DeepThink d’une bourse : une orientation prospective accommodante n’apaise pas les marchés, la crédibilité de la Fed devient l’ancrage clé de la valorisation des actifs risqués

BlockBeats News, 31 juillet. Une chroniqueuse de DeepThink et Chloe, analyste de chez Research, ont souligné que cette semaine, les actifs à risque mondiaux sont restés sous pression. Le président de la Federal Reserve, Kevin Warsh, a tenté pour la première fois d’atténuer ses indications prospectives, espérant faire du pricing de marché un mécanisme de rétroaction économique plus direct. Cependant, le marché n’a pas interprété la hausse des taux d’intérêt à long terme comme un resserrement naturel des conditions financières, mais plutôt comme une résurgence des risques d’inflation et un affaiblissement de la crédibilité de la politique de la Fed. Le rendement des bons du Trésor à 30 ans a grimpé à 5,2 %, le dollar américain s’est affaibli et le marché boursier américain a reculé, reflétant la demande des investisseurs pour une prime de risque plus élevée plutôt qu’un pari sur une amélioration des fondamentaux économiques.

La contradiction centrale du marché actuel s’est déplacée de « faut-il baisser les taux » à « la Fed a-t-elle encore la capacité de contrôler l’inflation ». Bien que Warsh ait déclaré que le durcissement des conditions financières de marché a partiellement remplacé les hausses de taux, il a toujours conservé une attitude vague quant à la nécessité de nouvelles hausses, poussant le marché à douter de la mise en œuvre de la politique monétaire de la Fed dans un contexte d’inflation élevée. Dans le même temps, l’escalade de la situation entre les États-Unis et l’Iran a fait grimper les prix de l’énergie, ce qui renforce encore les anticipations d’inflation et accroît la probabilité de hausses des taux en septembre et décembre.

Pour les actions américaines, la poursuite de la hausse des taux longs signifie que les valeurs technologiques de croissance font toujours face à une pression de compression des valorisations. La dynamique qui a alimenté le rallye de l’IA reposait sur des taux d’actualisation faibles et de fortes attentes de croissance, et la hausse continue des taux sans risque viendra augmenter le taux d’actualisation des flux de trésorerie futurs, pesant ainsi sur les secteurs à forte valorisation. Par conséquent, avant la concrétisation des bénéfices, les actions liées à l’IA, aux semi-conducteurs et les valeurs technologiques à forte volatilité pourraient connaître une forte volatilité.

Le marché des cryptomonnaies est également influencé par la liquidité macroéconomique. Bien que les actifs majeurs comme BTC ne présentent pas encore de risque systémique, un resserrement de la liquidité du dollar et la hausse des taux réels ont généralement un effet désincitatif sur l’appétit pour le risque, les capitaux ayant tendance à se reporter vers du cash et des actifs à court terme. Si la Fed choisit finalement de restaurer sa crédibilité politique via des hausses de taux, le marché crypto pourrait continuer à subir une pression sur les valorisations à court terme ; à l’inverse, dès que l’inflation sera de nouveau maîtrisée, les actifs à risque pourraient bénéficier d’une nouvelle phase de restauration de la liquidité.

Dans l’ensemble, le centre d’attention des marchés ne se situe plus sur les taux d’intérêt en tant que tels, mais sur la crédibilité des banques centrales. Dans les prochaines semaines, les données sur l’inflation, les prix de l’énergie et les discours d’anciens responsables avant la réunion FOMC de septembre seront les variables clés déterminant l’orientation des actifs à risque mondiaux.