En medio de preocupaciones en el mercado por el riesgo de incumplimiento de deuda, CoreWeave (CRWV.US) recibe el respaldo de Jensen Huang: la solidez financiera sigue mejorando y los costos de financiamiento están bajando.

Según informó Ámbito Financiero, a medida que el riesgo de endeudamiento del proveedor de servicios de computación en la nube de inteligencia artificial (IA), CoreWeave (CRWV.US), genera preocupación en el mercado, el CEO de Nvidia (NVDA.US), Jensen Huang, salió a respaldar a este socio e inversionista clave. Señaló que la solidez financiera de CoreWeave continúa fortaleciéndose, que el costo de financiamiento está, de hecho, descendiendo y que actualmente no considera necesario que Nvidia le brinde garantías financieras adicionales. Durante un evento en Estocolmo, Suecia, Huang declaró en una entrevista: "La fortaleza de CoreWeave crece día tras día."

Al ser consultado sobre si Nvidia debería brindar apoyo financiero a CoreWeave, Huang afirmó que no es necesario y remarcó su optimismo respecto al futuro de la compañía. "Soy muy optimista. De hecho, su costo de capital está bajando."

Las declaraciones más recientes de Huang llegan en un momento en que CoreWeave enfrenta una presión cada vez mayor en el mercado de bonos. A pesar de que la demanda de poder de cómputo AI sigue siendo fuerte, los inversores comenzaron a repensar el modelo de negocios de empresas emergentes como CoreWeave, que dependen fuertemente del endeudamiento para construir centros de datos, así como los riesgos financieros que podrían derivarse de estos esquemas de financiamiento.

De acuerdo con ICE Data Services, el spread de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) a cinco años de CoreWeave se amplió en 74,5 puntos básicos, alcanzando los 1194,5 puntos, un máximo intradía histórico. Los CDS suelen ser utilizados por los inversores para cubrirse ante posibles incumplimientos de deuda corporativa, y su alza indica que el mercado exige un mayor premio por el riesgo de default.

Según los precios de mercado de los swaps similares, la probabilidad implícita de que CoreWeave caiga en default en los próximos cinco años superó el 60%, lo que demuestra que la preocupación de los tenedores de bonos por su capacidad de pago se ha intensificado notablemente.

No obstante, cabe señalar que esta probabilidad refleja la valorización del mercado de derivados crediticios, y no implica que la probabilidad real de default de CoreWeave alcance necesariamente ese nivel en los próximos cinco años.

CoreWeave es una de las compañías emblemáticas en la ola reciente de inversiones en infraestructura de IA. A medida que los gigantes tecnológicos y desarrolladores de inteligencia artificial incrementan su demanda de poder de cómputo, la empresa expandió rápidamente su negocio mediante la adquisición masiva de GPU Nvidia, la construcción de centros de datos y la provisión de capacidad computacional de IA a clientes. Sin embargo, este modelo de crecimiento requiere una inyección constante de capital a gran escala.

Como la compra de centros de datos y equipos GPU debe realizarse normalmente antes del pago de los clientes, CoreWeave depende en alta medida de la financiación por deuda y otros recursos externos para sustentar la construcción de sus infraestructuras.

A medida que el volumen de financiamiento aumenta, los inversores se preocupan de que, si el costo del capital sube, la demanda de IA se ralentiza, o los contratos de clientes no generan suficiente flujo de caja, la empresa podría verse sometida a una presión financiera creciente.

Al mismo tiempo, la estrecha relación comercial y de capital entre CoreWeave y Nvidia la convierte en un caso clave para que el mercado evalúe la sostenibilidad de los modelos de inversión en infraestructura AI. Nvidia no solo es un proveedor esencial de GPU para CoreWeave, sino también su segundo mayor accionista, con alrededor del 10% de participación societaria en la empresa.

Esta relación permite, por un lado, que CoreWeave acceda a hardware clave de computación para IA y al respaldo industrial correspondiente y, por otro lado, provoca inquietudes en el mercado respecto al llamado "financiamiento circular". Se denomina financiamiento circular al fenómeno en el que los proveedores de chips de IA apoyan, vía inversión o financiamiento, a clientes aguas abajo, los cuales a su vez emplean esos fondos para comprar productos del propio proveedor.

El mercado teme que este tipo de circulación de capitales pueda amplificar artificialmente la escala aparente de la demanda de infraestructura AI, dificultando a los inversores juzgar la demanda final de los clientes y la rentabilidad real de los proyectos involucrados.

Por ello, CoreWeave es vista como un caso crucial para evaluar la viabilidad a largo plazo de los modelos de negocio de las nuevas empresas de computación en la nube de AI.

Para Nvidia, la situación financiera de CoreWeave no solo afecta el valor de su inversión accionaria, sino también la percepción del mercado sobre la demanda de poder de cómputo AI y la sustentabilidad de las inversiones en infraestructura. Si empresas emergentes como CoreWeave logran mejorar su condición financiera mientras siguen expandiéndose, la confianza de los inversores en el ciclo de inversión en infraestructura AI podría fortalecerse; lo contrario, es decir, un aumento sostenido en las presiones de deuda, podría aumentar las dudas del mercado sobre el boom de inversiones en IA.

La reiteración de Huang sobre la mejora continua en la fortaleza financiera de CoreWeave y la reducción de su costo de financiamiento contrasta claramente con las señales de riesgo recientes emitidas por los mercados crediticios.

Sin embargo, Huang no suministró datos financieros concretos en la entrevista para respaldar su evaluación.

En un escenario donde el costo de cobertura de riesgos de default ha subido considerablemente, los inversores se enfocarán en si CoreWeave puede acceder a nuevo financiamiento a costos razonables, mejorar su flujo de efectivo y, al mismo tiempo que expande la oferta de poder de cómputo AI, controlar su deuda. Para toda la industria, la situación de financiamiento de CoreWeave se ha convertido en un indicador clave para medir si el auge de la inversión en infraestructura AI puede traducirse finalmente en retornos comerciales sustentables.

Al cierre de esta nota, CoreWeave (CRWV.US) redujo sus pérdidas al 2,89%, después de haber caído cerca de un 15% previamente.