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Après avoir prédit avec précision la chute brutale des "actions momentum américaines", Goldman Sachs observe des signes d'opportunité d'achat lors des creux

Après avoir prédit avec précision la chute brutale des "actions momentum américaines", Goldman Sachs observe des signes d'opportunité d'achat lors des creux

华尔街见闻华尔街见闻2026/07/05 01:29
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Par:华尔街见闻

Le panier Momentum à bêta élevé de Goldman Sachs (GSPRHIMO) a chuté de 18 % au cours des deux dernières séances, affichant la plus forte baisse sur deux jours depuis 2020. Ce plongeon reflète la résonance de trois pressions : contraction de la liquidité, concentration excessive des positions et faiblesse saisonnière.

Quelques heures avant la chute, Goldman Sachs a publié un avertissement sur la « faiblesse estivale », signalant clairement un risque de correction du facteur Momentum en juillet. Bien que la baisse actuelle offre déjà une marge pour un rebond tactique à court terme — l’expérience historique montre que l'achat sur repli durant les phases de correction du facteur Momentum engendre généralement des retours positifs.

La salle de marchés de Goldman Sachs souligne également que les positions sur le facteur Momentum restent très encombrées. Si la tendance au deleveraging se poursuit, le recul potentiel maximal pourrait encore être le double de la baisse actuelle. Globalement, le marché se trouve au début d’un dénouement des positions liées à la stratégie Momentum ; la suite dépendra principalement de la dynamique de la liquidité et du rythme de restauration de la confiance.

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La plus forte baisse de ces dernières années, une volatilité amplifiée par plusieurs facteurs

Le stratège Guillaume Soria de Goldman Sachs indique dans son dernier rapport que la forte correction du facteur Momentum n’a pas été déclenchée par un seul catalyseur, mais résulte d'une accumulation d’effets négatifs agissant en synergie.

Les gains non réalisés accumulés grâce aux performances marquantes du premier semestre, le resserrement notable de la liquidité avant le week-end férié, la hausse de la volatilité du facteur à son niveau le plus élevé depuis cinq ans, ainsi que la pression habituelle de rééquilibrage de fin de trimestre, ont ensemble poussé le niveau d’ajustement de la stratégie Momentum à bêta élevé à des extrêmes.

Selon les données, depuis leur pic, les facteurs Momentum ont baissé de 24 %, ce qui constitue la plus grande correction depuis le premier trimestre 2023 et dépasse largement la moyenne historique d'environ 12 %. En termes de cycle de correction, la moyenne historique est d’environ 24 jours, mais la correction actuelle n’a duré que 10 jours.

Il est à noter que sur cette période, le marché coréen a enregistré un record de ventes nettes de capitaux étrangers, alors que les institutions locales sont intervenues activement afin de contrer la pression des ventes extérieures, ce qui reflète le caractère globalement interconnecté de cette vague de ventes Momentum.

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Le facteur Momentum présente des opportunités de rebond tactique mais les risques liés au deleveraging et à la narration IA subsistent

La salle de marchés de Goldman Sachs adopte une attitude prudemment optimiste à court terme. Elle souligne que depuis 2026, la stratégie Momentum à bêta élevé a connu plusieurs chocs de plus de 10 % sur deux jours, et que ces épisodes ont toujours été suivis d'une reprise plus ou moins prononcée ; la tendance actuelle du marché est très similaire aux précédents.

Selon la banque, la forte amplitude de la baisse actuelle est principalement liée à des facteurs structurels comme une faible liquidité et l’atonie estivale des échanges, et non à un changement fondamental de tendance. L'expérience historique montre que la stratégie d’achat sur repli obtient de meilleurs résultats lorsque la Fed se tourne vers une politique accommodante (comme pendant la pandémie).

Goldman Sachs a repéré des premiers signaux d’achat sur repli, jugeant que le facteur Momentum dispose d’une base propice à un rebond tactique. Cependant, les risques sont toujours présents. Malgré la correction, les positions sur ce facteur restent extrêmement encombrées. Goldman Sachs souligne clairement qu’en cas de poursuite du deleveraging, le recul maximal pourrait atteindre 50 %, soit le double de la baisse actuelle.

Par ailleurs, le facteur Momentum affiche encore une performance positive d’environ 27 % depuis le début de l’année ; si la narration autour de l’IA venait à évoluer de façon significative, une part substantielle des plus-values latentes pourrait être soumise à une pression de réalisation.

Goldman Sachs mentionne notamment que le passage de META vers le cloud suscite des interrogations sur le rendement de ses investissements en capital, des inquiétudes semblables à celles qui ont déjà impacté le sentiment de marché par le passé. Cependant, le département trading estime qu’il n’y a pas encore de modification structurelle dans la narration centrale autour de l’IA, de nature à provoquer une correction plus profonde.

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