JPMorgan mengatakan koreksi pasar kripto tampaknya didorong oleh penjualan ritel bitcoin dan ether ETF

Koreksi pasar kripto terbaru — yang diperparah oleh penurunan bitcoin di bawah estimasi biaya produksi atau level dukungan JPMorgan sebesar $94.000 — terutama didorong oleh penjualan ritel atas spot bitcoin dan ether ETF, bukan oleh trader asli kripto, menurut analis bank tersebut.

"Sementara investor asli kripto bertanggung jawab atas koreksi pasar kripto pada bulan Oktober melalui deleveraging besar-besaran di perpetual futures, deleveraging sebelumnya di perpetual futures tampaknya telah stabil pada bulan November," kata para analis JPMorgan yang dipimpin oleh managing director Nikolaos Panigirtzoglou dalam laporan hari Rabu. "Sebaliknya, investor non-kripto, sebagian besar investor ritel yang biasanya menggunakan spot bitcoin dan Ethereum ETF untuk berinvestasi di pasar kripto, tampaknya justru paling bertanggung jawab atas kelanjutan koreksi pasar kripto pada bulan November."

Sekitar $4 miliar telah ditarik dari spot BTC dan ETH ETF sejauh bulan ini, sudah melampaui rekor arus keluar pada bulan Februari, kata para analis.

Perilaku tersebut sangat kontras dengan arus masuk ritel ke ekuitas. Investor ritel telah memasukkan sekitar $96 miliar ke ETF ekuitas pada bulan November — termasuk produk leverage — laju yang jika dipertahankan hingga akhir bulan akan mencapai sekitar $160 miliar, menyamai bulan September dan Oktober, menurut para analis.

Mereka mengatakan ritel telah menunjukkan perbedaan ini sebelumnya: pembelian ekuitas yang kuat, tetapi penjualan crypto ETF terbatas hanya pada tiga bulan tahun ini — Februari, Maret, dan sekarang November. Hal ini menunjukkan bahwa investor ritel masih memperlakukan kripto dan ekuitas sebagai dua kategori terpisah, meskipun keduanya adalah aset berisiko.

"Oleh karena itu, adalah sebuah kesalahan jika mengekstrapolasi penjualan crypto ETF sebagai sinyal bahwa investor ritel menjadi bearish terhadap aset berisiko secara umum termasuk ekuitas," tulis para analis.

Mereka juga mengatakan korelasi jangka panjang antara kripto dan ekuitas tetap utuh. Pasar kripto terus bergerak paling dekat dengan saham teknologi small-cap — khususnya sektor teknologi Russell 2000 — yang mencerminkan keterkaitan kripto dengan inovasi tahap awal dan basis investor yang digerakkan oleh venture.

Pada saat yang sama, para analis mengatakan bagian paling spekulatif dari ritel — trader yang aktif dalam opsi call atau momentum saham tunggal — telah mundur dalam beberapa minggu terakhir. Data dari Options Clearing Corporation menunjukkan penurunan pembelian opsi call mingguan oleh akun ritel kecil, dan keranjang saham yang populer di kalangan trader ritel AS menunjukkan perlambatan serupa.

"Namun demikian, penurunan terbaru ini hanya membalikkan dorongan spekulatif dari bulan sebelumnya dan tidak mengubah tren naik sejak 2023," catat para analis.

Secara keseluruhan, mereka mengatakan penjualan crypto ETF saat ini tidak boleh dibaca sebagai perilaku risk-off yang lebih luas, dengan mencatat bahwa investor ritel masih membeli ekuitas secara agresif — hanya saja bukan kripto bulan ini.