Heraeus : Le prix de l'or est tiré dans les deux sens, la production d'argent de Fresnillo diminuera en 2026

Huitong Finance, 27 octobre —— Les analystes de l’institution allemande des métaux précieux Heraeus indiquent que l’évolution actuelle des prix de l’or est en pleine lutte : la hausse des prix du pétrole exerce une pression baissière sur l’or, tandis que la diminution des rendements réels offre un soutien à l’or. Parallèlement, le plus grand producteur mondial d’argent natif a connu une baisse de sa production au cours des trois premiers trimestres de 2026.

Les analystes de l’institution allemande des métaux précieux Heraeus indiquent que l’évolution actuelle des prix de l’or est en pleine lutte : la hausse des prix du pétrole exerce une pression baissière sur l’or, tandis que la diminution des rendements réels offre un soutien à l’or. Parallèlement, le plus grand producteur mondial d’argent natif a connu une baisse de sa production au cours des trois premiers trimestres de 2026.

Dans la dernière analyse de marché, les analystes soulignent que le cours de l’or est pris en étau entre l’augmentation des prix du pétrole brut et la baisse des rendements des bons du Trésor américain, la tendance restant indécise.

« Après une nouvelle attaque des Houthis contre des installations saoudiennes, le prix du Brent s'est réinstallé au-dessus de 110 dollars le baril. Par ailleurs, bien que les États-Unis aient imposé un embargo, le pétrole brut iranien en mer a continué d’être livré aux raffineurs chinois, mais ces stocks se sont épuisés à la mi-octobre », affirment les analystes. « Le prix des contrats à terme sur le pétrole délivrés dans un an est d'environ 89 dollars le baril, ce qui montre que le marché intègre une prime de risque significative à court terme et anticipe des perturbations de l'offre jusqu'à l'année prochaine. Pour l’or, la récente flambée des prix du pétrole continue d’augmenter les risques d’inflation, alors que le marché a déjà bien intégré les attentes de hausse de taux de la Fed en décembre, neutralisant ainsi le soutien traditionnel de l’or en période de tensions géopolitiques. »

Les analystes signalent que, même si la baisse des rendements obligataires américains compense une partie de la pression induite par la hausse du pétrole, ce mouvement reste insuffisant pour soutenir le prix de l’or. « En raison d’une surévaluation des valeurs technologiques liées à l’intelligence artificielle, d’un besoin massif de financement et d’inquiétudes quant au retour sur investissement, les capitaux se tournent vers les bons du Trésor américain ; le rendement à 10 ans est ainsi passé d’environ 5,35 % au début du mois à près de 5,0 %. Le rendement réel des TIPS est également passé de plus de 2,9 % à près de 2,6 %. »

« La baisse des rendements réduit le coût d’opportunité de la détention d’or, mais les taux américains restent à des niveaux historiquement élevés et le dollar reste solide, ce qui détourne aussi des capitaux vers les valeurs refuges américaines », expliquent les analystes. « Ainsi, même dans un marché obligataire haussier, l’or est retombé vers 4 000 dollars l’once. Seule une baisse continue des prix du pétrole, conjuguée à une nouvelle chute des rendements obligataires américains, pourrait constituer un environnement plus favorable à l’or ; à l’inverse, si le Brent reste fort, le risque inflationniste et la pression d’une hausse de taux continueront de peser sur les cours de l’or. »



Par ailleurs, la Russie poursuit ses ventes de réserves d’or afin d’alléger la pression sur son budget fédéral. « En septembre, la Banque centrale de Russie a vendu environ 6 tonnes d’or, soit une dixième réduction consécutive. Après cette vente, les réserves sont tombées à environ 2 260 tonnes, soit leur plus bas niveau depuis 2019. » Selon le rapport, « depuis décembre dernier, les réserves d’or de la Russie ont diminué d’environ 62 tonnes, un chiffre supérieur à la réduction nette annuelle d’environ 50 tonnes lors de la crise financière russe de 1998. »

Selon les analystes, bien que la Russie et la Turquie poursuivent leurs ventes, l’achat net d’or par les banques centrales mondiales a atteint 170 tonnes entre janvier et août. « L’accumulation d’or par les banques centrales demeure une tendance mondiale ; la situation de la Russie est exceptionnelle : à présent, ses besoins d’utiliser ses actifs de réserve dépassent son envie de renforcer ses stocks d’or. »

L’or au comptant reste proche de ses sommets intrajournaliers, avec un cours de 4 019,66 dollars l’once, en hausse de 0,59 % sur la journée.



Direction le marché de l’argent. Les analystes de Heraeus soulignent que la production d’argent au troisième trimestre de Fresnillo est en recul.

« La production attribuable d’argent s’élève à 10,3 millions d’onces, en baisse de 5,5 % par rapport aux 10,9 millions d’onces du trimestre précédent et de 11,6 % par rapport aux 11,7 millions d’onces il y a un an », selon les données du rapport. « La moindre teneur du minerai dans les mines de Juanicipio, Saucito et San Julián est le principal moteur de la baisse ; la diminution annuelle s’explique également par la fin de la contribution du projet Silverstream. Parmi celles-ci, le recul est particulièrement marqué à Juanicipio, où la production attribuable d’argent chute de 26 % sur un an à 1,8 million d’onces, tandis que celle du site principal de Fresnillo progresse de 5 % à 2,5 millions d’onces. »

Le plus grand producteur mondial d’argent natif a produit 32,4 millions d’onces sur les neuf premiers mois de l’année, soit une baisse de 11,5 % sur un an. « Le groupe maintient son objectif annuel entre 42 et 46,5 millions d’onces ; pour atteindre la borne basse, il devra produire 9,6 millions d’onces au quatrième trimestre. À ce niveau, Fresnillo représente environ 5 % de l’offre mondiale d’argent minier, la production totale minière mondiale étant estimée à 84,66 millions d’onces en 2025. »


Sur le plan des prix, Heraeus note que l’argent a chuté sous 55 dollars l’once, passant sous le creux de juillet. « Le prix actuel de l’argent a reculé de plus de 20 % depuis son pic de rebond proche de 70 dollars fin août, le rebond de la semaine dernière n’ayant été que de courte durée », ajoutent les analystes. « Si le prix se stabilise en dessous de 55 dollars, cela indique un affaiblissement supplémentaire de la tendance ; le prochain support psychologique clé se situe à 50 dollars l’once. »

Sur le marché au comptant, l’argent cote 54,109 dollars l’once, en hausse de 0,37% sur la journée.