Bagaimana Hype Bitcoin Membuat Pembeli Ritel Merugi $17 Miliar
Investor ritel telah kehilangan sekitar $17 miliar setelah saham treasury Bitcoin seperti MicroStrategy dan Metaplanet anjlok seiring dengan jatuhnya pasar kripto.
Laporan terbaru dari 10X Research memperkirakan bahwa investor ritel telah kehilangan sekitar $17 miliar akibat eksposur mereka pada perusahaan treasury Bitcoin.
Kerugian ini mencerminkan penurunan minat investor secara lebih luas terhadap Digital Asset Treasury Companies (DATCOs). Perusahaan seperti MicroStrategy dan Metaplanet telah melihat saham mereka anjlok seiring dengan penurunan harga Bitcoin baru-baru ini.
Perusahaan Treasury Bitcoin Menghapus Kekayaan Ritel Sebesar $17 Miliar
Menurut laporan tersebut, banyak investor beralih ke DATCOs ini untuk mendapatkan eksposur tidak langsung ke Bitcoin. Perusahaan-perusahaan ini biasanya menerbitkan saham dengan premi terhadap kepemilikan Bitcoin mereka, menggunakan modal yang diperoleh untuk membeli lebih banyak BTC.
10x Research mencatat bahwa strategi ini berjalan baik ketika harga Bitcoin naik, karena valuasi saham sering kali melampaui kenaikan harga spot aset tersebut. Namun, ketika sentimen pasar mendingin dan momentum Bitcoin memudar, premi tersebut runtuh.
Akibatnya, investor yang membeli di tengah euforia valuasi yang meningkat secara kolektif telah kehilangan sekitar $17 miliar. Perusahaan juga memperkirakan bahwa pemegang saham baru membayar lebih mahal untuk eksposur Bitcoin sekitar $20 miliar melalui premi ekuitas ini.
Angka-angka ini tidak mengejutkan mengingat BeInCrypto sebelumnya melaporkan bahwa perusahaan global telah mengumpulkan lebih dari $86 miliar pada tahun 2025 untuk membeli cryptocurrency.
Yang menarik, angka ini melampaui total penawaran umum perdana (IPO) di AS tahun ini.
Namun, meskipun terjadi arus masuk besar-besaran, kinerja ekuitas yang terkait dengan Bitcoin belakangan ini tertinggal dari pasar secara umum.
Untuk konteks, saham Strategy (sebelumnya MicroStrategy) MSTR telah turun lebih dari 20% sejak Agustus. Metaplanet yang berbasis di Tokyo, menurut data Strategy Tracker, juga kehilangan lebih dari 60% nilainya selama periode yang sama.
Bitcoin vs Strategy dan Kinerja Harga Metaplanet. Sumber: Strategy Tracker Penurunan mNAV Bitcoin DATCOs
Pada saat yang sama, rasio market-to-net-asset-value (mNAV) mereka, yang dulunya menjadi ukuran kepercayaan investor, juga memburuk.
MicroStrategy kini diperdagangkan sekitar 1,4x dari kepemilikan Bitcoinnya, sementara Metaplanet turun di bawah 1,0x untuk pertama kalinya sejak mengadopsi model treasury Bitcoin pada tahun 2024.
“Premi NAV yang dulu dirayakan itu telah runtuh, meninggalkan investor memegang cangkir kosong sementara para eksekutif pergi membawa emas,” ujar 10x Research.
Net Asset Value (NAV) Metaplanet. Sumber: 10X Research Di seluruh pasar, hampir seperlima dari semua perusahaan treasury Bitcoin yang terdaftar dilaporkan diperdagangkan di bawah nilai aset bersih mereka.
Kontrasnya sangat mencolok mengingat Bitcoin baru-baru ini mencapai rekor tertinggi di atas $126.000 bulan ini sebelum turun setelah ancaman tarif Presiden Donald Trump terhadap China.
Namun, Brian Brookshire, kepala strategi Bitcoin di H100 Group AB, berpendapat bahwa rasio mNAV bersifat siklus dan tidak mencerminkan nilai jangka panjang. H100 Group AB adalah perusahaan pemegang Bitcoin terbesar di kawasan Nordik.
“Sebagian besar BTCTCs yang diperdagangkan mendekati 1x mNAV baru saja sampai di sana dalam beberapa minggu terakhir. Secara definisi, ini bukanlah norma... bahkan untuk MSTR, tidak ada yang namanya mNAV normal. Ini adalah fenomena yang volatil dan siklikal,” katanya.
Meski begitu, analis di 10X Research mengatakan episode saat ini menandai “akhir dari alkimia finansial” untuk treasury Bitcoin, di mana penerbitan saham yang berlebihan dulu menciptakan ilusi potensi kenaikan tanpa batas.
Mengingat hal ini, perusahaan menyatakan bahwa DATCOs ini sekarang akan dinilai berdasarkan disiplin pendapatan, bukan euforia pasar.
“Dengan volatilitas yang menurun dan keuntungan mudah yang telah hilang, perusahaan-perusahaan ini menghadapi perubahan tajam dari momentum yang digerakkan oleh pemasaran ke disiplin pasar yang nyata. Babak berikutnya bukan tentang keajaiban—melainkan tentang siapa yang masih bisa menghasilkan alpha ketika penonton berhenti percaya,” simpul 10X Research.
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Malam ini, "kenaikan suku bunga yang dovish"?
Federal Reserve hampir pasti akan menaikkan suku bunga malam ini, namun yang paling penting adalah "apa yang akan dikatakan setelah kenaikan". Citi menyebut langkah ini sebagai "penyesuaian kecil", mengisyaratkan tidak ada keharusan bagi kenaikan suku bunga di masa depan, tetapi memperingatkan jika Ketua Powell tidak memberikan panduan ke depan yang jelas, pasar akan mengalami volatilitas besar. Goldman Sachs secara terang-terangan menyatakan kenaikan suku bunga kali ini tidak memiliki dasar ekonomi yang kuat, inflasi hanya merupakan faktor sekali saja, dan diperkirakan akan menjadi "kenaikan suku bunga tanpa sinyal".
JPMorgan: "Dampak open source" dan "keamanan AI" bukan masalah, belanja modal masih memiliki ruang dalam dua tahun ke depan, peralatan semikonduktor akan menjadi "bottleneck baru"
JPMorgan berpendapat bahwa model open-source bukan ancaman, gangguan regulasi bersifat jangka pendek, dan leverage penyedia cloud masih rendah—fundamental investasi daya komputasi tidak berubah. Mereka memprediksi belanja modal tujuh raksasa teknologi akan melonjak dari 443 miliar dolar AS pada 2025 menjadi 1,577 triliun dolar AS pada 2027. Peralatan semikonduktor akan menjadi hambatan paling krusial dalam rantai pasok, dan foundry wafer serta advanced packaging akan memasuki siklus kenaikan harga baru.
Eksekutif Micron: Penyimpanan menentukan batas AI, kapasitas tambahan yang signifikan baru akan tersedia setelah tahun 2028
Eksekutif Micron, Sumit Sadana, menyatakan bahwa bandwidth dan kapasitas memori telah menjadi faktor inti yang menentukan batas atas kinerja sistem AI. Menghadapi ketidakseimbangan struktural antara penawaran dan permintaan, Micron memperkirakan akan meningkatkan belanja modal hingga lebih dari 45 miliar dolar AS pada tahun fiskal 2027, namun karena kompleksitas proses, kapasitas produksi baru secara substansial baru bisa dirilis pada tahun 2028. Selain itu, perjanjian pasokan jangka panjang sedang membentuk kembali model bisnis industri, dan robot humanoid diprediksi akan memicu gelombang permintaan besar berikutnya.
Goldman Sachs memperingatkan klien utama: Perdagangan momentum AI mengalami keretakan yang belum pernah terjadi sebelumnya, disarankan untuk melakukan lindung nilai
Goldman Sachs memberikan peringatan langka kepada klien-klien utama: Struktur momentum AI sedang mengalami keretakan yang mendalam—keranjang bertema AI telah turun hampir 45% dari titik tertinggi, perbedaan kinerja momentum jangka pendek dan jangka panjang dalam satu hari mencapai rekor tertinggi lima tahun, dana semakin cepat beralih dari sektor semikonduktor ke perangkat lunak. Goldman Sachs secara tegas menyarankan para investor yang memiliki eksposur AI untuk memulai langkah lindung nilai.
Harga kripto
Lainnya
