El sector de chips en la bolsa estadounidense se desploma, con una evaporación de más de un billón de dólares en capitalización. La inflación, mayor a lo previsto, reaviva las expectativas de aumento de tasas, y los cuellos de botella en el financiamiento de infraestructura para IA provocan una reevaluación de valuaciones.

Según informa la APP de economía inteligente Pionero Financiero, el sector estadounidense de semiconductores está experimentando una profunda reevaluación del mercado. Con los datos de inflación de septiembre superando las expectativas y reforzando aún más las previsiones de suba de tasas de la Reserva Federal, sumado a las raras advertencias recientes de los CEOs de Broadcom (AVGO.US) e Intel (INTC.US) sobre cuellos de botella en la financiación de infraestructura de IA, las operaciones globales enfocadas en IA con eje en los semiconductores sufrieron ventas masivas en la última semana.

El Índice de Semiconductores de Filadelfia (SOX) acumula una caída de alrededor del 12% en los últimos seis días de operaciones, evaporándose aproximadamente 1,6 billones de dólares en capitalización bursátil y marcando la racha negativa más larga desde mayo de 2025; el miércoles el índice cayó un 4,30% en un solo día. Esta tendencia bajista no solo afectó al mercado estadounidense, sino que rápidamente se extendió a potencias de semiconductores como Corea del Sur y Japón, desencadenando un amplio debate entre inversores sobre la sostenibilidad del ciclo de inversión en IA.

Más de la mitad de los componentes del índice cayeron al menos un 10% en dicho periodo. Arm Holdings Plc (ARM.US) se desplomó un 21%, Applied Materials (AMAT.US) cayó un 16%, e Intel (INTC.US) retrocedió un 13%. GlobalFoundries (GFS.US) fue la única acción que subió, superando el desempeño de sus pares en ese lapso.

La caída del sector de semiconductores coincide con la debilidad general del mercado– el Nasdaq 100, centrado en tecnología, retrocedió más del 2%, registrando su peor día desde finales de julio, mientras que el S&P 500 bajó un 1,1%.

Esta ola de ventas no se limita al mercado estadounidense. Las acciones de semiconductores a nivel global sufren ventas simultáneas: el jueves en la apertura asiática, el índice KOSPI de Corea cayó más del 5%, alcanzando nuevos mínimos desde julio, mientras que el Nikkei 225 retrocedió más del 3%. El descenso conjunto de los valores de semiconductores refleja una creciente preocupación de los inversores sobre el riesgo sistémico en el sector.

“Estos días, las acciones globales de chips enfrentan una presión cada vez mayor”, escribió Ulrike Hoffmann-Burchardi, de la Oficina Principal de Inversiones de UBS, en un informe del miércoles. “Aunque la competencia en IA, la mayor necesidad de financiamiento y la suba de tasas puedan avivar las fluctuaciones, creemos que la reciente venta masiva parece más un reajuste de expectativas que una ruptura radical de la lógica de inversión en IA.”

La presión inflacionaria aumenta en todos los frentes; el IPC subyacente rebota por encima de lo esperado

La más reciente presión surgió después de que los datos de inflación de septiembre superaron las previsiones, reforzando aún más las expectativas de que la Reserva Federal continúe subiendo las tasas, incluso si los decisores optan por mantenerlas en la próxima reunión de este mes.

Los datos publicados el 14 de octubre por el Departamento de Trabajo de EE.UU. muestran que, impulsado por mayores costos de energía y alimentos, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de septiembre subió un 0,6% mensual, el mayor aumento desde abril; la suba interanual llegó al 3,7%, superando el 3,4% de agosto y el 3,6% estimado por economistas. Al excluir alimentos y energía —los subyacentes—, el IPC avanzó un 0,3% mensual, igual que en agosto, pero por encima del 0,2% esperado por el mercado; en términos interanuales, el IPC subyacente subió del 2,4% en agosto al 2,6%, superando la previsión del 2,5%.

En detalle, los precios de la energía fueron el principal motor de la inflación general. El índice energético se incrementó un 5,2% mensual en septiembre, con la gasolina subiendo un 9,1%, responsable de más de la mitad del alza mensual del IPC. Los conflictos en Oriente Medio siguieron elevando los costos del combustible: la energía subió un 20,4% en lo que va del año, y el encarecimiento del combustible disparó también los pasajes aéreos (+1,2% mensual, +22,4% en el año).

Llama la atención que la suba de precios se extendió más allá de la energía, mostrando una propagación más amplia. Analistas señalan que subieron los precios del entretenimiento, autos y camiones usados, educación, pasajes aéreos, salud y vestimenta, en parte por tarifas y factores energéticos, pero también por una inflación más persistente.

Olu Sonola, jefe de investigación en EE.UU. de Fitch Ratings, señala que los últimos datos de inflación son una “luz roja” para la Reserva Federal, ya que el aumento se expande a los servicios, lo cual eleva el riesgo de que la inflación persista.

Un tema más profundo es que la construcción de infraestructura de IA se está convirtiendo en un factor inflacionario. El boom en la construcción de centros de datos eleva los precios de semiconductores y otros insumos, impactando también sobre los costos laborales en la construcción y extendiéndose al resto de la economía.

El presidente de la Reserva Federal de Chicago, Goolsbee, señaló que la presión inflacionaria generada por la fiebre de IA ya supera el ámbito de las industrias relacionadas: “Los aumentos de precios ya no se limitan a componentes de centros de datos o industrias directamente vinculadas. Cada vez me preocupa más que esto sea un típico caso de sobrecalentamiento de la demanda total”.

La sorpresa inflacionaria reconfiguró rápidamente las expectativas del mercado sobre la senda de tasas de la Fed. Según la herramienta FedWatch del CME, tras la publicación del IPC, las apuestas de los operadores a un alza de 25 puntos básicos de la Fed en octubre subieron del 18% antes del dato a 50%. Para diciembre, la probabilidad de suba llegó cerca del 90%. Aunque este sentimiento se moderó un poco al cierre, para diciembre todavía prevén más del 60% de probabilidad de suba.

La cúpula de la Fed emitió señales de endurecimiento antes y después del dato inflacionario. El presidente de la Fed de Nueva York, Williams, dijo explícitamente que sigue viendo adecuado un alza adicional de tasas este año, aunque considera que no será necesario aumentarlas más allá de 2027. Williams reveló que el conflicto en Irán, el aumento en los precios energéticos y en los diferenciales de derivados modificaron su visión de la inflación de corto plazo, consolidando su apoyo al alza de tasas de septiembre. La presidenta de la Fed de Boston, Collins, también espera que un ajuste moderado adicional antes de fin de año sea adecuado para lograr que la inflación regrese de manera oportuna y persistente al objetivo del 2%.

La presidenta de la Fed de Cleveland adoptó una postura similar, considerando posible que sea necesario endurecer aún más la política monetaria. Citi ajustó su predicción después del IPC, estimando ahora que la Fed subirá tasas 25 puntos básicos en diciembre de 2026, cuando previamente preveía inalterabilidad durante 2023.

En una entrevista, Williams destacó que el boom de la infraestructura IA, los aranceles y los precios de la energía se volvieron los tres grandes factores que hoy moldean la trayectoria inflacionaria de EE.UU. “Ya vemos alzas en productos y costos vinculados a la construcción de IA: centros de datos, fuerte demanda de chips. En los subsectores impulsados por IA observamos aumentos de precios súbitos y marcados, y señales de que ese efecto se expande hasta los costos laborales en construcción”.

Sin embargo, Williams fue optimista a largo plazo: con más capacidad de chips y mayor productividad, espera que en el futuro la oferta mejore y ayude a contener la inflación.

La advertencia del CEO de Broadcom desata reacción en cadena: salen a la luz las restricciones de capital para inversiones en IA

Además de la presión de tasas a nivel macro, las advertencias de restricciones de financiamiento en el sector se volvieron un catalizador clave para las ventas. El CEO de Broadcom, Hock Tan, comparó a varios inversores que persiguen la fiebre de la IA con “apostadores” y fue tajante al afirmar que muchos de ellos ni siquiera entienden la tecnología en la que invierten, pero igual esperan resultados exorbitantes. Tan advirtió que el capital –no los chips– será el mayor cuello de botella para el desarrollo de la inteligencia artificial.

Tan también cuestionó los beneficios reales de la inversión empresarial en IA. Señaló que los desarrolladores de modelos de IA deben encontrar clientes capaces de utilizar la IA para generar retorno de inversión, en vez de depender de usuarios que aún sólo prueban la tecnología, “desperdiciando dinero en tokens”. Lo ilustró diciendo: “Es como cuando ibas al salón de videojuegos de chico, y tus padres te daban $10 en fichas. Te lo gastabas todo en 10 minutos y no aprendías nada. Eso es lo que está ocurriendo hoy en el sector empresarial”.

Tan también cuestionó los beneficios reales de la inversión empresarial en IA. Señaló que los desarrolladores de modelos de IA deben encontrar clientes capaces de utilizar la IA para generar retorno de inversión, en vez de depender de usuarios que aún sólo prueban la tecnología, “desperdiciando dinero en tokens”. Lo ilustró diciendo: “Es como cuando ibas al salón de videojuegos de chico, y tus padres te daban $10 en fichas. Te lo gastabas todo en 10 minutos y no aprendías nada. Eso es lo que está ocurriendo hoy en el sector empresarial”.

Estas declaraciones resonaron y generaron polémica en el mercado. Michael Burry, inversionista protagonista de la película “The Big Short”, compartió en X las palabras de Tan, subrayando el problema de que las empresas gasten en tokens de IA sin crear valor real.

La advertencia de Broadcom ya se evidencia en la realidad. Los bonos sin garantía de CoreWeave (CRWV.US), proveedora de servicios de cloud computing para IA y con vencimiento en 2032, cotizaron el miércoles por debajo del 80% de su valor nominal, con rendimientos superiores al 15%; su CDS subió a máximos récord, sugiriendo que el mercado estima en más del 50% la probabilidad de default en cinco años. Las acciones de CoreWeave cerraron el miércoles con una caída de más del 15%.

Analistas de D.A. Davidson calificaron anteriormente a CoreWeave como la “rango subprime” de la IA, advirtiendo que si decae la fiebre de financiamiento en IA, la firma no podrá saldar su costosa deuda.

Daniel O’Regan, director ejecutivo del área de trading de acciones en Mizuho Securities, señala que “en las últimas semanas, los inversores están cada vez menos dispuestos a financiar gasto en IA a cualquier precio”. El gasto de capital en IA ya supera la capacidad de las empresas para generar free cash flow, lo que significa que deben buscar financiación externa para comprar hardware necesario; si esa financiación se encarece, el gasto en chips y otras infraestructuras IA podría verse afectado.

El equipo de analistas liderado por Nikolaos Panigirtzoglou de JPMorgan sostuvo en un informe del 14 de octubre que aunque la caída es similar a la corrección de finales de julio, el contexto actual para las acciones de infraestructura IA es menos favorable.

Panigirtzoglou explicó que “si bien los fondos de renta variable aún registran entradas de dinero, los inversores minoristas no están ‘comprando la baja’, el flujo de recompras se derrumbó, hay poca base de cortos y el AUM de ETF apalancados es mayor. Aunque hubo retroceso, en cuanto a posiciones o flujos, no parece que las acciones cíclicas estén sobrevendidas”.

“Recomendamos a los inversores observar en qué áreas el gasto en IA se traduce en crecimiento de ganancias sostenibles y en qué medida se está adoptando por parte de empresas y consumidores”, concluyó Hoffmann-Burchardi de UBS.