Arthur Hayes prédit audacieusement : une vague de 10 000 milliards de stablecoins arrive, ENA, ETHFI et HYPE connaîtront une croissance épique
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Je crois que ENA peut augmenter de 51 fois par rapport à son niveau actuel.
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Arthur Hayes
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Arthur Hayes : Bessent souligne que les bons du Trésor américain se déprécient à long terme par rapport à l'or, que les banques centrales étrangères se tournent désormais vers l'accumulation d'or, tandis que le gouvernement américain sacrifie continuellement les détenteurs d'obligations dans sa politique monétaire. Son nouvel outil proposé est le stablecoin : un émetteur soutenu par la réglementation et toléré par le Trésor américain, qui dépose des dollars dans des banques américaines ou achète des T-bills, et gagne un écart net d'intérêt (NIM) en émettant des stablecoins. Ce modèle fonctionne comme une banque étroite : les participants autorisés transfèrent des dollars par virement, l'émetteur frappe un montant équivalent de stablecoins et investit les fonds dans des bons du Trésor pour percevoir des intérêts. Lors du rachat, il vend les bons du Trésor, restitue les dollars et détruit les stablecoins. Ce modèle, en raison de son faible risque de duration, s'apparente à du cash. Sur le plan juridique, le gouvernement américain garantit les dépôts des banques TBTF et les T-bills sans risque de défaut, ce qui rend les dépôts en stablecoins sans risque en dollars nominaux. En comparaison, les dépôts en eurodollars ne bénéficient plus du même niveau de sécurité ; dès que les États-Unis cessent de garantir les banques non américaines, les fonds se tourneront naturellement vers les émetteurs de stablecoins. Le scénario envisagé par Bessent est que les stablecoins pourraient absorber 10 à 13 trillions de dollars de dépôts en eurodollars, devenant ainsi des acheteurs rigides massifs de bons du Trésor, contournant ainsi le contrôle direct de la Fed sur les taux courts. Cette logique implique que la capacité de la Fed à contrôler la courbe des taux serait marginalisée, et que le Trésor américain pourrait utiliser la demande de stablecoins pour sécuriser ses sources de financement de la dette. Dans le Sud global, les réseaux sociaux pourraient devenir le cheval de Troie pour la promotion des stablecoins. Par exemple, si WhatsApp intègre un portefeuille, les utilisateurs pourraient effectuer des paiements transfrontaliers directement en USDT ou autres stablecoins, contournant ainsi le système bancaire local et affaiblissant le contrôle des banques centrales sur l'offre monétaire. Même si les gouvernements locaux tentent de bloquer ces services, les utilisateurs contourneront les restrictions via VPN, car les réseaux sociaux sont devenus essentiels. Une fois que les stablecoins pénètrent le secteur de la vente au détail, ils ne servent pas seulement d'outil de réserve de valeur, mais intègrent également l'écosystème DeFi, stimulant la prospérité des applications on-chain. Les émetteurs de stablecoins, pour attirer les utilisateurs, partageront une partie du NIM avec les stakers. Par exemple, un utilisateur dépose 1000 USDT sur une plateforme d'échange et reçoit un actif portant intérêt, psUSDT, qui peut être utilisé comme collatéral pour le trading, les prêts et les produits dérivés. Ce mécanisme augmentera la valeur totale verrouillée (TVL) de la DeFi, devenant un indicateur avancé des flux de trésorerie futurs. Bessent prévoit que la circulation des stablecoins pourrait atteindre 10 trillions de dollars d'ici 2028, générant ainsi un afflux de capitaux sans précédent pour la DeFi. Concrètement, Ethena (USDe), grâce à un rendement supérieur au taux des fonds fédéraux, pourrait devenir un outil d'épargne ; Ether.fi propose une carte de consommation stablecoin, facilitant les paiements ; Hyperliquid, en tant que DEX de produits dérivés, pourrait devenir la plus grande plateforme d'échange mondiale grâce à l'afflux de stablecoins. Le cœur de la stratégie de Bessent est d'utiliser les stablecoins pour remodeler l'hégémonie du dollar. Il estime que le marché potentiel combiné des eurodollars et des dépôts du Sud global, soit 34 trillions de dollars, migrera vers le système des stablecoins sous l'effet des sanctions et des incitations. Une fois le capital transféré, le contrôle monétaire des banques centrales locales sur la population sera affaibli, et les géants technologiques américains, avec le soutien du gouvernement Trump, pourront promouvoir l'adoption des portefeuilles stablecoin sur les réseaux sociaux, intégrant ainsi le système de paiement en dollars dans la vie quotidienne de milliards de personnes. Parallèlement, les stablecoins deviendront également un outil clé pour le Trésor américain afin de manipuler la demande de bons du Trésor. Bessent affirme clairement que Trump ne réduira pas le déficit budgétaire, qui ne pourra être absorbé que par les stablecoins. Il prévoit que les futurs gros titres porteront sur : la régulation des dollars offshore, l'utilisation des lignes de swap des banques centrales comme arme, l'obligation pour les émetteurs de stablecoins de déposer dans des banques américaines ou des T-bills, l'intégration des portefeuilles par les géants technologiques, et la communication active du gouvernement Trump. Cela signifie que les stablecoins évolueront d'outils on-chain à armes stratégiques nationales. C'est pourquoi Maelstrom est fermement optimiste sur le secteur des stablecoins, investissant dans $ENA, $ETHFI et $HYPE, et misant sur le potentiel de Codex en tant qu'infrastructure de stablecoins. Finalement, la vision de Bessent est la suivante : les stablecoins deviendront le nouveau canal financier de la « paix du dollar », permettant à l'hégémonie du dollar de perdurer.
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