El Libro Beige de la Reserva Federal advierte sobre la “ferocidad” de los precios del petróleo: en la mitad de las regiones la presión de los precios es fuerte o podría aumentar, las empresas enfrentan subas de precios y márgenes de ganancia reducidos

El último Libro Beige de la Reserva Federal muestra que las presiones de precios que enfrentan las empresas estadounidenses están aumentando, con el alza de los precios del petróleo elevando los costos en varias regiones. Los recargos por diésel se están transmitiendo a lo largo de la cadena de suministro, mientras que los aranceles, otros productos básicos y los costos de seguros continúan elevando los gastos empresariales. Al mismo tiempo, el crecimiento general de la economía estadounidense es moderado, el mercado laboral muestra pocos cambios y los consumidores son cada vez más sensibles a los aumentos de precios.

El miércoles 14 de octubre, hora del Este de EE. UU., la Reserva Federal publicó el Libro Beige compilado con información recolectada hasta el 5 de octubre. El Libro Beige indica que, de los doce distritos de la Reserva Federal, la mitad reportó un aumento fuerte de los precios o un agravamiento en la tendencia alcista.

De ellos, tres distritos experimentaron un fuerte incremento general de los precios, mientras que en otros ocho el aumento fue moderado, con tres de estos relatando que la presión de costos de insumos está intensificándose o ya alcanzó niveles elevados; en otro distrito, el alza de precios fue moderada. Cuatro distritos informaron que el ritmo del aumento de precios se aceleró en comparación con el periodo reportado en el Libro Beige anterior, publicado el 2 de septiembre.

Este informe retrata el dilema que enfrenta la economía estadounidense: el aumento de los costos de la energía y otros insumos fortalece la presión inflacionaria, pero la resistencia de los consumidores a las subas limita la capacidad de las empresas para trasladar esos costos. El simultáneo aumento de costos, la presión sobre las ganancias y la demanda divergente podrían dificultar aún más la tarea de la Reserva Federal de controlar la inflación sin desacelerar aún más el crecimiento económico.

El impacto del precio del petróleo se difunde a lo largo de la cadena de suministro, las empresas enfrentan una nueva ronda de presión de costos

Los precios de la energía son el riesgo más destacado reflejado en este Libro Beige. La Reserva Federal señaló que los informes de todos los distritos mencionan el impacto del alza del petróleo, con empresas comúnmente reportando altos precios del diésel y el traslado de nuevos costos a la cadena de suministro a través de recargos por combustible.

Además de la energía, las empresas de varias regiones también informan presiones continuas de precios provenientes de otros productos básicos, aranceles y gastos de seguro. Algunas empresas anticipan que, a medida que vencen los contratos actuales, los esquemas de cobertura de insumos y los contratos con clientes necesitan ser renegociados, los precios podrían seguir subiendo en los próximos meses.

Esto significa que el impacto del alza energética no se limita a las estaciones de servicio o al sector del transporte. El aumento de los costos de transporte puede transmitirse gradualmente a la producción, la logística y los precios finales de los productos, mientras que el encarecimiento de otros insumos incrementa aún más la presión operativa de las empresas.

Sin embargo, el aumento de costos no implica que las empresas puedan subir precios indiscriminadamente. La Reserva Federal señala que la rentabilidad de las empresas orientadas al consumidor se ve presionada, y los clientes sensibles a los precios continúan resistiendo los aumentos. Por ello, las empresas optan por aumentos selectivos, promociones dirigidas y ajustes en menús y portafolios de productos, buscando equilibrar el control de costos y el mantenimiento de ventas.

Esto complejiza aún más el panorama inflacionario: si las empresas siguen absorbiendo los aumentos de costos, sus márgenes pueden deteriorarse aún más; si más empresas trasladan los costos a los consumidores, la presión inflacionaria podría seguir expandiéndose.

La economía crece moderadamente, la industria manufacturera es el principal soporte

Mientras aumentan las presiones de precios, la economía estadounidense en general no muestra una aceleración clara. Según el Libro Beige, desde la última edición, de los doce distritos de la Reserva Federal, dos reportaron un crecimiento moderado de la actividad económica, tres un leve crecimiento, cuatro un crecimiento leve y otros tres no experimentaron cambios significativos.

La industria manufacturera se destacó relativamente. El distrito de la Reserva Federal de Dallas reportó un fuerte crecimiento manufacturero, impulsando una expansión moderada de la economía local; en otros seis distritos, las empresas manufactureras informaron un crecimiento de moderado a medio en sus actividades. Sin embargo, el crecimiento de otros sectores fue limitado y las perspectivas económicas de la mayoría de los distritos siguen siendo de crecimiento moderado, lastradas por la persistente incertidumbre.

El consumo, en tanto, mostró signos de divergencia. La mayoría de los distritos informó pocos cambios en el gasto total de consumo. Entre los seis que reportaron sobre ventas de autos, en cinco casos las ventas se mantuvieron estables o decrecieron levemente. Más de la mitad señaló que los hogares de altos ingresos son el motor principal del gasto.

Incluso en Dallas, donde las ventas minoristas se mantuvieron sólidas, algunas empresas informaron que los consumidores de bajos ingresos se mostraron más cautelosos al gastar. Al mismo tiempo, empresas de Boston, Minneapolis y San Francisco reportaron una disminución en el gasto turístico de canadienses.

Esto sugiere que, a pesar de cierto respaldo de la actividad manufacturera, los altos precios del petróleo y la presión sobre el costo de vida continúan limitando la capacidad de gasto de algunos hogares, sin que el crecimiento económico logre una dinámica amplia y sólida.

El mercado laboral mantiene baja contratación y despidos, la inversión en IA impacta en la demanda de mano de obra

El mercado laboral muestra pocos cambios en general. La Reserva Federal indica que el empleo en la mayoría de los distritos federales se mantuvo estable o solo minoritariamente alterado: tres distritos reportaron un crecimiento moderado del empleo, cuatro un leve crecimiento, y en otros cuatro prácticamente no hubo cambios.

La oferta laboral es, en general, suficiente para la demanda, aunque siguen existiendo carencias en puestos técnicos, profesionales y oficios calificados. En salarios, cinco distritos reportaron subas moderadas, cuatro mantienen subas leves y otros dos solo aumentos menores; algunas regiones añadieron que la demanda de compensación por costo de vida e incrementos en los beneficios producto de la inflación están sumando a la presión salarial.

Es relevante resaltar que empresas de cinco distritos señalaron que, tras invertir en inteligencia artificial (IA) y mejoras de productividad, ajustaron sus necesidades de personal mediante desgaste natural, postergando contrataciones o previendo disminuir nuevas vacantes. En Boston, empresas indicaron además que cuando el aumento salarial queda por detrás de la inflación, crece la disposición de los empleados a buscar un nuevo trabajo.

Los medios describen el actual mercado laboral como de “baja contratación y bajos despidos”. Esto significa que las empresas aún no están despidiendo masivamente, pero tampoco muestran fuerte intención de contratar, reflejando un mercado con falta de dinamismo. El impacto de la inversión en IA sobre la demanda laboral suma una variable clave a las perspectivas de empleo.

Con los datos de inflación y el Libro Beige, las decisiones de la Fed en octubre se vuelven más difíciles

La publicación del último Libro Beige coincide con nuevos datos de inflación que aumentan la presión sobre la Reserva Federal.

Este miércoles, el Departamento de Trabajo de EE. UU. informó que el índice de precios al consumidor (CPI) de septiembre aumentó un 3,7% interanual, superior al 3,4% de agosto y el incremento más rápido en cinco meses; el CPI subyacente, que excluye alimentos y energía, se incrementó un 2,6% interanual, superando ambas métricas las expectativas del mercado. La suba de los precios de las naftas fue el principal impulsor de la aceleración de la inflación general, mientras que el alza de precios en software y juguetes refleja el impacto de la demanda asociada a la IA y los costos arancelarios.

El Libro Beige aporta información adicional: las presiones de precios no solo se reflejan en el índice oficial de precios al consumidor, sino también en los costos de adquisición empresarial, transporte, seguros y laborales. En especial, la transmisión de costes del diésel y los recargos por combustible indica que el golpe energético podría seguir expandiéndose en la cadena de suministro; la preocupación por la renegociación de contratos tras su vencimiento expresa que la presión de costos podría no disiparse pronto.

Tras conocerse el CPI de septiembre, el mercado incrementó sus expectativas de que la Reserva Federal suba la tasa en la reunión del 27 y 28 de octubre. Herramientas del CME Group muestran que, según la cotización de los futuros, los inversores elevaron de cerca del 22% al 35% la probabilidad de una suba en octubre, aunque más del 60% aún prevé una pausa, y la posibilidad de un aumento de al menos 25 puntos básicos en diciembre se acerca al 90%.

Para la Reserva Federal, el desafío radica en que la presión inflacionaria se expande, pero la actividad económica y el empleo aún no muestran un crecimiento robusto. Si la energía, los aranceles y los seguros siguen presionando los precios, relajar la política demasiado pronto podría dificultar aún más la reducción de la inflación; pero si el endurecimiento monetario continúa, el alza de los costos financieros podría sobrecargar a consumidores y empresas, frenando aún más el ya moderado crecimiento económico.

El Libro Beige no significa que la Reserva Federal necesariamente suba la tasa en octubre, pero sí refuerza una señal: el camino para bajar la inflación podría ser más complicado de lo previsto, y la transmisión de los costos energéticos por la cadena de suministro se convierte en una clave para observar la evolución futura de los precios.