Tard dans la nuit, la Fed est restée silencieuse, mais elle a changé le marché
Source : Cercle d'informations de Wall Street
Trader Wahsh, on ne trade pas sa réponse, mais son silence.
Après la seconde apparition de Wahsh, le marché est redevenu dangereux :
Toutes les actions américaines ont baissé ; bien que la baisse soit minime, le résultat est une baisse. Parallèlement, l'indice du dollar s'est maintenu au niveau de 101, et le rendement des obligations américaines à 10 ans approche à nouveau la ligne de vigilance des 4,50.
Un discours en apparence banal, mais qui a tiré trois coups de feu sur le marché.
Premier coup (une coquille dovish, un noyau hawkish) : en apparence dovish, mais en réalité, pas de changement
Wahsh a tenu des propos dovish. Par exemple, les anticipations d'inflation ont baissé, les risques d'inflation également. Cela semble favorable aux obligations, aux actions technologiques et à l'or, car cela implique que la Fed n'est pas pressée de relever les taux — mais il ne faut pas s'arrêter à cette moitié de discours. Il n'a pas exclu une hausse des taux en juillet, n'a donné aucun plan de trajectoire des taux, et a réaffirmé que l'objectif de 2% d'inflation ne changerait pas, que l'indépendance de la Fed ne changerait pas, que la politique doit être "discutée intensément en salle de réunion". Donc ce n'est pas un basculement dovish, c'est laisser l'option dans ses mains, ce qui gêne le marché.
Deuxième coup (fin des indications prévisionnelles/dot plot) : la Fed ne donne plus de réponses au marché
Wahsh a suggéré que le dot plot pourrait être progressivement désactivé, voire modifié à l'avenir. Il souhaite également que, dans les 9 à 12 prochains mois, la Fed utilise davantage de données en temps réel au lieu de se fier uniquement aux données en retard publiées par les agences gouvernementales ou de simples enquêtes. Cela signifie que la Fed est en train de reconstruire sa fonction de réaction. Jusqu'à présent, le marché regardait le dot plot pour savoir "où la Fed pense que les taux d'intérêt vont aller". Désormais, le marché regarde les données pour deviner "comment la Fed va réagir à ces données". La différence est considérable : le dot plot offrait un ancrage au marché, les données en temps réel apportent de la volatilité. Moins la Fed communique, plus les données génèrent de volatilité.
Troisième coup (normalisation des taux élevés) : refus d'offrir au marché l'imagination d'une baisse des taux
Il insiste sur l'objectif d'inflation de 2%, tout en conservant la possibilité de discuter d'une hausse des taux, ce qui maintient les taux américains à des niveaux élevés. Ce que le marché trade réellement, ce n'est pas ce que Wahsh a dit, mais ce qu'il a refusé de dire. À court terme, le discours de Wahsh semble apaiser les inquiétudes liées à l'inflation, mais il n'a pas réellement libéré de la liquidité.
Wahsh n'a pas dit au marché quelle sera la prochaine étape, mais il a prévenu que désormais, il ne le dira plus aussi facilement. Il a tenu quelques propos modérés, mais a retiré en même temps ce dont le marché dépendait le plus : la certitude.
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