Le KOSPI s'effondre, minant la confiance des investisseurs individuels ! L'« armée des fourmis » sud-coréenne retourne sur le marché américain avec 4,6 milliards de dollars ; la fuite des capitaux risque de mettre à nouveau le won sous pression.
Le krach de la bourse sud-coréenne a poussé les investisseurs particuliers coréens à affluer vers le marché américain à leur plus haut niveau depuis six mois, ravivant ainsi les pressions de longue date sur le won.
Selon l'application Tiantong Finance, l'effondrement du marché boursier sud-coréen est en train de démanteler les efforts du gouvernement sud-coréen visant à inciter la "armée des fourmis" (c’est-à-dire les investisseurs particuliers) à retourner sur le marché domestique. Cela conduit les investisseurs particuliers sud-coréens à entrer sur le marché américain à leur plus grand volume depuis six mois, ravivant ainsi le risque qui, depuis longtemps, fait pression sur le won.
Selon les données de la Korea Securities Depository, en juillet, alors que l'indice boursier de référence, le KOSPI, enregistrait sa plus forte chute mensuelle depuis la crise financière mondiale de 2008, les investisseurs particuliers sud-coréens ont acheté des actions américaines pour un montant de 4,6 milliards de dollars. Ce chiffre est bien supérieur au niveau mensuel moyen de 2,7 milliards de dollars pour 2025. Il est à noter qu'en 2025, les investissements des particuliers sud-coréens dans les actions américaines avaient déjà doublé par rapport à l'année précédente.
Les données montrent qu'en juillet, la force d'achat des particuliers sud-coréens pour les actions américaines a dépassé, pour la première fois depuis février, celle pour les actions locales, mettant en lumière le déclin rapide de la confiance des investisseurs dans le marché domestique sud-coréen. Les analystes soulignent que ce renversement pourrait réactiver, une fois de plus, la tendance de longue date des sorties de capitaux des particuliers sud-coréens vers l’étranger, ce qui pèserait sur le won et compliquerait la tâche des décideurs politiques qui tentent d'élargir la participation sur les marchés financiers nationaux.
L'effondrement du KOSPI affaiblit l'attrait du marché boursier local
Les petits investisseurs particuliers sud-coréens sont surnommés "fourmis" en raison de leur comportement d'investissement collectif. Depuis longtemps, ils préfèrent le marché américain à la bourse locale sud-coréenne car la performance du marché boursier coréen est généralement fortement liée aux résultats des grandes entreprises orientées vers l’export, telles que celles des secteurs de l’électronique, de la construction navale et de la fabrication.
Toutefois, ces derniers mois, cette tendance avait commencé à évoluer. Grâce à la hausse continue du KOSPI, des flux massifs de capitaux ont afflué vers le marché boursier sud-coréen. La vague de l’intelligence artificielle (IA) et les politiques fiscales du gouvernement — encourageant la vente d’actions étrangères et l’achat d’actions locales — ont ensemble contribué à ce changement. De plus, les efforts du gouvernement sud-coréen pour améliorer la gouvernance d’entreprise et les rendements des actionnaires ont également séduit les investisseurs particuliers.
Mais la récente vague de ventes massives sur le marché boursier sud-coréen a épuisé la patience des investisseurs particuliers. Avec la montée des inquiétudes sur la pérennité de la vague d’investissement dans l’IA et la pression exercée par la concurrence chinoise, le KOSPI a chuté de 33% par rapport à son sommet de juin. Les géants des semi-conducteurs, Samsung Electronics et SK Hynix, qui représentent l’essentiel de l’indice de référence, ont contribué à une perte de capitalisation boursière de 22 578 milliards de won (soit environ 1,59 trillion de dollars), représentant environ 76% de la baisse de l’indice. De plus, les ETF à effet de levier, liés aux valeurs de semi-conducteurs et très actifs en bourse, ont amplifié la volatilité du marché. À l’inverse, l’indice Nasdaq est resté stable sur la même période.
Kwon Ah-min, analyste de devises chez NH Investment & Securities à Séoul, a déclaré : « En raison de la solidité du marché domestique, les sorties de capitaux avaient ralenti. Mais avec l’effondrement du KOSPI, elles accélèrent à nouveau, renforçant chez les investisseurs la conviction que le marché américain est le véritable choix. » « Ils sont fatigués du marché domestique coréen. »
L'appréciation du won favorise l'investissement à l'étranger
Il est notable que la hausse du won stimule davantage les investissements à l’étranger des particuliers sud-coréens. En juillet, le won coréen a progressé de 8% face au dollar, atteignant son niveau le plus élevé en neuf mois et affichant sa meilleure performance mensuelle depuis novembre 2022. Cette dynamique du won est en partie due à la cotation de SK Hynix aux États-Unis, qui a levé 26,5 milliards de dollars et rapatrié une partie de ces fonds en Corée.
Cependant, l'appréciation du won réduit l’incitation à rapatrier les capitaux investis à l’étranger et peut stimuler de nouveaux achats d’actifs étrangers, surtout dans un contexte où les investisseurs anticipent que le niveau des taux d’intérêt américains restera favorable au dollar.
Selon les données de l’Association coréenne d’investissement financier, le montant d’épargne sur les « comptes d’investissement de retour » lancés par le gouvernement sud-coréen en mars pour encourager le rapatriement des capitaux par des avantages fiscaux, a baissé pour la première fois en juillet. Bien qu’une partie des capitaux aille vers des fonds investissant sur des actifs coréens, comme celui qui a reçu 319 millions de dollars de flux entrants le mois dernier (Direxion Daily MSCI South Korea Bull 3X ETF), des volumes plus importants sont dirigés vers les actions américaines et les fonds axés sur le marché américain. Rien qu’en août, alors que le marché américain atteignait des sommets et que le KOSPI était volatil, les investisseurs particuliers coréens ont acheté en net 278 millions de dollars d’actions étrangères.
Parallèlement, selon l’Association coréenne d’investissement financier, le solde des dépôts sur les comptes de trading d’actions domestiques au lundi, indicateur de la demande pour les actions locales, est tombé à 1 028 milliards de won, son plus bas niveau depuis la mi-février, bien en deçà du record de 1 400 milliards de won établi début juin.
Les analystes de Bank of America ont souligné dans un rapport : « Si le marché boursier sud-coréen continue de sous-performer par rapport au marché américain, nous craignons que les sorties de capitaux domestiques des investisseurs particuliers ne se reproduisent. » « Autrement dit, l’espace pour construire un environnement de flux de capitaux favorable à une appréciation durable du won est très limité. »
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