Kontrak "Er Dang Jia" di BNB Chain telah diluncurkan di mainnet, tetapi apakah perp DEX masih layak untuk diikuti?

Bagi StandX, pentingnya DUSD tampaknya melebihi platform kontrak itu sendiri.

Ditulis oleh: Eric, Foresight News

Setelah Aster, satu lagi perp DEX yang sangat dinantikan di BNB Chain, StandX, mengumumkan peluncuran mainnet pada sore hari tanggal 24 November.

Harus diakui bahwa waktu yang dipilih StandX agak canggung, karena belakangan ini bukan hanya minat terhadap perp DEX yang mulai menurun, tetapi juga pasar secara keseluruhan baru saja melewati periode pemulihan setelah penurunan besar.

Walaupun untuk urusan airdrop farming, jika Anda memang pengguna berat kontrak atau ingin melakukan volume trading tinggi tanpa kerugian melalui hedging, tidak ada alasan untuk tidak ikut serta. Namun secara keseluruhan, meskipun StandX tidak menyatakannya secara eksplisit, tampaknya DUSD memiliki arti yang lebih penting di mata tim dibandingkan platform kontraknya sendiri.

Anggota Inti Awal Binance Contract Memulai Usaha Sendiri

Riwayat pendiri bisa dikatakan adalah nilai jual terbesar StandX. Tiga pendiri StandX, salah satunya adalah salah satu perancang produk kontrak Binance, satu lagi adalah mantan kepala pertumbuhan kontrak Binance, dan yang terakhir adalah mantan insinyur sistem perdagangan senior di Goldman Sachs. Produk yang dikembangkan bersama oleh tiga orang yang paling memahami sistem perdagangan dan produk kontrak kripto di dunia tentu sangat dinantikan.

Dari sebuah wawancara pada bulan September, Justin, co-founder StandX sekaligus mantan kepala pertumbuhan kontrak Binance, membedah StandX. Justin menyatakan bahwa sebagai tim pertama di industri yang meluncurkan kontrak linear (yaitu menggunakan USDT sebagai margin), mereka selalu berpegang pada prinsip "orisinil" dari Binance hingga StandX. StandX dikembangkan sepenuhnya dari nol, mulai dari arsitektur dasar hingga UI pengguna.

Berdasarkan deskripsi dalam dokumen StandX, tidak terlihat banyak diferensiasi dalam desain keseluruhan platform kontrak, selain fitur dasar, StandX juga merancang produk Vault yang mendukung pengguna untuk menyetor dana dan melakukan market making di platform dengan strategi mereka sendiri. Ke depannya, StandX juga akan meluncurkan Vault serupa dengan fitur "copy trading". Satu-satunya keunikan StandX, selain perbedaan fungsi dan pengalaman akibat pengembangan mandiri, adalah sejak awal telah mengintegrasikan stablecoin berbasis hasil, DUSD.

DUSD adalah stablecoin yang menghasilkan pendapatan melalui strategi delta netral, dan strateginya tidak jauh berbeda dengan stablecoin serupa lainnya. Yang menarik, DUSD adalah satu-satunya unit pengukuran harga di StandX, artinya pengguna yang ingin trading di StandX harus mengonversi USDT atau USDC di BNB Chain atau Solana menjadi DUSD, dan menyimpannya di "dompet kontrak" sebelum dapat memulai trading.

Jika hanya sekadar mengintegrasikan stablecoin berbasis hasil, mengingat HyperLiquid di sebelah juga telah meluncurkan stablecoin mereka sendiri, USDH, hal ini mungkin hanyalah bagian yang diperlukan dalam jalur perkembangan perp DEX, dan tidak ada yang salah dengan itu. Namun jika dikaitkan dengan program poin mainnet StandX, kita menemukan bahwa masalahnya tidak sesederhana itu.

Program Poin Mainnet Berpusat pada DUSD

Kebanyakan perp DEX saat merancang program poin untuk referensi airdrop di masa depan, akan menjadikan volume trading sebagai inti utama penilaian poin, karena volume trading yang tinggi menunjukkan kredibilitas, popularitas, dan kedalaman trading platform. Namun desain sistem poin StandX sangat condong ke DUSD.

Setelah mainnet diluncurkan, pengguna memiliki 5 cara untuk mendapatkan poin:

1. Setiap DUSD yang disimpan di dompet kontrak akan mendapatkan 1,2 poin per hari. Saat menghitung jumlah DUSD, unrealized PnL juga dihitung, jadi meskipun Anda memiliki posisi rugi yang belum ditutup, kerugian tersebut akan dikeluarkan dari perhitungan DUSD;
2. Melakukan 2 transaksi kontrak dengan total nilai lebih dari 100 DUSD setiap hari akan mendapatkan 10 poin;
3. Menyediakan likuiditas DUSD/USDT atau USDC di DeFi, setiap DUSD di LP dihitung 1 poin, setiap USDT atau USDC dihitung 1,2 poin. Misalnya, menyediakan 100 DUSD dan 100 USDC dalam LP akan mendapatkan 220 poin. Namun, pengguna harus menyimpan token LP di dompet, jika melakukan staking atau collateral akan mengubah kepemilikan dan mempengaruhi perhitungan poin;
4. Trading DUSD di DEX akan mendapatkan 5% dari volume trading DUSD sebagai poin. Untuk trading di Solana, harus dilakukan langsung di Raydium agar mudah dihitung;
5. Merekomendasikan pengguna baru, kedua belah pihak akan mendapatkan 5% dari semua poin pengguna baru tersebut.

Dapat dilihat, selain poin kedua yang mengharuskan dua transaksi kontrak senilai total 100 DUSD setiap hari, semua cara mendapatkan poin lainnya berhubungan dengan DUSD.

Dengan mekanisme insentif seperti ini, pada hari pertama peluncuran mainnet, volume trading kontrak StandX hanya sedikit di atas 55 juta dolar AS, menurut statistik DefiLlama untuk volume trading perp DEX secara global, StandX berada di luar peringkat 35 pada hari pertama. Namun pada saat yang sama, DUSD berhasil mengumpulkan TVL lebih dari 176 juta dolar AS dalam waktu singkat. Menurut data resmi StandX, jumlah alamat yang berpartisipasi dalam DUSD telah melebihi 200 ribu.

StandX belum secara terbuka menjelaskan mengapa pada tahap awal peluncuran platform, pentingnya DUSD ditempatkan di atas volume trading platform, namun penulis menduga di satu sisi tim StandX sangat percaya diri terhadap pertumbuhan volume trading di masa depan berkat pengalaman mereka yang kaya, sehingga tidak terburu-buru mendorong volume trading di awal yang bisa menurunkan pengalaman pengguna; di sisi lain, untuk desain yang membutuhkan pencetakan stablecoin baru melalui USDT atau USDC, karena beberapa oknum telah menimbulkan keraguan di pasar, jika tidak membangun likuiditas yang cukup sejak awal, upaya selanjutnya bisa menjadi sia-sia.

Mengenai mengapa perp DEX menjadikan stablecoin baru yang diterbitkan di platform mereka sebagai bagian dari strategi, penulis menduga tujuannya lebih untuk mengunci nilai di dalam ekosistem. Tim StandX adalah yang pertama memperkenalkan kontrak perpetual dengan USDT sebagai margin, dan dibandingkan dengan spot, kontrak mungkin adalah pendorong utama pertumbuhan USDT, sehingga Binance juga pernah mencoba menerbitkan stablecoin sendiri atau mendukung stablecoin baru, namun sulit untuk menyaingi skala USDT.

Dalam wawancara yang disebutkan sebelumnya, Justin juga menganalisis alasan mengapa GMX dan dYdX kalah bersaing, yaitu karena semua proses dilakukan on-chain sehingga pengalaman tidak sebaik CEX, sementara produk baru seperti HyperLiquid telah meningkatkan pengalaman secara signifikan dengan mengorbankan sebagian desentralisasi. Pada titik di mana generasi baru menyalip yang lama, ruang untuk peningkatan sudah tidak terlalu besar, sehingga jika StandX ingin merebut pangsa pasar, mereka harus mencari jalan lain.

Oleh karena itu, stablecoin menjadi bagian penting yang harus dikuasai tim StandX sejak awal, karena di pasar bearish biaya trading mungkin tidak bisa diandalkan, tetapi stablecoin tetap bisa. Apa yang bisa dilakukan StandX dengan DUSD juga menjadi alasan utama bagi pengguna untuk terus mencoba platform ini.