, analista de Wells Fargo, es relativamente optimista. En un informe de septiembre señaló que las elecciones de medio término podrían “afectar en parte a la desregulación, pero no frenarla por completo” y prevé que el “pánico IA” se revertirá con la publicación de resultados bancarios, porque “el mayor valor de confianza de los bancos es la seguridad de los depósitos”.

Esto implica que, aunque técnicamente los agentes IA puedan ejecutar transferencias de fondos, que los consumidores estén dispuestos a ceder el control financiero a compañías tecnológicas —con la reputación de “actuar rápido y romper cosas”— sigue siendo una barrera importante. La división de investigación global de Bank of America suscribe una visión similar, apuntando que, aunque la popularidad de Muse es notable, hasta ahora no hay señales de que los usuarios estén dispuestos a facilitar las credenciales de acceso a sus cuentas financieras a agentes IA.

Según una encuesta de inversores realizada por Truist a finales de septiembre, más de la mitad sigue considerando que la amenaza principal para las valoraciones es la subida de tipos por parte de la Fed, y solo una minoría cita la amenaza de los agentes IA.

El analista de Morgan Stanley, Manan Gosalia, calificó las ventas recientes como “un punto de entrada atractivo”, recomendando a los inversores posicionarse para un mejor rendimiento en 2027. Señaló que la inversión en IA y la solidez general de la economía respaldarán a la banca, y aunque el alza de tipos encarece la financiación de los bancos, “los ingresos también deberían aumentar”.

No obstante, Christopher Harvey, estratega de CIBC Capital Markets, fue más cauteloso. Previó que los ejecutivos bancarios serán ahora más prudentes al referirse a la salud de los consumidores y a las perspectivas económicas. Aun así, consideró que el sector podría experimentar un “rebote de alivio”, típico tras publicaciones de resultados cuando las acciones bancarias han rezagado antes de los informes. Pero advirtió que, si ocurre dicho rebote, “aprovecharemos para reducir exposición”, ya que prefiere los sectores de servicios de comunicación y servicios públicos por encima del financiero, dada la adversidad macroeconómica.

En el mercado de opciones, los traders mantienen una postura alcista en JPMorgan antes de sus resultados. Al cierre de la semana pasada, la demanda de opciones call que apuestan a una subida del 10% superaba la demanda de puts para protegerse de caídas del 10%, y el número de contratos call abiertos superaba los puts, en una señal potencialmente alcista. Sin embargo, el mercado de opciones prevé una volatilidad implícita para JPMorgan tras los resultados de aproximadamente el 3,57%, superior al 2,36% registrado de media en los últimos cuatro trimestres tras la publicación de resultados.