BTIG: La inflación supera las expectativas pero el rendimiento de los bonos estadounidenses no logra subir; que las tasas de interés y el Nasdaq caigan juntos podría ser la operación más dolorosa.

Según ha informado Jinse Finance APP, el banco de inversión estadounidense BTIG señaló este miércoles que, tras la publicación de unos datos de inflación superiores a lo esperado, el mercado de bonos mostró un típico "fallo de noticia" (news failure), confirmando que los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos (SHY, TLT, IEF) ya han alcanzado un techo táctico. Este cambio ha preparado una trampa en el mercado de acciones con un fuerte carácter inverso: "bajan las tasas de interés, pero el Nasdaq igualmente cae".

El estratega de BTIG, Jonathan Krinsky, citó en un informe para sus clientes una famosa frase de Mark Twain: "Lo que te mete en problemas no es lo que no sabes, sino lo que estás seguro de que es cierto pero resulta que no lo es".

El informe señala que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años subió momentáneamente 8 puntos básicos después de la publicación de unos datos de IPC muy elevados, pero luego devolvió casi todas esas ganancias, para terminar subiendo menos de 2 puntos básicos. En un contexto donde los datos de inflación deberían perjudicar a los bonos y empujar los rendimientos al alza, el hecho de que los rendimientos no puedan seguir subiendo es el ejemplo perfecto de "fallo de noticia" descrito en los libros de texto.

"La mejor pista para buscar giros de tendencia es el 'fallo de noticia'", escribió Krinsky, "Cuando aparece A, normalmente esperás B; pero si ocurre C, ahí es cuando hay que prestar atención".

Fuera del consenso: la verdadera operación dolorosa

El mercado suele considerar que una caída en los rendimientos beneficia a las acciones. Pero Krinsky advierte que la operación verdaderamente dolorosa es justo al revés: tasas de interés y tecnológicas cayendo a la vez. Si los "Siete Magníficos" de la bolsa estadounidense finalmente caen junto con las tasas, eso daría aún más peso a su pronóstico de un "octubre rojo".

El informe comenta que ya se observan señales de tensión en la estructura interna del mercado: cerca del 79% del volumen negociado en la Bolsa de Nueva York se concentra en acciones en caída. El deterioro en los indicadores de amplitud confirma la hipótesis de que los rendimientos han tocado techo.

Para los inversores, esto significa que la lógica unilateral de apostar por un recorte de tasas y comprar tecnológicas podría estar siendo reemplazada por una nueva combinación: la caída de los rendimientos ya no equivale necesariamente a un mayor apetito por el riesgo, sino más bien a una reevaluación de las expectativas de crecimiento y beneficios.