Perspectivas para la reunión de la Reserva Federal en octubre: se espera que esta semana mantenga la política sin cambios, gran prueba para las comunicaciones de Waller y el mercado se enfoca en diciembre
Según FedWatch, la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga sin cambios las tasas de interés esta semana es tan alta como el 90%. El mercado está muy atento a las declaraciones de Waller: actualmente, la situación inflacionaria en Estados Unidos sigue deteriorándose. Si la Reserva Federal no aumenta las tasas esta semana, ¿cómo explicará Waller, bajo su habitual rechazo a dar orientaciones a futuro, la lógica detrás de "no subir las tasas" sin dañar la confianza del mercado en la capacidad del banco central para combatir la inflación y al mismo tiempo dejar abierta la posibilidad de un aumento de tasas en diciembre?
Es muy probable que la Reserva Federal mantenga sin cambios su política esta semana, pero el verdadero desafío reside en cómo el presidente Walsh explicará esta decisión al mercado, asegurando al mismo tiempo que no se tambaleen las expectativas de una subida de tasas en diciembre.
Después del aumento de tasas en septiembre por parte de la Reserva Federal, la inflación ha continuado deteriorándose. Sin embargo, varios funcionarios han emitido comentarios moderados, reduciendo las expectativas del mercado para una subida esta semana. Dado que antes de la reunión de diciembre se publicarán numerosos datos económicos clave, los inversores ahora han apostado a que la segunda subida de tasas del año se dará en diciembre.
El desafío comunicativo es el principal riesgo de esta reunión. Walsh consistentemente se ha negado a ofrecer orientación prospectiva; en la conferencia de prensa de julio fue demasiado conservador en sus palabras, lo que desató volatilidad en el mercado. Posteriormente, en agosto, corrigió su postura en un discurso, pero esta semana deberá volver a mantener ese equilibrio—deberá dar una explicación razonable para mantenerse sin cambios, y al mismo tiempo dejar abierta la puerta a una subida en diciembre, evitando que el mercado interprete erróneamente una suavización en la postura de la política.
Según FedWatch, la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga sin cambios su política esta semana es de aproximadamente el 90%.
El dilema de la orientación prospectiva de Walsh
Desde que Walsh asumió la presidencia de la Reserva Federal en mayo, ha mantenido una filosofía de comunicación diferente a la de su antecesor: la orientación prospectiva es fácilmente malinterpretada por el mercado como un compromiso sobre la futura senda de la política, por lo que, salvo crisis económica, no debería utilizarse con ligereza.
Su postura es que, cuando la política está en una etapa de ajustes ligeros, orientar en exceso solo resta flexibilidad al banco central; los inversores deberían seguir los datos económicos por sí mismos para evaluar la dirección de las tasas.
Las consecuencias de esta postura ya se vieron en julio. En ese momento, en la conferencia de prensa, su mensaje fue ambiguo y, al no haber compromisos claros de acción contra la inflación, el mercado sufrió turbulencias. Walsh se apresuró a corregir esto con un discurso en agosto, y en septiembre, junto a sus colegas, impulsó una subida de tasas y sugirió con el gráfico de puntos trimestral que podría haber otra más durante el año.
Sin embargo, a principios de octubre, el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, el vicepresidente de la junta directiva de la Reserva Federal, Philip Jefferson, y el gobernador Christopher Waller hicieron declaraciones públicas señalando que la Reserva Federal tiene tiempo para considerar con calma el momento de la próxima subida. El mercado rápidamente redujo la probabilidad de una subida en octubre de más del 70% a menos del 30%.
El 16 de octubre, Walsh tuvo la oportunidad de corregir las expectativas al asistir a la reunión anual del Fondo Monetario Internacional, pero optó por no actuar, limitándose a decir que la situación desde la reunión de septiembre "en general está conforme a lo esperado".
La presión de la inflación reduce el margen de maniobra
Lo que complica aún más la situación es que los datos recientes muestran un fortalecimiento sostenido de la inflación.
El precio del petróleo sigue elevado, y la marcada diferencia entre los precios del crudo y los productos refinados ha hecho que los precios al consumidor y al por mayor suban en septiembre. Al mismo tiempo, la fuerte demanda de inversión impulsada por la infraestructura de inteligencia artificial ha continuado elevando los precios de electrónicos de consumo, computadoras personales y electricidad.
Aditya Bhave, jefe de economía estadounidense de Bank of America, señaló que la razón para la subida de tasas de la Reserva Federal en septiembre era precisamente la preocupación por la inflación, "pero desde entonces, los datos de inflación general han sido aún peores". Él prevé que la Reserva Federal suba las tasas de manera inesperada la próxima semana.
Kathy Bostjancic, economista jefe de Nationwide, también advirtió que, si la Reserva Federal no endurece su política, el efecto de contagio del aumento de los precios de la energía podría ampliarse aún más, "no actuar podría tensar los nervios de los inversores en bonos y desanclar las tasas a largo plazo".
Entorno político y presión de mercado en paralelo
La reunión también está enmarcada por una sombra política. La subida de tasas de la Reserva Federal en septiembre atrajo fuertes críticas de Trump, y si esta semana vuelve a actuar, a solo días de unas cruciales elecciones de medio término, podría desencadenar una reacción aún más intensa de la Casa Blanca. Walsh seguramente negará que las elecciones incidan en las decisiones sobre las tasas de interés, pero esa coyuntura ya constituye una limitación externa.
A nivel de mercado, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se mantuvo por encima del 5% durante más de un mes; aunque ha retrocedido recientemente, ya ha generado una presión significativa sobre los costos de préstamos hipotecarios, automotores y de tarjetas de crédito. El índice Nasdaq 100 ha caído más de un 7% desde su máximo histórico del 6 de octubre, con las acciones tecnológicas —especialmente las relacionadas con IA— bajo fuerte presión.
Según la analista Anna Wong citada por Bloomberg, el mayor coste de los préstamos está filtrándose gradualmente a la economía real; si el mercado relacionado con IA experimenta un ajuste significativo en torno a las elecciones de medio término, las condiciones financieras podrían endurecerse repentinamente.
Stephen Stanley, economista jefe de mercados de capital de Santander Estados Unidos, resumió el desafío comunicativo de esta reunión: "La dificultad radica en que Walsh debe explicar claramente por qué no se suben las tasas en octubre y, al mismo tiempo, convencer al mercado de que la ventana de diciembre sigue abierta."
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