Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas Amerika Serikat (CFTC) menyambut ketua sementara baru, menandai dimulainya perubahan diam-diam dalam regulasi kripto, di mana pendekatan penegakan hukum yang keras di masa lalu kini digantikan oleh strategi baru yang ramah inovasi.
“turf war is over (perang wilayah telah berakhir).” Pada 18 November 2025, Ketua Sementara CFTC Caroline D. Pham secara tegas menyatakan hal ini dalam pidatonya di FIA EXPO.
Ia merujuk pada perebutan kekuasaan jangka panjang antara CFTC dan Securities and Exchange Commission (SEC) Amerika Serikat terkait regulasi kripto. Pernyataan ini melambangkan perubahan total dalam filosofi pengawasan aset kripto di Amerika Serikat.
I. Pergantian Kepemimpinan
Ketua Baru Membawa Misi Inovasi
● Pada awal 2025, Caroline D. Pham mulai menjabat sebagai Ketua Sementara CFTC, menandai perubahan besar dalam kepemimpinan lembaga tersebut. Ia tidak hanya mengalami perubahan jabatan, tetapi juga menunjukkan fokus kebijakan yang berbeda dari era Ketua sebelumnya, Rostin Behnam.
● Di bawah kepemimpinan Pham, CFTC bergerak cepat dengan mendirikan program “Crypto Sprint” selama 12 bulan, yang bertujuan untuk mempercepat modernisasi kerangka regulasi aset digital.
Langkah ini sejalan dengan laporan yang dirilis oleh Kelompok Kerja Presiden Amerika Serikat pada tahun 2025, berjudul “Memperkuat Kepemimpinan Amerika dalam Teknologi Keuangan Digital”.
● Laporan tersebut secara jelas merekomendasikan agar SEC dan CFTC memanfaatkan kewenangan yang ada, “segera memberikan kejelasan kepada pelaku pasar dalam hal pendaftaran, kustodian, perdagangan, dan pencatatan, guna mewujudkan perdagangan aset digital di tingkat federal”.
Mengucapkan Selamat Tinggal pada ‘Regulasi Berbasis Penegakan Hukum’
● Ketua Pham secara terbuka mengkritik pendekatan regulasi sebelumnya, menyoroti bahwa “kurangnya kejelasan dan kebijakan regulasi berbasis penegakan hukum yang merusak telah membebani perusahaan dan wirausahawan Amerika”. Ia menekankan bahwa model baru ini akan menjadikan Amerika Serikat kembali sebagai pusat inovasi aset digital, menarik kembali perusahaan yang sebelumnya hengkang akibat ketidakpastian regulasi.
● Dalam visinya, CFTC akan bekerja sama dengan SEC untuk bersama-sama membangun “kerangka regulasi yang jelas, dapat diprediksi, dan mendukung inovasi”.
II. Kebangkitan Regulasi Baru
Dari Konfrontasi ke Kolaborasi
“Perang wilayah” yang telah lama berlangsung antara CFTC dan SEC secara resmi dinyatakan berakhir di bawah kepemimpinan Ketua Pham.
● Pada 29 September 2025, ia bersama Ketua SEC Paul S. Atkins bersama-sama memimpin Rapat Meja Bundar Gabungan SEC-CFTC pertama dalam 15 tahun terakhir, membahas topik seperti pengecualian inovasi dan DeFi. Bentuk nyata dari kerja sama ini meliputi koordinasi definisi produk, penyederhanaan standar pelaporan, serta pembentukan pengecualian inovasi yang terkoordinasi.
● Kedua lembaga juga merilis pernyataan staf gabungan yang memperjelas bahwa hukum Amerika Serikat saat ini tidak melarang bursa yang terdaftar di SEC atau CFTC untuk memfasilitasi perdagangan produk aset kripto spot tertentu.
Program Crypto Sprint
Program “Crypto Sprint” yang diluncurkan oleh Ketua Pham terdiri dari tiga komponen utama.
Pertama, mendaftarkan perdagangan aset kripto spot, yang diperkirakan akan terealisasi di pasar kontrak yang ditunjuk (DCM) sebelum akhir tahun ini.
Kedua, mengaktifkan jaminan tokenisasi (termasuk stablecoin) di pasar derivatif, dengan panduan terkait yang diharapkan terbit sebelum akhir tahun.
Ketiga, melakukan revisi teknis terhadap peraturan CFTC mengenai jaminan, margin, kliring, penyelesaian, pelaporan, dan pencatatan, guna mengaktifkan teknologi blockchain dan infrastruktur pasar.
III. Babak Baru Dunia Kripto
Dari Insiden Binance ke Regulasi Kolaboratif
Menengok kembali tahun 2023, CFTC mengambil tindakan penegakan hukum yang keras terhadap bursa kripto Binance.
● Lembaga tersebut menuduh Binance “dengan sengaja mengabaikan” ketentuan Commodity Exchange Act, dan mengambil keuntungan dari pengoperasian bursa derivatif aset digital ilegal. CFTC menyoroti bahwa Binance secara ilegal menyediakan dan mengeksekusi perdagangan derivatif komoditas kepada pelanggan Amerika, dan pelanggan tersebut tidak perlu memberikan verifikasi identitas sebelum berdagang di platform Binance. Kasus ini akhirnya berakhir dengan Binance membayar denda 4.3 billions dolar, dan pendirinya Zhao Changpeng mengundurkan diri dari posisi CEO.
● Komisioner CFTC Christy Goldsmith Romero menegaskan: “CFTC memiliki toleransi nol terhadap platform kripto yang digunakan untuk pendanaan ilegal. Binance tahu bahwa platform mereka memfasilitasi organisasi teroris seperti Hamas, pasar dark web seperti Hydra, dan organisasi lainnya, namun mereka tidak hanya gagal menutup pendanaan aktivitas kriminal ini, tetapi juga memilih untuk mengabaikannya.”
Garis Depan Baru Regulasi DeFi
● Pada September 2023, CFTC untuk pertama kalinya mengambil tindakan terhadap operator protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi), menuduh Opyn, Inc. dan Deridex, Inc gagal mendaftar sebagai fasilitas pelaksanaan swap atau pasar kontrak yang ditunjuk. Perusahaan-perusahaan ini juga dituduh gagal menerapkan prosedur kenali pelanggan (KYC) dan program identifikasi pelanggan sebagaimana diwajibkan oleh Bank Secrecy Act.
● Komisioner Johnson menyoroti bahwa meskipun tumpukan teknologi protokol DeFi secara teori sangat transparan, beberapa model bisnis yang mengaku sebagai DeFi pada kenyataannya “hanya secara nominal adalah DeFi”, di mana fungsi kliring dan penyelesaian transaksi utama tetap terpusat di luar rantai, sehingga menimbulkan asimetri informasi.
Penindakan Terhadap Penipuan Berlanjut
● Dalam beberapa tahun terakhir, CFTC juga menangani sejumlah kasus penipuan kripto dan logam mulia. Pada Agustus 2023, CFTC menggugat penduduk Florida, Louisiana, dan Arkansas, menuduh mereka melakukan penawaran palsu melalui entitas bernama Fundsz, dengan janji pengembalian lebih dari 3% per minggu.
● Demikian pula pada November 2025, CFTC bekerja sama dengan 30 regulator negara bagian untuk memperoleh lebih dari 51 millions dolar dalam sanksi dan kompensasi dari sebuah perusahaan logam mulia di California, yang menipu sekitar 6800 millions dolar dari lebih dari 450 pelanggan (sebagian besar adalah lansia).
IV. Tantangan Masa Depan
Menyeimbangkan Inovasi dan Perlindungan
Meski kepemimpinan baru bersikap terbuka terhadap inovasi, CFTC secara internal tetap menekankan pentingnya perlindungan investor.
● Komisioner Johnson menyoroti, “Kita mungkin membiarkan investor paling rentan—mereka yang membawa uang hasil kerja keras sehari ke pasar kita—terpapar pada platform dengan risiko manajemen risiko tinggi dan perlindungan pelanggan rendah”.
● Ia telah menyerukan dimulainya proses pembuatan aturan untuk mengatasi risiko “heightened” yang terkait dengan beberapa aktivitas kliring kripto.
Tantangan Legislasi dan Pendanaan
● Mantan Ketua Rostin Behnam dalam kesaksiannya pada 2023 menekankan perlunya tindakan legislatif. Ia menyoroti bahwa “CFTC adalah satu-satunya lembaga pengawas pasar keuangan yang bergantung pada alokasi dana dari Kongres”, dan menegaskan bahwa jika CFTC diberi kewenangan baru, Kongres harus menyediakan sumber daya yang diperlukan untuk menanggung tanggung jawab baru tersebut.
● Behnam juga menekankan bahwa undang-undang baru apa pun tidak boleh merusak hukum yang ada, dan “jika hukum sekuritas berlaku, SEC harus menggunakan kewenangannya yang kuat untuk melindungi pelanggan”.
Dunia kripto menyoroti arah baru CFTC. Dengan peluncuran penuh program “Crypto Sprint”, Amerika Serikat berupaya merebut kembali kepemimpinannya di bidang inovasi aset digital.
Menyeimbangkan regulasi dan inovasi tetap menjadi tantangan. Peringatan dari Komisioner CFTC Kristin Johnson masih terngiang: “Kita mungkin membiarkan investor paling rentan—mereka yang membawa uang hasil kerja keras sehari ke pasar kita—terpapar pada platform dengan risiko manajemen risiko tinggi dan perlindungan pelanggan rendah.”
