Bagaimana pandangan terhadap pengaturan market making Monad? Dokumen penjualan 18 halaman ini juga menyimpan informasi inti lainnya

Hanya 0,16% token market making dapat menopang harga?

Penulis: KarenZ, Foresight News

Seiring dengan mendekatnya waktu penjualan publik token Monad (MON) di Coinbase, dokumen pengungkapan setebal 18 halaman yang dirilis menjadi sorotan pasar.

Dokumen ini disediakan oleh anak perusahaan Monad Foundation, MF Services (BVI), Ltd., yang secara komprehensif mengungkapkan gambaran lengkap Monad, mulai dari arsitektur proyek hingga situasi pendanaan, dari alokasi token hingga aturan penjualan, serta informasi market maker yang transparan dan peringatan risiko keamanan, memberikan informasi kunci yang diperlukan bagi investor untuk membuat keputusan yang tepat, sekaligus menunjukkan sikap transparansi operasional dari pihak proyek.

Selain data penting yang telah banyak dikutip media seperti "FDV 2,5 miliar dolar", "harga satuan 0,025 dolar", "persentase penjualan publik 7,5%", dokumen ini juga secara sistematis mengungkapkan detail penting seperti harga hukum, jadwal pelepasan token, pengaturan market making, dan peringatan risiko lainnya.

Yang patut diperhatikan, dokumen ini secara sistematis dan mendalam mencantumkan berbagai risiko terkait penjualan token, Monad Foundation, token MON, proyek Monad, dan teknologi dasarnya. Bagi pengguna yang berminat berinvestasi pada token MONAD, disarankan untuk mempelajari dokumen ini secara mendalam dan membuat keputusan investasi yang rasional.

Struktur Hukum

• Monad Foundation melakukan penjualan publik di Coinbase melalui anak perusahaannya MF Services (BVI) Ltd.
• MF Services (BVI) Ltd. adalah anak perusahaan yang sepenuhnya dimiliki Monad Foundation dan terdaftar di British Virgin Islands, bertindak sebagai penjual token dalam penjualan ini.
• Monad Foundation adalah satu-satunya direktur MF Services (BVI).

Entitas Pengembang Inti & Detail Pendanaan 262 juta dolar

• Kontributor inti Monad adalah Monad Foundation dan Category Labs, Inc. (sebelumnya Monad Labs, Inc.).
• Monad Foundation adalah perusahaan yayasan yang berbasis di Cayman Islands, berkomitmen mendukung pengembangan, desentralisasi, keamanan, dan adopsi jaringan Monad melalui penyediaan layanan partisipasi komunitas, pengembangan bisnis, edukasi pengembang dan pengguna, serta layanan pemasaran. Category Labs berkantor pusat di New York dan menyediakan layanan pengembangan inti untuk klien Monad.
• Tiga co-founder Monad adalah James Hunsaker (CEO Category Labs), Keone Hon, dan Eunice Giarta. Dua nama terakhir adalah co-GM Monad Foundation.
• Monad Foundation diawasi oleh dewan direksi yang terdiri dari tiga orang: Petrus Basson, Keone Hon, dan Marc Piano.
• Timeline pendanaan:

1. Pre-Seed: Mengumpulkan 19,6 juta dolar pada Juni-Desember 2022;
2. Seed Round: Mengumpulkan 22,6 juta dolar pada Januari-Maret 2024;
3. Putaran A: Mengumpulkan 220,5 juta dolar pada Maret-Agustus 2024;

• Pada 2024, Monad Foundation menerima donasi 90 juta dolar dari Category Labs untuk menutupi biaya operasional 2024-2026. Donasi ini merupakan bagian dari total dana 262 juta dolar yang diperoleh Monad Labs dari berbagai putaran pendanaan.

Informasi Kunci Syarat Penjualan

• Waktu penjualan token: 17 November 2025 pukul 22:00 hingga 23 November pukul 10:00.
• Persentase penjualan token: Maksimal 750 juta MON (7,5% dari total suplai awal).
• Harga penjualan: 0,025 dolar per MON. Jika terjual habis, akan mengumpulkan 187,5 juta dolar.
• Minimum pembelian 100 dolar, maksimum 100 ribu dolar (anggota Coinbase One dapat memiliki batas lebih tinggi sesuai ketentuan platform).
• FDV: 2,5 miliar dolar
• Mengadopsi mekanisme alokasi oversubscription "bottom-up": Untuk memastikan distribusi yang luas dan mencegah monopoli oleh pembeli besar, dokumen mengungkapkan mekanisme bernama "pengisian dari bawah ke atas". Jika terjadi oversubscription, mekanisme ini akan digunakan untuk mendistribusikan token secara luas kepada peserta penjualan, sekaligus membatasi konsentrasi aset pada pembeli besar.
• Contoh: Jika ada penjualan 1.000 token: tiga pengguna (kecil/sedang/besar) masing-masing mengajukan 100/500/1.000 token, pada putaran pertama setiap orang mendapat 100 token (tersisa 700 token, pengguna kecil terpenuhi). Pada putaran kedua, 700 token tersisa dibagi rata antara pengguna sedang dan besar, masing-masing mendapat 350 token. Distribusi akhir: pengguna kecil 100 token, sedang 450 token, besar 450 token.

Alokasi dan Pelepasan Token

Model ekonomi token MON ditunjukkan pada gambar berikut:

Gambar di bawah ini menunjukkan jadwal pelepasan token yang diharapkan:

Secara keseluruhan, pada hari peluncuran publik mainnet Monad, sekitar 4,94 miliar token MON (49,4%) berada dalam status tidak terkunci. Saat peluncuran mainnet Monad, diperkirakan sekitar 1,08 miliar token MON (10,8% dari total suplai awal) akan didistribusikan ke sirkulasi publik melalui penjualan publik dan airdrop, sekitar 3,85 miliar token MON (38,5%) akan dialokasikan untuk pengembangan ekosistem. Token-token ini meskipun tidak terkunci, akan dikelola oleh Monad Foundation, dan dalam beberapa tahun ke depan akan digunakan untuk hibah atau insentif strategis, serta didelegasikan sesuai program delegasi validator foundation.

Semua token milik investor, anggota tim, dan treasury Category Labs akan terkunci pada hari peluncuran publik mainnet Monad, dan mengikuti jadwal pelepasan yang jelas. Token-token ini akan terkunci setidaknya selama satu tahun. Semua token yang terkunci dalam suplai awal diperkirakan akan sepenuhnya dilepas sebelum ulang tahun keempat peluncuran mainnet Monad (kuartal keempat 2029). Token yang terkunci tidak dapat digunakan untuk staking.

Perlu dicatat, dokumen menunjukkan bahwa di masa depan, setelah peluncuran jaringan, Monad Foundation mungkin akan terus melakukan airdrop untuk mendorong eksplorasi dan penggunaan aplikasi serta protokol di dalam ekosistem Monad.

Suplai Masa Depan: Inflasi 2% per tahun + Deflasi Biaya Transaksi

• Inflasi: Setiap blok baru menghasilkan 25 MON sebagai hadiah bagi validator/staker, dengan inflasi tahunan sekitar 2 miliar token (2% dari total suplai awal), bertujuan untuk memberi insentif kepada partisipan jaringan dan memastikan keamanan jaringan.
• Deflasi: Biaya transaksi dasar (Base Fee) akan dibakar seluruhnya. Mekanisme ini mengurangi suplai yang beredar untuk mengimbangi sebagian tekanan inflasi.

Pengaturan Market Making dan Likuiditas Monad

Untuk memastikan token memiliki likuiditas yang baik setelah listing dan menjamin transparansi, MF Services (BVI) Ltd. secara rinci mengungkapkan kerja sama dengan market maker dan rencana dukungan likuiditas.

MF Services (BVI) Ltd. telah menandatangani perjanjian pinjaman dengan lima market maker: CyantArb, Auros, Galaxy, GSR, dan Wintermute, dengan total 160 juta token MON dipinjamkan. Untuk CyantArb, Auros, Galaxy, dan GSR, masa pinjaman adalah 1 bulan (dapat diperpanjang bulanan); untuk Wintermute, masa pinjaman adalah 1 tahun. Selain itu, proyek ini melibatkan lembaga pihak ketiga Coinwatch untuk memantau penggunaan token yang dipinjam, memastikan dana digunakan untuk meningkatkan likuiditas pasar dan bukan untuk operasi yang melanggar aturan.

Selain itu, MF Services (BVI) juga dapat menyediakan hingga 0,2% dari suplai awal token MON sebagai likuiditas awal di pool DEX.

Bagaimana Menilai Pengaturan Market Making Monad?

Terbuka dan Transparan

Di ranah Web3, transparansi dan kewajaran pengaturan market making selalu menjadi perhatian utama pasar, di mana proyek tradisional sering kali memicu krisis kepercayaan investor karena informasi market maker yang tidak terbuka. Namun, detail market making yang diungkapkan Monad di Coinbase menonjolkan transparansi dan mematahkan kebiasaan industri.

Selain itu, pemantauan oleh Coinwatch akan memastikan token pinjaman benar-benar digunakan untuk market making, menunjukkan perhatian proyek terhadap operasi yang sesuai aturan.

Kehati-hatian dalam Desain Struktur

Pinjaman untuk 4 market maker berdurasi 1 bulan dengan perpanjangan bulanan, hanya Wintermute yang memberikan komitmen 1 tahun. Struktur ini menunjukkan sikap hati-hati Monad:

• Fleksibilitas: Kontrak jangka pendek memungkinkan proyek menyesuaikan pengaturan market making secara fleksibel sesuai kondisi pasar; jika performa market maker kurang baik, dapat tidak diperpanjang di akhir bulan.
• Hedging risiko: Komitmen 1 tahun dari Wintermute memberikan dasar likuiditas jangka panjang yang stabil bagi pasar.

Kombinasi ini menunjukkan proyek ingin memastikan likuiditas awal tanpa terlalu bergantung pada satu market maker atau komitmen jangka panjang.

Skala Pinjaman Market Making yang Terkendali

Dibandingkan dengan total suplai 10 miliar, pinjaman market making sebesar 160 juta token hanya 0,16%. Persentase ini sangat kecil, kemungkinan karena:

• Menghindari intervensi pasar yang berlebihan
• Mengontrol dilusi token
• Pertimbangan pasar: mengandalkan permintaan transaksi riil, bukan market making berlebihan untuk menjaga stabilitas harga.

Selain itu, foundation dapat menyediakan maksimal 0,2% (200 juta token) untuk likuiditas awal DEX, yang semakin menegaskan kehati-hatian ini.

Poin Risiko Potensial

Namun, dari dokumen penjualan Monad setebal 18 halaman, terlihat bahwa pihak proyek mengambil titik keseimbangan yang sangat konservatif, bahkan cenderung hati-hati, antara "penemuan harga awal" dan "desentralisasi jangka panjang".

Berdasarkan harga pra-pasar saat ini sebesar 0,0517 dolar, dana pinjaman market making ini hanya bernilai 8,27 juta dolar. Dibandingkan dengan banyak proyek lain yang menyediakan "kuota market making" sebesar 2–3%, angka ini mungkin tidak cukup untuk menopang likuiditas jika terjadi tekanan jual besar.

Selain itu, foundation hanya akan menyediakan maksimal 0,2% (200 juta token) untuk likuiditas awal DEX, dan disebutkan sebagai "mungkin" bukan "harus". Jumlah ini hanya dapat memastikan tidak terjadi penurunan harga drastis saat pembukaan, namun tidak dapat menopang kedalaman pasar secara berkelanjutan. Pihak resmi juga telah memperingatkan risiko likuiditas di DEX dan CEX.

Bagi investor, ini berarti jika setelah pembukaan tidak ada kedalaman transaksi alami dan permintaan beli organik yang cukup, harga MON dapat mengalami volatilitas tinggi. Oleh karena itu, saat berinvestasi, selain memperhatikan fundamental proyek dan visi jangka panjang, tetap waspada terhadap kondisi likuiditas awal pasar dan mekanisme penemuan harga adalah langkah yang bijak.