Numéro trois de la Réserve fédérale : la tendance à la baisse de l'inflation reste inchangée, les taux d'intérêt sont à un niveau raisonnable
Selon les informations, Williams de la Fed a déclaré que les taux d'intérêt sont à un niveau raisonnable.
D'après l'application FrenchChimie Financière, John Williams, président de la Fed de New York, a envoyé lundi un signal politique clair lors d'une interview : il reste optimiste quant à la réduction progressive des pressions inflationnistes, mais si l'inflation ne diminue pas comme prévu, la Fed n'hésitera pas à relever les taux d'intérêt. Cette déclaration intervient après que la Fed a maintenu les taux inchangés la semaine dernière par un vote de 9 contre 3, les trois membres hawkish ayant voté contre, fournissant ainsi la dernière orientation officielle quant à la trajectoire de la politique monétaire.
En tant que « troisième leader » de la Fed et président de la Fed de New York doté d'un droit de vote permanent, Williams apporte un soutien solide à la décision d'immobilisme de juillet, tout en tempérant subtilement les attentes de hausses de taux excessives sur les marchés.
Jugement sur l’inflation : les trois moteurs principaux s’estompent, objectif de 2% en 2028 réaliste
Williams analyse la pression inflationniste actuelle en trois origines principales et donne son évaluation pour chacune :
Premièrement, l’impact des tarifs douaniers a atteint son pic. Williams estime que la politique tarifaire de l’administration Trump a essentiellement été intégrée dans les prix et que, dans les prochains mois, son effet sur l’inflation s’atténuera considérablement. Il souligne que certains facteurs majeurs qui ont contribué à l’inflation ces dix-huit derniers mois vont disparaître, et que les forces déflationnistes observées auparavant reprendront leur action.
Deuxièmement, l’impact des conflits au Moyen-Orient pourrait s’estomper. Bien que le conflit entre les États-Unis et l’Iran ait fait grimper les prix de l’énergie, Williams note que les marchés à terme et les experts s’attendent à une résolution, et que les prix de l’énergie devraient baisser plus tard dans l’année. Selon ses prévisions de base, le conflit au Moyen-Orient ne devrait pas continuer à faire monter l’inflation au cours du second semestre ou l’année prochaine. Dès que la situation sera résolue et que le transport maritime reprendra normalement, l’amélioration pourrait être très rapide.
Troisièmement, la demande liée à l’AI doit être surveillée. Même si la forte demande d’investissement générée par l’AI entraîne une hausse des prix de certains produits, Williams considère que ce n’est pas le principal moteur de l’inflation pour le moment, en le classant comme une variable nécessitant une surveillance continue.
Sur cette base, Williams maintient la même perspective inflationniste qu'au moment de la réunion FOMC de juin : la prévision centrale reste la réalisation de l’objectif de 2% d’inflation en 2028. Sa propre prévision est que « l’inflation commencera à reculer au second semestre de cette année et continuera de baisser l’an prochain ».
Côté moteurs, la diminution des coûts du logement, la baisse de l’inflation des biens et la décélération de l’inflation des services essentiels devraient continuer à faire baisser l’inflation. En excluant les prix de l’énergie et des aliments, avec la fin des pressions liées au conflit au Moyen-Orient, l’indicateur d’inflation sous-jacente doit s’atténuer.
Position de politique : taux « bien positionnés », hausse « tout à fait appropriée »
Williams réaffirme que la politique actuelle de taux d’intérêt est « en bonne position », suffisante pour ramener l’inflation à l’objectif. Il « soutient fermement » la décision de la FOMC la semaine dernière de maintenir le taux des fonds fédéraux entre 3,50% et 3,75%. Selon lui, la croissance économique américaine est proche de la tendance, le marché du travail est stable et aucun signe de surchauffe n’est visible.
Malgré cela, Williams met en garde que « si la trajectoire économique ne ramène pas l’inflation à 2%, il sera absolument approprié d’agir pour remettre l’économie sur la voie permettant d’atteindre cet objectif ». Il insiste particulièrement sur sa « grande attention portée à la performance de l’inflation sous-jacente dans les prochains mois » et à la compatibilité de ces données avec une baisse durable vers 2%.
La sous-jacente de ces propos est claire et mesurée : c’est la donnée sur l’inflation qui déterminera tout. Si, dans les prochains mois, l’inflation sous-jacente ne montre pas de progression constante vers 2%, une hausse des taux sera rapidement envisagée.
Jeu de marché : ne pas suivre la tarification du marché, pas de « guidance prospective »
L’interview de Williams révèle deux signaux importants concernant le cadre décisionnel de la Fed.
Premièrement, la Fed ne sera pas contrainte par le marché. Quand on lui demande si la Fed ajustera sa politique en fonction des attentes du marché, Williams répond clairement : « Absolument pas. » Il insiste sur le fait que la Fed surveille étroitement la dynamique des marchés financiers, mais « doit toujours faire sa propre analyse, sa recherche appropriée ». Cette déclaration répond indirectement aux récents paris massifs du marché sur une hausse des taux en septembre, laissant entendre que la Fed ne suivra pas simplement la tarification du marché.
Deuxièmement, la guidance prospective n’est « plus appropriée ». Williams indique que l’incertitude économique actuelle est élevée, rendant l’utilisation d’une guidance prospective claire inadéquate. Interrogé sur la possibilité pour la Fed d’ajuster sa politique en fonction des attentes du marché, Williams répond sans équivoque par la négative. Il mentionne que la Fed s’adapte au style de communication de son nouveau président, Kevin Walsh — lequel a progressivement réduit l’usage de la guidance prospective et ne donne plus de signaux clairs à l’avance sur la trajectoire future des politiques.
AI et stabilité financière : volatilité normale, effet de levier sous contrôle
Sur le sujet lié à l’AI, Williams donne une appréciation relativement optimiste : l’AI n’est pas une bulle, il estime que l’AI est une technologie générale à fort potentiel de transformation, et l’enthousiasme actuel pour l’investissement reflète les attentes du marché en matière de gains de productivité et de nouveaux modèles commerciaux. La récente volatilité du secteur de l’AI est « pas surprenante », caractéristique normale d’une industrie très innovante et en mutation rapide.
Ensuite, le levier n’est pas une menace. Concernant les risques liés à l’endettement des entreprises pour investir dans l’AI, Williams estime que le niveau de levier des entreprises est « bien inférieur à celui qui a déclenché la crise financière mondiale il y a 20 ans ». La plupart de ces entreprises ont une rentabilité très solide, il n’est donc pas trop inquiet que le niveau actuel de levier compromette la stabilité financière.
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