S&P Global advierte: las deudas relacionadas con IA de los gigantes tecnológicos estadounidenses podrían superar la escala conocida

S&P Global advirtió que las deudas relacionadas con la inteligencia artificial de las mayores empresas tecnológicas del mundo podrían superar ampliamente los niveles divulgados, aunque la agencia por ahora no tiene previsto ajustar sus calificaciones.

Mark Habib, director de infraestructura digital de S&P Global, afirmó en una mesa redonda en Londres que los hyperscalers podrían tener una cantidad significativa de deuda vinculada a IA que no ha sido revelada, principalmente derivada de construcciones de centros de datos o de garantías implícitas para empresas de IA más pequeñas. Él señaló:

"Es razonable suponer que hay más (deuda) de la que no vemos."

Estas declaraciones se producen en un contexto donde el mercado muestra cada vez más cautela respecto al financiamiento de infraestructura para IA. Los proveedores de infraestructura de IA y empresas "neocloud" como CoreWeave, respaldada por Nvidia, han visto caer el precio de sus bonos recientemente, reflejando la preocupación de los inversores ante el elevado nivel de endeudamiento.

Mark Habib destacó las "estructuras de financiamiento interconectadas" entre los hyperscalers y proyectos de IA, donde las grandes tecnológicas asumen garantías de facto para la construcción de centros de datos o para empresas de IA más pequeñas, generando pasivos potenciales fuera de balance.

"Si estos pasivos no se divulgan, no aparecen en los informes de los hyperscalers," dijo Habib. "Si las operaciones que podrían surgir de estos pasivos no entran dentro de nuestro alcance de calificación, es posible que tampoco las veamos."

Comentó que actualmente no hay una estimación concreta de cuánto endeudamiento adicional podrían representar este tipo de estructuras financieras en los balances empresariales, pero que S&P está trabajando en una evaluación global desde una perspectiva integral.

S&P estima que Amazon, Microsoft, Alphabet, Oracle, Meta y SpaceX —los seis principales hyperscalers estadounidenses— invertirán en conjunto más de 7 billones de dólares entre 2025 y 2030 en centros de datos y otros gastos de capital vinculados a IA, y se mantendrán con flujo de caja libre negativo al menos hasta el próximo año.

Mark Habib señaló que el mayor riesgo para la calificación de los hyperscalers sigue siendo si sus beneficios previstos se concretan según lo esperado.

En julio, S&P ya rebajó la calificación crediticia de Oracle a BBB-, el escalón más bajo de grado de inversión, debido a un gasto excesivo en IA y la "incertidumbre sobre la trayectoria de sus beneficios".

Ante las recientes señales del mercado con la venta masiva de bonos vinculados a IA, Mark Habib indicó que S&P considera que no existen divergencias significativas entre los precios de mercado y sus calificaciones que requieran una corrección forzada.

"En este momento, no creemos que haya una desconexión importante que nos obligue a ajustar las calificaciones," señaló, y explicó que la metodología de S&P contempla un horizonte temporal más extenso.

Sin embargo, también aclaró las condiciones que podrían motivar una revisión de las calificaciones: si se determina que el nivel actual de gasto no es sostenible, la postura de S&P podría cambiar. "Eso puede deberse a varios factores: que las empresas de IA sigan incrementando sus inversiones, o que la competencia del sector sea tan intensa que afecte el ritmo de crecimiento de los ingresos empresariales."