Le yen s'envole de plus de 3 % en séance ! Le marché soupçonne une nouvelle intervention du Japon, les analystes estiment que le moment choisi pour « agir dans le sens du marché » est judicieux
Le yen a enregistré sa plus forte hausse intraday contre le dollar en deux ans et demi. Du fin avril à fin mai cette année, le Japon a mené une intervention record d'environ 73,2 milliards de dollars, mais la pression de dépréciation sur le yen n'a pas été fondamentalement atténuée. Le marché se concentre désormais sur la confirmation officielle de cette action, mais selon la pratique habituelle, les données pertinentes ne seront publiées que dans quelques semaines, maintenant ainsi la volatilité du yen à un niveau élevé à court terme. Citi prévoit un affaiblissement du yen à court terme et recommande de se positionner à l'achat sur la paire USD/JPY avant la réunion de la Banque centrale japonaise, car le gouverneur de la Banque du Japon ne devrait pas adopter une position plus hawkish que prévu.
Ce jeudi, le taux de change du yen contre le dollar a brusquement grimpé, enregistrant la plus forte hausse intraday depuis deux ans et demi. Le marché soupçonne largement que ce mouvement soudain découle d'une nouvelle intervention du gouvernement japonais pour soutenir le yen.
Jeudi 30 juillet, lors de l'ouverture du marché américain, le dollar contre le yen est passé sous le seuil des 160, chutant de près de 500 points en une heure, atteignant momentanément moins de 158.00, soit une baisse de 3,3% sur la journée, la plus importante depuis décembre 2023. Depuis le début juin, le yen est sous pression constante, franchissant répétitivement le seuil des 160 et évoluant près du niveau le plus bas depuis près de quarante ans, ce qui a renforcé les attentes d’une intervention officielle sur le marché.
Ce rebond rapide du taux de change, dont l’évolution correspond fortement aux caractéristiques des marchés lors des précédentes interventions du Japon, a suscité une grande vigilance sur le marché des devises. Geoffrey Yu, stratège senior à la Bank of New York Mellon, commente : « Une telle volatilité suggère fortement que le gouvernement japonais est probablement intervenu sur le marché des changes. Cependant, il reste à voir l’efficacité de cette intervention. »
Si la confirmation officielle est donnée, ce serait la deuxième intervention du gouvernement japonais cette année après une action de grande ampleur au premier semestre, et cela montrerait que le Japon continue de chercher à contenir la dépréciation excessive du yen.
Win Thin, économiste en chef chez Bank of Nassau 1982, affirme que si la forte volatilité du yen jeudi découle effectivement d’une intervention gouvernementale, alors « le timing est particulièrement judicieux », car « ils ont agi dans le sens de la tendance, et non à contre-courant ».
La veille de cette flambée du yen, mercredi, la Fed a annoncé, à l’issue de sa réunion, le maintien des taux d’intérêt sans hausse immédiate en réponse à la montée des prix du pétrole liée à la situation au Moyen-Orient, offrant ainsi un appui au rebond du yen.
La décision de taux de la Fed mercredi a affaibli le dollar, obligeant les traders à réajuster leurs prévisions concernant la prochaine hausse des taux. Le taux de change du yen s’est redressé le même jour, le dollar/yen étant passé sous les 163.30 après la publication de la décision de la Fed, sans s’approcher davantage du niveau record de 164.00 atteint jeudi dernier, qui était le plus haut depuis fin 1986.
L’intervention atteint un niveau historique mais la pression de dépréciation persiste ; le marché attend la confirmation officielle
Bien que le gouvernement japonais ait mené cette année une intervention sans précédent sur le marché des devises, la pression de dépréciation du yen n’a pas été fondamentalement résolue.
Selon Bloomberg, les données du ministère japonais des finances montrent que du 28 avril au 27 mai, le Japon aurait réalisé quelque 11 730 milliards de yens (environ 73,2 milliards de dollars) d’interventions sur le marché des devises, un record historique. Le marché estime majoritairement que les autorités auraient vendu certains actifs étrangers, dont des bons du Trésor américain, pour mobiliser des fonds en vue de l’intervention.
Néanmoins, l’intervention de grande ampleur n’a permis qu’un arrêt temporaire de la baisse du yen. Avec un écart de taux maintenu entre les États-Unis et le Japon, le yen est repassé récemment sous le seuil des 160, atteignant ses plus bas niveaux depuis quarante ans, ce qui amène le marché à douter de la capacité d’une simple intervention à inverser une tendance de dépréciation de long terme.
Bien que la Fed ait, pour la cinquième réunion consécutive, décidé de maintenir ses taux, les traders anticipent une nouvelle hausse plus tard cette année, maintenant un écart de taux défavorable au yen.
À présent, l’attention du marché se concentre sur un éventuel confirmation officielle par le ministère des Finances japonais concernant cette intervention.
Habituellement, le gouvernement japonais ne confirme pas immédiatement une intervention sur le marché des devises, les données correspondantes étant publiées plusieurs semaines plus tard. Par conséquent, avant une déclaration officielle, le marché ne peut que se fier à l’évolution des prix et aux caractéristiques de trading pour deviner si les autorités sont intervenues, ce qui signifie que la volatilité du yen pourrait rester élevée à court terme.
Lors d’une interview au début du mois de juillet, Junichi Mimura, le plus haut responsable des affaires de change du Japon, n’a pas réaffirmé la position classique du ministère japonais des finances concernant la politique de taux de change, y compris la phrase « prêt à agir de manière décisive à tout moment », souvent interprétée comme un signe d’éventuelle intervention.
Citi prévoit un affaiblissement du yen ; recommande d’acheter le dollar/yen avant la réunion de la Banque centrale du Japon
La nouvelle phase de mouvement du yen coïncide avec la veille de la réunion de la Banque centrale du Japon prévue ce vendredi. Le marché prévoit généralement, après la hausse de juin, que la Banque du Japon maintiendra encore ses taux inchangés.
La hausse de taux de la Banque centrale du Japon en juin a porté son taux directeur à son plus haut niveau depuis 1995. Les investisseurs craignaient auparavant que la banque ne réagisse pas assez rapidement face à l’inflation.
Citi estime que le yen a encore du potentiel d’affaiblissement, car il est peu probable que le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, délivre un message plus ferme que prévu lors de la réunion de cette semaine.
Les analystes de Citi ont écrit dans leur rapport : « Nous avons constitué une position longue sur un spread d’options call dollar/yen à 160.50/162 valable un mois. »
Ces analystes pensent que la chute brutale du dollar/yen « s’aligne sur le schéma observé lors des précédentes interventions japonaises », « cependant, nous pensons qu’il est peu probable que le gouverneur Ueda adopte une posture plus hawkish que prévu lors de la réunion de la Banque centrale du Japon ce soir, ce qui risque de décevoir le marché. »
Les analystes ont écrit : « Nous prévoyons un rebond du dollar/yen ce soir, avec une extension de la tendance haussière par la suite. »
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