Le Trésor américain pourrait s’accélérer au troisième trimestre, le taux d’intérêt réel et le bas du K stimulent le dollar, l’aluminium recyclé va changer durablement l’équilibre offre-demande — Macro Décryptage 0702
- Le rythme des dépenses fiscales des États-Unis pour l'année fiscale 2026 est lent ; jusqu'à la fin mai, le déficit s'élève à environ 1,25 trillion de dollars, représentant 61% du plan annuel. L'accélération du déficit fiscal au troisième trimestre est motivée par le rattrapage des dépenses de prestations sociales, des intérêts supérieurs aux attentes et le déblocage des remboursements de droits de douane. Il est prévu que les taux d’intérêt sur les obligations à long terme oscillent autour de 4,5% au troisième trimestre et qu’ils reculent vers 4% au quatrième trimestre avec le retour des attentes de hausse des taux et la diminution de l'impulsion fiscale.
- Le véritable moteur de l’indice du dollar est le taux d’intérêt réel, dont la force sous-jacente provient des prévisions de croissance pour la partie inférieure du modèle K. La reprise immobilière largement ignorée par le marché a démarré dès le début de l'année ; le resserrement du spread de crédit cyclique contribue à faire baisser les taux des prêts hypothécaires à contre-courant, entraînant ainsi un deuxième assouplissement monétaire.
- L'offre mondiale de bauxite est désormais principalement tirée par l’augmentation de la production en Guinée. La prime sur le marché américain a été redéfinie par la politique commerciale, tandis que l'Europe est tiraillée entre les risques d'approvisionnement et une demande atone. La prime japonaise reflète la température de l'offre et de la demande en Asie, l’Inde dispose des conditions pour une expansion intégrée mais les volumes supplémentaires restent limités. L'augmentation de la part d'aluminium recyclé pourrait potentiellement modifier la dynamique à long terme de l’offre et de la demande.
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