La curva de los bonos alemanes se inclina al alza, mientras que el diferencial entre Francia y Alemania se amplía nuevamente.

⑴ El martes, la curva de rendimiento de los bonos soberanos centrales de la eurozona mostró una pendiente alcista moderada: el rendimiento alemán a 2 años cayó alrededor de 3 puntos básicos en el día, la pendiente entre 2 y 5 años aumentó en torno a 1 punto básico, y tanto la pendiente entre 5 y 10 años como la de 10 a 30 años también subieron aproximadamente 1 punto básico cada una. ⑵ El diferencial entre el bono francés a 10 años y su par alemán se amplió nuevamente alrededor de 6 puntos básicos en la jornada tras haberse reducido notablemente el día anterior, lo que evidenció una vez más la debilidad relativa de la deuda francesa frente a la alemana. ⑶ Moody's mantuvo la calificación de Francia sin cambios el viernes pasado, pero su comunicado adjunto fue interpretado como una señal de flexibilidad: si el parlamento francés no logra aprobar un presupuesto que reduzca el déficit o si una moción de censura derroca al gobierno, dificultando la implementación del presupuesto por decreto, no se descarta un recorte de la calificación en el momento oportuno. ⑷ Este comentario intensificó las preocupaciones del mercado sobre la trayectoria fiscal de Francia, lo que elevó la prima de riesgo de la deuda francesa y favoreció a activos centrales como los bonos alemanes, presionando a la baja el rendimiento alemán y acentuando la pendiente de su curva. ⑸ Se recomienda seguir de cerca el avance de las negociaciones presupuestarias en Francia y la dinámica política parlamentaria: si la consolidación fiscal se ve obstaculizada, es posible que el diferencial entre Francia y Alemania se amplíe aún más y que la brecha entre los mercados de deuda centrales y semicentrales de la eurozona persista.