Le volume d'achat d'or des banques centrales mondiales au premier trimestre a été fortement révisé à la baisse ! Le “moteur principal” du prix de l'or va-t-il ralentir ?

Le dernier rapport du World Gold Council montre que, au premier trimestre de cette année, le volume d'achat d'or des banques centrales mondiales était bien inférieur aux estimations précédentes. Bien que la demande ait rebondi par la suite, il est prévu que le volume d'achat d'or de cette année connaîtra une baisse.

Après une révision majeure des données, le volume d'achat d'or des banques centrales au premier trimestre a été révisé à la baisse de 244 tonnes à 57 tonnes, atteignant ainsi le niveau trimestriel le plus bas depuis plus de 15 ans.

L'estimation initiale avait apporté un certain réconfort aux haussiers de l'or, qui pensaient que, après le recul du prix de l'or depuis son sommet historique, les banques centrales étaient en train de revenir massivement sur le marché pour acheter. Cette révision des données signifie que le rythme d'achat global des banques centrales cette année pourrait être plus lent qu'en 2025.

Au cours des quatre dernières années, l'achat d'or par les banques centrales a été un moteur de croissance majeur de la demande mondiale d'or, poussant les prix à des niveaux records plus tôt cette année.

Jeudi pendant la séance européenne, le prix de l'or oscillait autour de 4050 dollars, soit près de 30% de moins par rapport à son sommet de janvier. Si les achats des banques centrales restent faibles, le marché de l'or pourrait perdre un important soutien.

Selon les données du World Gold Council, au deuxième trimestre, les achats d'or des banques centrales représentaient environ un tiers de la demande mondiale totale d'or.

Les banques centrales sont généralement considérées comme offrant une limite inférieure informelle aux prix sur le marché de l'or : si leur activité d'achat d'or ralentit de façon prolongée, ce mécanisme pourrait être affaibli.

Réduction de la divulgation sur les achats d'or, estimation plus difficile

Les banques centrales peuvent volontairement déclarer leurs réserves d'or au Fonds monétaire international, mais ne sont pas obligées de les divulguer. Certains acheteurs majeurs ne rapportent qu'une partie de leurs activités, rendant le volume réel des achats plus difficile à calculer.

Dans les estimations du World Gold Council, une grande partie des achats d'or des banques centrales n'a pas été divulguée par les autorités monétaires elles-mêmes. Le World Gold Council utilise les données du cabinet de conseil Metals Focus, qui, en croisant des informations publiques et des sources de marché, estime les volumes d'achat officiels par trimestre. Le stratégiste de marché du World Gold Council, John Reade, déclare : « Ce type d’erreur se produit de temps à autre. »

Reade note que, depuis 2022, la qualité des informations publiées par les banques centrales s’est détériorée.

Depuis les sanctions américaines contre la Russie, de nombreux pays émergents ont commencé à réduire la dépendance de leurs réserves de change au dollar, tout en diminuant la divulgation des activités d’achat d’or. Le World Gold Council a alors adopté une nouvelle méthode de suivi des flux d’or. Cependant, une fois les banques centrales informées des indicateurs de surveillance spécifiques, elles peuvent aussi ajuster leur mode d'achat.

« Dès qu’elles comprennent nos méthodes de suivi, cela devient une sorte de jeu du chat et de la souris, » indique Reade. « Évidemment, nous devons faire de notre mieux pour vérifier nos propres données. »

Cette révision est due à la reclassification de certaines transactions. L'or qui était auparavant considéré comme ayant fui vers des acheteurs officiels a désormais été attribué à la catégorie « over-the-counter et autres ».

Faiblesse simultanée des achats officiels et de la demande pour les ETF d'or

Le World Gold Council estime que, au premier semestre de cette année, les banques centrales, les fonds souverains et autres institutions officielles ont acheté au total 345 tonnes d’or. Il s'agit du niveau d'achat semestriel le plus bas depuis 2022. Durant cette période, certaines institutions officielles de Turquie, de Russie et d’Azerbaïdjan sont devenues des vendeurs nets d’or.

En outre, le Council précise que, la demande des banques centrales a connu une forte reprise entre avril et juin, avec des achats nets totalisant 289 tonnes, un record historique pour un second trimestre. La Banque centrale de Pologne fut le plus grand acheteur, acquérant 51 tonnes, portant son volume d'achat au premier semestre à 82 tonnes.

Reade indique que, après l’éclatement du conflit au Moyen-Orient, certains fonds souverains de la région ont commencé à vendre de l’or. Certains de ces mouvements visent à compenser la baisse des revenus provenant du pétrole et du gaz naturel causée par le conflit.

Le Council note également qu'au premier semestre, la demande mondiale totale d'or a atteint environ 2522 tonnes, soit une hausse d’environ 2% par rapport à la même période l’année dernière.

Les sorties de fonds des ETF adossés à l’or ont récemment pesé sur la demande. Au deuxième trimestre, les positions ont diminué de 45 tonnes, soit une valeur d’environ 4 milliards de dollars.