Le grand vendeur à découvert Michael Burry achète des options d'achat sur Nvidia comme "couverture", tout en augmentant ses positions vendeuses.
Burry a révélé sur la plateforme sociale Substack avoir acheté des options d'achat sur Nvidia, avec une échéance en décembre et un prix d'exercice à 200 dollars dans la fourchette moyenne-haute (représentant 3,5% à 4% de son portefeuille), avant la publication des résultats financiers de l'entreprise. Il a toutefois souligné que cet achat servait uniquement à “couvrir son exposition vendeuse” et non à parier à la hausse. Selon lui, l'avantage monopolistique de Nvidia sera difficile à maintenir et les dépenses en capital liées à l'IA vont compresser les rendements. Actuellement, ses positions vendeuses sur Nvidia, Oracle et d’autres actions dépassent 21% de son portefeuille d’investissement.
À l’approche de la publication des résultats financiers de Nvidia, Michael Burry, pessimiste de longue date, a exceptionnellement acheté des options d’achat sur ce titre, mais il précise clairement qu’il ne s’agit que d’une « couverture », ses convictions baissières demeurant inchangées.
Selon StockTwits le 27, Burry a révélé sur la plateforme Substack qu’il avait acquis des options d’achat Nvidia échéant en décembre, avec un prix d’exercice situé dans la partie médiane à supérieure autour de 200 dollars, qualifiant cette position d’instrument servant à couvrir son importante exposition short.
Parallèlement, il a renforcé ses positions short sur Nvidia, Oracle, Palantir, Nebius et Caterpillar, sa position nette vendeuse sur actions (hors options de vente) dépassant actuellement 21 % de l’ensemble de son portefeuille.
Cette opération paradoxale reflète le jugement central de Burry sur Nvidia : les mouvements de court terme sont difficiles à anticiper, mais la valorisation de long terme est bien inférieure au cours actuel. Il avait précédemment déclaré publiquement que l’avantage monopolistique de Nvidia était en déclin, que l’augmentation des dépenses d’investissement réduirait le retour aux actionnaires, et avait même comparé l’expansion actuelle de l’IA de la société au scandale financier d’Enron en 2001, avertissant que les dangers potentiels pour l’économie et les investisseurs pourraient être « supérieurs de plusieurs ordres de grandeur ».
Options d’achat : couverture et non conviction haussière
Burry indique que la prime payée pour ces options Nvidia échéant en décembre est « entièrement compensée par son exposition vendeuse », et insiste : « Je ne cherche pas à gagner de l’argent ici ». S’il ne détenait pas de telles positions short et sur options de vente, il n’aurait pas réalisé cette transaction. Cette exposition sur options d’achat représente environ 3,5 à 4 % de son portefeuille.
Il reconnaît qu’historiquement, il a utilisé ce type de stratégie autour des publications de résultats pour couvrir des positions short, mais admet que ses performances passées « n’ont pas été brillantes ». Il souligne en même temps que, récemment, après les publications de résultats de Nvidia, le titre a plus chuté que monté et que les résultats à venir ne sont « rien d’autre qu’un lancer de pièce ». « Le marché n’y croit pas, » écrit-il, « aujourd’hui, il sera peut-être possible de restaurer la confiance pour un temps, mais ce ne sera que temporaire. »
Logique de valorisation : la fin de l’avantage monopolistique et une rentabilité en péril
Bien que Burry reconnaisse que, de prime abord, l’action Nvidia semble affichée à un PER bas tout en bénéficiant d’un pouvoir de fixation des prix de type monopole, et paraît donc « manifestement sous-évaluée », il estime que cette apparence est trompeuse.
Son argument principal est le suivant : la durée de l’avantage concurrentiel de Nvidia sera plus courte que ce que le marché envisage, la marge bénéficiaire déclinerait en conséquence ; l’entreprise « ne reversera pas suffisamment de retours aux actionnaires », davantage de capital sera dirigé vers les dépenses d’investissement et la diversification ; enfin, ses investissements continus proches ou au sommet de la bulle pourraient entraîner, « dans un avenir pas si lointain », une « chute spectaculaire des bénéfices ».
Il compare l’expansion IA de Nvidia à la structure de financement d’Enron et avait déjà écrit sur Substack que, dans l’actuelle vague d’investissements en infrastructures IA, une grande partie de la dépense en capital ne correspond pas à une demande réelle mais fonctionne en auto-circulation à travers des structures de financement opaques, faisant courir un risque d’évaluation systématiquement excessive.
Expansion globale des positions short, plus de 21 % du portefeuille
En augmentant son exposition short sur Nvidia, Burry a également accru ses positions vendeuses sur Oracle, Palantir, Nebius et Caterpillar cette semaine. Sa position nette vendeuse sur actions (hors options de vente) dépasse actuellement 21 % de l’ensemble de son portefeuille.
En même temps, il accumule aussi des positions longues. Il a renforcé sa position sur Birkenstock (BIRK) à un prix avoisinant les 30 dollars et indique avoir constitué une position complète ; il a également ajouté sur Freddie Mac (FMCC) autour de 5 dollars et précise détenir une large position sur Fannie Mae.
Sur une période plus longue, la stratégie longue/short de Burry subit une pression notable du marché cette année. Jusqu’à présent, sa position short sur Nvidia affiche une hausse de plus de 12 % depuis le début de l’année, Nebius grimpe de plus de 150 % ; à l’inverse, Palantir, sur laquelle il est long, a perdu près de 5 % et Oracle plus de 23 %.
Alors que ses opérations connaissent une pression persistante, sa newsletter payante sur Substack « Cassandra Unchained », mise en ligne depuis 231 jours, dépasse désormais les 300 000 abonnés. Calculé sur une base annuelle de 379 dollars l’abonnement, cela représente théoriquement un revenu annuel d’environ 113,7 millions de dollars, constituant un autre volet de revenus remarqué.
Avertissement : le contenu de cet article reflète uniquement le point de vue de l'auteur et ne représente en aucun cas la plateforme. Cet article n'est pas destiné à servir de référence pour prendre des décisions d'investissement.
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