Yen japonais : l’intervention fait face à un écart de taux persistant – HSBC

HSBC Asset Management analyse l'intervention coordonnée récente des autorités japonaises et américaines visant à soutenir le yen japonais, en rappelant le brusque débouclage des opérations de carry-trade observé lors de l'épisode précédent il y a deux ans. Le rapport soutient que, malgré un soutien à court terme et les risques associés aux positions vendeuses, l'inflation persistante aux États-Unis et la prudence de la Banque du Japon concernant le resserrement de sa politique maintiennent des différentiels de taux défavorables à la devise à moyen terme.

Action sur le marché des changes face aux différentiels de taux

"Il y a deux ans, les marchés mondiaux ont été secoués par une envolée du yen japonais – déclenchée par l'intervention des autorités pour soutenir la devise sur le marché des changes, ainsi que par une modification inattendue des anticipations concernant les taux d'intérêt. Cela a entraîné un débouclage massif du carry-trade sur le yen – où les traders empruntent en yen pour acheter des actifs étrangers à rendement plus élevé – provoquant une forte volatilité sur les marchés."

"Récemment, les autorités japonaises sont de nouveau intervenues pour soutenir le yen – cette fois en coordination avec les États-Unis – envoyant ainsi un signal fort au marché. Mais aujourd'hui, le contexte semble moins favorable à une reprise durable du yen qu'en 2024. Malgré une inflation plus ferme, la Banque du Japon reste prudente quant à l'accélération du resserrement de sa politique monétaire."

"À l'inverse, l'inflation persistante aux États-Unis et une communication plus agressive de la Fed ont renforcé les anticipations de hausse des taux américains."

"L'intervention sur le marché des changes peut soutenir la devise à court terme. Et un positionnement net vendeur significatif sur le yen implique un risque d'appréciation soudaine. Toutefois, pour l'instant, les différentiels de taux pèsent fondamentalement sur les perspectives de la devise."