Bisakah taruhan $670 miliar Visa pada uang yang dapat diprogram mengubah kredit global?

Visa baru saja merilis roadmap untuk masa depan keuangan, dan semuanya berjalan di atas uang yang dapat diprogram.

Dalam laporan komprehensif terbarunya, raksasa pembayaran ini menyampaikan kepada jaringan lebih dari 15.000 institusi keuangan bahwa pasar pinjaman stablecoin senilai $670 miliar bukan lagi sekadar eksperimen di dunia crypto. Pasar ini kini menjadi fondasi bagi generasi berikutnya dari pasar kredit global.

Dengan GENIUS Act yang kini menetapkan kerangka regulasi untuk stablecoin di AS, Visa melihat peluang untuk menjembatani perbankan tradisional dengan protokol pinjaman berbasis blockchain yang beroperasi 24/7, secara otomatis menyesuaikan suku bunga berdasarkan penawaran dan permintaan, serta menyelesaikan transaksi dalam hitungan menit, bukan hari.

Angka di balik revolusi

Data yang disajikan Visa menggambarkan adopsi institusional yang sangat cepat. Hanya pada Agustus 2025, $51,7 miliar stablecoin telah dipinjamkan melalui 427.000 pinjaman dari 81.000 peminjam aktif.

Ini bukan transaksi ritel kecil, karena rata-rata ukuran pinjaman telah pulih menjadi $121.000, menunjukkan bahwa pelaku institusi semakin nyaman dengan pasar kredit yang dapat diprogram.

Selain itu, konsentrasi pasar juga berbicara sendiri. Dua protokol, Aave dan Compound, mendominasi pasar pinjaman dengan 89% volume pinjaman, sementara USDC dan USDT menyumbang lebih dari 98% pasokan stablecoin yang menggerakkan pasar ini.

Ethereum dan Polygon mempertahankan pangsa pasar sekitar 85%, sementara chain baru seperti Base, Arbitrum, dan Solana mulai mendapatkan tempat, menyumbang 11% dari aktivitas gabungan.

Suku bunga pinjaman rata-rata sebesar 6,4% APR pada Agustus 2025, dengan hasil pinjaman di 5,1% APY. Tingkat ini sangat dekat dengan pasar kredit tradisional, terutama mengingat ketersediaan 24/7 dan penyelesaian instan yang diberikan oleh smart contract.

Tiga pilar masa depan perbankan di blockchain

Roadmap Visa berfokus pada tiga pergeseran transformatif yang dapat mengubah cara bank memandang pinjaman, jaminan, dan penilaian kredit.

Pilar pertama adalah pasar aset ter-tokenisasi, yang telah tumbuh dari $5 miliar pada Desember 2023 menjadi $12,7 miliar saat ini.

McKinsey memproyeksikan sektor ini dapat mencapai $1 triliun hingga $4 triliun pada tahun 2030, namun Visa melihat peluang yang lebih besar dengan menghubungkan pasar kredit tradisional senilai lebih dari $40 triliun ke jalur uang yang dapat diprogram.

BlackRock’s BUIDL Fund menjadi contoh evolusi ini, mencapai $2,9 miliar dalam kepemilikan Treasury ter-tokenisasi sekaligus berfungsi sebagai jaminan di berbagai protokol pinjaman.

Franklin Templeton’s OnChain U.S. Government Money Fund menambah $800 juta lagi, sementara MakerDAO kini memperoleh hampir 30% dari neraca $6,6 miliar mereka dari aset dunia nyata.

Obligasi korporasi, kredit privat, dan real estat segera dapat berfungsi sebagai jaminan di pasar pinjaman global yang selalu aktif, menciptakan sumber likuiditas baru untuk aset yang secara tradisional menganggur di antara sesi perdagangan.

Pilar berikutnya adalah jaminan crypto. Pelaku awal seperti ether.fi sudah meluncurkan kartu kredit non-kustodian yang memungkinkan pengguna meminjam dengan jaminan kepemilikan crypto mereka tanpa kehilangan kepemilikan aset.

Ini mengatasi masalah penting dalam mengakses likuiditas tanpa memicu pajak capital gain atau kehilangan potensi kenaikan nilai aset.

Pemantauan jaminan secara real-time melalui smart contract memungkinkan margin call dan manajemen risiko otomatis yang tidak dapat ditandingi fasilitas kredit tradisional.

Bank dan dana kredit privat dapat berperan sebagai penyedia likuiditas untuk program-program ini, menawarkan modal institusional melalui protokol yang dapat diprogram, bukan melalui perjanjian kredit bilateral.

Pilar ketiga adalah identitas on-chain. Model overcollateralization saat ini, meski aman, membatasi pasar hanya untuk peminjam yang sudah memiliki aset signifikan.

Terobosan berikutnya melibatkan pengembangan sistem identitas dan penilaian kredit on-chain yang menganalisis riwayat transaksi wallet, kepemilikan aset, dan interaksi protokol untuk membangun profil kredit.

Platform seperti 3Jane, Providence, dan Credora memelopori metode untuk menilai kelayakan kredit berdasarkan perilaku on-chain yang dapat diverifikasi, sambil tetap menjaga privasi melalui penggunaan zero-knowledge proofs.

Hal ini pada akhirnya dapat memungkinkan protokol menawarkan pinjaman dengan jaminan rendah atau tanpa jaminan berdasarkan reputasi dan riwayat kredit.

Peluang dan perubahan yang dibutuhkan

Pergeseran dari pinjaman tradisional ke pasar kredit yang dapat diprogram memerlukan perubahan mendasar dalam cara institusi keuangan menilai dan mengelola risiko.

Alih-alih menganalisis neraca dan perjanjian hukum, bank harus mengevaluasi audit keamanan protokol, struktur tata kelola, dan keandalan sumber data.

Ini tidak menghilangkan risiko, melainkan mengubahnya. Risiko counterparty dapat dikelola melalui smart contract dan likuidasi otomatis, namun risiko teknologi menjadi sangat penting.

Bank membutuhkan kerangka kerja baru untuk memahami kerentanan smart contract, mekanisme voting token tata kelola, dan ketergantungan pada oracle.

Selain itu, tiga studi kasus dalam laporan Visa menunjukkan bagaimana protokol terkemuka sudah melayani kebutuhan institusi di luar perdagangan crypto.

Morpho mengagregasi permintaan dan likuiditas lintas platform, memungkinkan pengguna di Coinbase mengakses pool bersama yang mencakup deposit dari pengguna wallet Ledger dan mitra institusional seperti Société Générale.

Credit Coop menggunakan lockbox yang dapat diprogram untuk memungkinkan pinjaman berbasis pendapatan, dengan penerbit kartu yang terhubung stablecoin, Rain, meminjam lebih dari $175 juta dalam USDC terhadap piutang masa depan.

Huma Finance mendukung pembiayaan pembayaran lintas negara dengan volume transaksi bulanan $500 juta, menawarkan APY 10% atau lebih kepada pemberi pinjaman melalui daur ulang modal yang cepat.

Ini adalah sistem produksi yang memproses ratusan juta dolar dalam volume bulanan, sekaligus menawarkan hasil yang sulit ditandingi produk perbankan tradisional.

Pesan Visa kepada mitra banknya adalah bahwa infrastruktur untuk pinjaman yang dapat diprogram sudah ada, memproses miliaran volume bulanan, dan menawarkan suku bunga kompetitif dengan transparansi serta otomatisasi yang unggul.

Kerangka regulasi sedang berkembang, adopsi institusional semakin cepat, dan risiko teknis semakin dipahami dengan baik.

Organisasi yang mengadopsi infrastruktur ini hari ini memposisikan diri untuk memimpin pasar kredit global di masa depan. Mereka yang menunggu mungkin akan bersaing dengan protokol pinjaman yang dikelola algoritma, selalu aktif, menawarkan layanan 24/7, penyelesaian instan, dan harga yang transparan.

Pertanyaan bagi bank tradisional bukanlah apakah pinjaman berbasis stablecoin akan mengubah pasar kredit, karena data menunjukkan hal itu sudah terjadi.

Pertanyaannya adalah apakah mereka akan berpartisipasi dalam mendefinisikan masa depan itu atau justru tergeser olehnya.