Le "grand vendeur à découvert" Chanos : en marché haussier, les gens sont prêts à payer une prime pour des promesses, alors qu’en marché baissier, ils appliquent une décote à la réalité.

```html格隆汇 le 20 juillet｜ La légende de Wall Street, célèbre vendeur à découvert, fondateur de Chanos & Co., Jim Chanos, affirme que la vague d’investissement dans l’infrastructure de l’intelligence artificielle (AI) connaît des records historiques en termes de rapidité et d’ampleur du capital investi, mais le raisonnement économique qui alimente cet engouement n’a toujours pas été vérifié, ce qui suscite des inquiétudes.Le marché est actuellement en train de jouer un jeu typique du "rêve contre la réalité", où les investisseurs sont prêts à payer une prime pour les promesses faites par les entreprises, sans vraiment se soucier de la possibilité de réaliser des chiffres concrets.Il avertit que des dépenses en capital de plusieurs dizaines de milliards de dollars sont fondées sur des prix spot à court terme, mais servent de base à des décisions d’investissement sur des actifs à vingt ans, ce qui présente un problème fondamental de mismatch de maturité. Le point clé le plus important de Chanos est quel'efficacité du capital des grands fournisseurs de cloud est en baisse systémique, ce qui obligera dans les 12 à 18 prochains mois les acteurs à opérer un réel changement stratégique.Selon ses estimations, pour Google, Meta, Amazon, Microsoft et Oracle, le rendement des capitaux supplémentaires investis est passé de 40% il y a environ un an et demi à environ 20% aujourd’hui ; et si le rythme des dépenses en capital continue, ce chiffre pourrait encore chuter à 10%. Chanos déclare : « À ce moment-là, les équipes dirigeantes de ces entreprises feront face à une question réelle : devons-nous continuer de brûler de l’argent ainsi, ou serait-il plus judicieux d’acheter des bons du Trésor ? » Selon lui, ce moment de vérité pourrait survenir entre fin 2026 et 2027, et il sera inévitable.Il résume son observation de la logique de prix actuelle du marché en une phrase :En période de marché haussier, les gens paient une prime pour des promesses ; en période de marché baissier, ils ne paient que la réalité avec une décote.Nous sommes manifestement dans la première situation. Ira-t-on vers la seconde ? Je l’ignore.```