IMF Memperingatkan Pasar Tokenisasi Dapat Memperdalam Flash Crash

International Monetary Fund (IMF) memperingatkan bahwa pasar ter-tokenisasi dapat memperdalam flash crash dan meningkatkan volatilitas, meskipun mereka memangkas biaya dan mempercepat perdagangan.

Dalam video penjelasan baru di X, IMF mengaitkan tokenisasi dan keuangan yang dapat diprogram dengan penyelesaian yang lebih cepat dan penggunaan jaminan yang lebih efisien.

Tetap terdepan di dunia kripto – ikuti kami di X untuk pembaruan, wawasan, dan tren terbaru!🚀

Namun, IMF juga mengatakan bahwa otomasi smart contract dapat menyebarkan tekanan dengan cepat di seluruh pasar dan intervensi pemerintah kemungkinan akan terjadi seiring ekspansi tokenisasi.

Penjelasan Pasar Ter-tokenisasi. Sumber: IMF di X

Penjelasan IMF Menjelaskan Pasar Ter-tokenisasi dan Keuangan yang Dapat Diprogram

Dalam video tersebut, IMF menggambarkan pasar ter-tokenisasi sebagai tahap baru dalam evolusi uang digital dan infrastruktur pasar.

IMF mengatakan bahwa tokenisasi dapat membuat “membeli, memiliki, dan menjual aset menjadi lebih cepat dan murah” dengan mengurangi rantai perantara yang panjang.

Alih-alih mengarahkan perdagangan melalui registrar dan clearinghouse, keuangan yang dapat diprogram memindahkan fungsi inti seperti penyelesaian dan pencatatan ke dalam kode.

Kepemilikan dan transfer dapat diperbarui langsung di buku besar bersama. Struktur tersebut, menurut IMF, menghilangkan beberapa langkah lama dari proses pasca-perdagangan.

Peneliti yang mempelajari pasar ter-tokenisasi awal sudah “menemukan penghematan biaya yang signifikan,”

kata video tersebut. Penyelesaian hampir instan dan penggunaan jaminan yang lebih efisien muncul sebagai fitur utama dari pengaturan keuangan yang dapat diprogram ini. Pada saat yang sama, IMF menambahkan,

“Tokenisasi dapat membuat pasar keuangan lebih cepat dan murah, tetapi efisiensi dari teknologi baru sering kali datang dengan risiko baru.”

IMF Mengaitkan Pasar Ter-tokenisasi dengan Flash Crash dan Risiko Smart Contract

Setelah menguraikan manfaat ini, IMF beralih ke sisi risiko dari pasar ter-tokenisasi. IMF mengingatkan bahwa perdagangan otomatis di bursa tradisional telah “sudah menyebabkan penurunan pasar mendadak yang dikenal sebagai flash crash.”

Video tersebut memperingatkan bahwa pasar ter-tokenisasi, di mana perdagangan dan pergerakan margin dapat dieksekusi secara instan melalui smart contract, “dapat menjadi lebih volatil” dibandingkan sistem lama.

Ketika tekanan jual meningkat, aturan yang tertanam dalam kode dapat memicu deleveraging cepat dan penjualan paksa. Proses itu dapat mengubah ketidakseimbangan lokal menjadi flash crash.

Dalam kondisi stres, rantai panjang smart contract “yang ditulis di atas satu sama lain” dapat berinteraksi “seperti domino yang jatuh,” jelas IMF.

Masalah pada satu kontrak dapat menyebar ke kontrak lain yang bergantung padanya. Akibatnya, kegagalan kecil dalam keuangan yang dapat diprogram dapat menyebar ke seluruh pasar ter-tokenisasi dan menciptakan guncangan yang lebih luas.

IMF juga menyoroti risiko fragmentasi. Jika banyak pasar ter-tokenisasi yang terpisah berkembang dan “tidak saling terhubung,” likuiditas dapat tersebar di berbagai pool yang terisolasi.

Dalam kasus itu, janji eksekusi yang murah dan cepat mungkin tidak berlaku di seluruh sistem, meskipun setiap platform menggunakan tokenisasi dan smart contract.

IMF Melacak Intervensi Pemerintah dari Bretton Woods ke Uang Digital

Video tersebut kemudian berfokus pada intervensi pemerintah selama pergeseran uang di masa lalu. Disebutkan bahwa “pemerintah jarang puas hanya menjadi penonton selama evolusi penting uang.”

Sebagai salah satu contoh, IMF menyebut tahun 1944, ketika perjanjian Bretton Woods mendesain ulang sistem moneter global.

Pada saat itu, pemerintah menetapkan nilai tukar tetap terhadap United States dollar, dan dollar itu sendiri diikat ke emas. Pilihan itu membentuk arsitektur keuangan lintas negara selama beberapa dekade.

Ketika keterkaitan dengan emas menjadi tidak berkelanjutan pada awal 1970-an, pemerintah beralih ke mata uang fiat dan nilai tukar mengambang.

IMF mencatat bahwa banyak negara maju kemudian beroperasi dengan defisit sektor publik yang secara struktural lebih besar. Episode-episode ini menggambarkan bagaimana intervensi pemerintah dapat mengatur ulang rezim moneter dan dinamika utang.

Berdasarkan sejarah ini, IMF mengatakan pemerintah kemungkinan akan mengambil “peran yang lebih aktif dalam masa depan tokenisasi.”

Dengan kata lain, pengawasan terhadap uang digital, pasar ter-tokenisasi, dan keuangan yang dapat diprogram akan tetap menjadi isu kebijakan, bukan sekadar pilihan desain teknis.

Pasar Ter-tokenisasi Tumbuh Bersama BlackRock BUIDL dan Franklin Templeton

Penjelasan IMF ini muncul saat pasar ter-tokenisasi sudah berkembang menjadi segmen bernilai multi-miliar dolar. Video tersebut menempatkan analisisnya di samping produk nyata yang menerapkan tokenisasi pada aset tradisional.

Salah satu contoh utama adalah BlackRock’s BUIDL fund, kendaraan Treasury ter-tokenisasi. Data publik menunjukkan bahwa BlackRock BUIDL telah menjadi dana Treasury ter-tokenisasi terbesar di dunia.

BlackRock BUIDL telah melampaui Franklin Templeton’s Franklin OnChain US Government Money Fund dan terus tumbuh sepanjang 2024 dan 2025.

Baik BlackRock BUIDL maupun dana Franklin Templeton menggunakan tokenisasi untuk merepresentasikan utang pemerintah AS jangka pendek secara on-chain.

Dana-dana ini berada di titik pertemuan antara sekuritas konvensional dan keuangan yang dapat diprogram.

Mereka juga menunjukkan bagaimana manajer aset besar kini memperlakukan pasar ter-tokenisasi sebagai bagian dari strategi pendapatan tetap arus utama, bukan hanya sebagai eksperimen yang terkait dengan token asli kripto.

Dalam lanskap ini, IMF menggunakan videonya untuk menghubungkan pasar ter-tokenisasi, flash crash, smart contract, dan intervensi pemerintah.

IMF menyajikan tokenisasi dan uang digital sebagai area di mana penghematan biaya, desain pasar, dan kekhawatiran stabilitas keuangan kini saling bersinggungan.