La aseguradora de vida japonesa planea aumentar la compra de bonos japoneses, y se espera que la demanda de bonos a muy largo plazo mejore.

Las principales aseguradoras de vida de Japón han declarado que mantendrán o ampliarán el volumen de compras de bonos domésticos en la segunda mitad del año fiscal, proporcionando así un posible respaldo a la demanda en las subastas de bonos del gobierno japonés. El rendimiento de los bonos ultralargos está cerca de los niveles más altos en décadas, lo que está redefiniendo la lógica de asignación de activos de los inversores institucionales japoneses.

Japan Post Insurance afirmó que planea aumentar la adquisición de bonos denominados en yenes, mientras que Daido Life elevó su objetivo de tenencia de bonos nacionales, centrándose principalmente en bonos corporativos; Meiji Yasuda Life planea mantener prácticamente sin cambios su exposición a bonos del gobierno japonés, reemplazando simultáneamente bonos de bajo rendimiento por alternativas de mayor rendimiento.

Estas declaraciones demuestran que la disposición a comprar bonos de uno de los grupos inversores más importantes ha comenzado a repuntar.

La señal de recuperación de la demanda ya se refleja en el mercado. La subasta de bonos del gobierno japonés a 20 años celebrada este martes marcó el nivel más alto de demanda de la historia, lo que indica que, incluso con el aumento de las tensiones en Oriente Medio, el encarecimiento del petróleo y la preocupación inflacionaria provocando ventas masivas de bonos a nivel global, los altos rendimientos siguen atrayendo a los compradores.

Según la Asociación de Valores de Japón, las aseguradoras de vida han logrado compras netas de bonos ultralargos durante cuatro meses consecutivos.

Un portavoz de Japan Post Insurance declaró que la compañía planea seguir comprando bonos del gobierno reemplazando las posiciones que vencen: "Dadas las recientes subidas de tipos, actualmente consideramos todos los tramos de la curva de rendimiento como potenciales objetivos de inversión".

Daido Life ha aumentado su plan de tenencia de bonos nacionales principalmente mediante la adquisición de más bonos corporativos. Por su parte, Meiji Yasuda Life se centra en mantener estable la posición total en bonos soberanos, sustituyendo los activos de bajo rendimiento por otros de mayor rendimiento, para mejorar el retorno de la cartera.

La compra de bonos gubernamentales a largo plazo por parte de las aseguradoras de vida es estructural: sus necesidades de gestión de activos y pasivos las llevan a invertir naturalmente en la parte más larga de la curva. En un momento en el que el Banco de Japón sigue reduciendo la compra de bonos, el papel de las aseguradoras de vida resulta clave para la absorción de nuevas emisiones.

El rendimiento de los bonos ultralargos de Japón ha alcanzado recientemente máximos no vistos en décadas, alterando de manera fundamental las prioridades de asignación de los inversores institucionales japoneses. Tras años de tipos ultrabajos que forzaron a las aseguradoras de vida a buscar activos en el extranjero y exponerse a más riesgo, el repunte significativo de los rendimientos está impulsando el regreso de fondos hacia los bonos nacionales.

El estratega de Société Générale, Stephen Spratt, comenta: "Es probable que las aseguradoras de vida aumenten su disposición a comprar bonos del gobierno japonés en la segunda mitad del año. La demanda interna está volviendo, al tiempo que el volumen de subastas de bonos ultralargos se está reduciendo".

Justin Heng, estratega de tasas para Asia Pacífico de HSBC, señala que la relativa estabilidad del yen también ayuda a los inversores a incrementar su exposición a bonos japoneses: "Los rendimientos absolutos son atractivos y la curva de tipos se está volviendo más empinada. Desde nuestra perspectiva, este periodo de relativa calma en el mercado de bonos japoneses podría persistir por algún tiempo".

De acuerdo a la Asociación Japonesa de Aseguradoras de Vida, a finales de julio las aseguradoras de vida en Japón poseían aproximadamente 386 billones de yenes (unos 2,4 billones de dólares) en activos de inversión, lo que significa que pequeños cambios en su asignación pueden tener un impacto considerable tanto en los mercados domésticos como internacionales.

No obstante, persisten riesgos en el mercado. Homin Lee, estratega macro sénior en Lombard Odier, advierte que la posible presentación de un segundo presupuesto suplementario bajo la administración de la primera ministra Sanae Takaichi, el tamaño inicial del presupuesto para el año fiscal 2027 y el rumbo de la política del Banco de Japón constituyen factores de potencial inestabilidad.

Aun así, agrega que a medida que la perspectiva de la oferta de bonos se aclara y la demanda se estabiliza, "es probable que las próximas subastas de bonos gubernamentales reciban un respaldo algo más sólido".