Investor menganalisis data yang tertunda saat inflasi AS melambat tetapi tetap di atas target The Fed

Data federal yang tertunda menunjukkan inflasi AS mulai mereda, namun biaya hidup tetap menjadi perhatian utama bagi rumah tangga, investor, dan pembuat kebijakan.

Laporan CPI yang tertunda akibat shutdown menunjukkan pertumbuhan harga tahunan yang lebih lambat

Departemen Tenaga Kerja AS melaporkan pada hari Kamis bahwa indeks harga konsumen naik 2,7% pada November dibandingkan tahun sebelumnya. Namun, inflasi tahunan masih jauh di atas target 2% dari Federal Reserve, dan masyarakat Amerika tetap frustrasi dengan harga tinggi untuk kebutuhan sehari-hari yang terus bertahan.

Laporan ini tertunda selama delapan hari karena shutdown pemerintah federal selama 43 hari, yang juga mencegah pejabat mengumpulkan data harga konsumen keseluruhan dan inflasi inti untuk Oktober. Selain itu, rilis hari Kamis ini menandai pertama kalinya data CPI dipublikasikan sejak angka September dirilis pada 24 Oktober, menciptakan jeda data yang tidak biasa panjangnya.

Pada bulan September, harga konsumen naik 3% secara tahunan, dan banyak peramal memperkirakan CPI November akan menunjukkan kenaikan tahunan yang serupa. Namun, pembacaan yang lebih lunak ini memicu perdebatan baru tentang seberapa cepat tekanan inflasi mereda dan seberapa penting data Oktober yang hilang untuk analisis tren.

Ekonom memperingatkan distorsi data akibat shutdown

Beberapa ekonom memperingatkan bahwa angka November mungkin tidak menceritakan keseluruhan cerita. “Kemungkinan datanya agak terdistorsi,” kata Diane Swonk, kepala ekonom di firma pajak dan konsultasi KPMG. “Kabar baiknya adalah inflasi mulai mendingin. Kita ambil kemenangan saat bisa.”

Namun, Swonk menekankan bahwa laporan ini memiliki keterbatasan penting. “Datanya terpotong, dan kita tidak tahu seberapa besar yang bisa dipercaya,” tambahnya. Dengan mengganggu bagian-bagian ekonomi, terutama kontrak pemerintah, shutdown itu sendiri mungkin telah berkontribusi pada pendinginan harga sementara, sehingga mempersulit interpretasi tren.

Harga energi menyoroti komplikasi tersebut. Dipicu oleh kenaikan tajam biaya minyak bakar, harga energi secara keseluruhan naik 4,2% pada November. Jika tidak memasukkan kategori makanan dan energi yang volatil, inflasi inti naik 2,6%, turun dari kenaikan tahunan 3% pada September dan merupakan pembacaan inti terendah sejak Maret 2021.

Tarif, ketegangan dagang, dan dilema kebijakan The Fed

Inflasi AS tetap tinggi sebagian karena keputusan Presiden Donald Trump untuk memberlakukan pajak dua digit pada impor dari hampir semua negara, bersama dengan tarif khusus pada produk seperti baja, aluminium, dan mobil. Namun, para ekonom mencatat bahwa tarif tersebut sejauh ini terbukti sedikit kurang inflasioner daripada yang dikhawatirkan banyak pihak pada awalnya.

Meski demikian, beban tarif ini tetap memberikan tekanan kenaikan harga dan mempersulit pilihan kebijakan Federal Reserve. Bank sentral sedang mempertimbangkan apakah akan terus memangkas suku bunga acuannya untuk mendukung pasar kerja yang lesu atau menahan diri hingga tekanan harga mereda lebih lanjut. Pekan lalu, The Fed memangkas suku bunga utamanya untuk ketiga kalinya tahun ini, meski pejabat mengisyaratkan mereka hanya memperkirakan satu kali pemangkasan pada 2026.

Strategi pasar mengatakan laporan indeks harga konsumen November membuat The Fed memiliki kejelasan yang terbatas. Namun, banyak yang memperkirakan pejabat akan lebih fokus pada data mendatang, terutama mengingat angka Oktober yang hilang dan efek satu kali shutdown pada pembacaan terbaru.

Fokus beralih ke CPI Desember karena data dianggap 'berisik'

Beberapa manajer aset berpendapat bahwa data November terlalu 'berisik' untuk dijadikan panduan kebijakan. Kay Haigh, global co-head fixed income and liquidity solutions di Goldman Sachs Asset Management, memperingatkan bahwa laporan Oktober yang dibatalkan membuat perbandingan bulan ke bulan menjadi mustahil. Selain itu, proses pengumpulan data yang terpotong selama shutdown dapat menyebabkan bias sistematis.

“The Fed akan lebih fokus pada CPI Desember yang dirilis pertengahan Januari, hanya dua minggu sebelum pertemuan berikutnya, sebagai indikator inflasi yang lebih akurat,” kata Haigh. Waktu tersebut berarti data Desember dapat sangat memengaruhi strategi awal tahun bank sentral terkait suku bunga dan kebijakan neraca.

Ketidakpuasan publik meningkat meski data utama melonggar

Meski beberapa indikator menunjukkan pelonggaran tentatif, latar belakang politik dan sosial tetap tegang. Pada hari Rabu, Trump menyampaikan pidato utama yang sarat muatan politik secara langsung di televisi nasional, berusaha menyalahkan tantangan ekonomi pada Partai Demokrat. Namun, pernyataan tersebut sebagian besar mengulang pesan terbarunya dan sejauh ini gagal meredakan kecemasan publik tentang kenaikan biaya rumah tangga.

Tagihan belanja, perumahan, utilitas, dan kebutuhan pokok lainnya tetap menjadi titik panas bagi pemilih. Menjelang musim liburan, masyarakat Amerika mulai menguras tabungan dan agresif mencari diskon, sementara banyak yang merasa ekonomi secara keseluruhan sedang lesu. Sebuah jajak pendapat AP-NORC baru menyoroti betapa meluasnya kegelisahan ini.

The Associated Press-NORC Center for Public Affairs Research menemukan bahwa mayoritas besar orang dewasa AS telah memperhatikan harga yang lebih tinggi dari biasanya untuk bahan makanan, listrik, dan hadiah liburan dalam beberapa bulan terakhir. Selain itu, sekitar setengah orang Amerika mengatakan lebih sulit dari biasanya untuk membeli barang yang ingin mereka berikan sebagai hadiah liburan.

Rumah tangga mengurangi pengeluaran saat bisnis menghadapi tekanan tarif

Survei tersebut juga menunjukkan bahwa banyak rumah tangga menunda pembelian besar atau mengurangi pengeluaran non-esensial lebih dari biasanya. Namun, kombinasi harga tinggi dan permintaan yang melemah kini mulai berdampak balik ke sektor korporasi, terutama di antara perusahaan yang terpapar ketegangan dagang.

Trump berulang kali menjanjikan ledakan ekonomi, namun inflasi tetap tinggi sementara pasar kerja melemah tajam setelah pajak impornya. Strategi menjadi perhatian utama bagi perusahaan yang menavigasi strategi tarif pemerintahan yang terus berubah dan berusaha melindungi margin tanpa membuat konsumen sensitif harga menjadi kecewa.

Tekanan tersebut terlihat di Wolverine Worldwide, grup alas kaki di balik merek seperti Merrell dan Saucony. Tarif Trump berdampak besar: perusahaan yang berbasis di Rockford, Michigan ini menghadapi biaya tarif tambahan sebesar $10 juta tahun ini dan $55 juta pada 2026. Akibatnya, Wolverine menaikkan harga antara 5% hingga 8% pada beberapa produk di bulan Juni dan berencana menaikkan harga lagi tahun depan.

Ketidakpastian korporasi dan pergeseran rantai pasok global

Perusahaan juga membekukan perekrutan dan investasi modal saat mencoba mengelola biaya input yang lebih tinggi. Selain itu, Wolverine sedang merombak rantai pasok globalnya meski harus menanggung beban keuangan. China kini memproduksi kurang dari 10% produknya, turun tajam dari tahun-tahun sebelumnya.

Selama masa jabatan pertama Trump, Wolverine memindahkan produksi signifikan ke Vietnam. Kini perusahaan memindahkan lebih banyak manufaktur ke Bangladesh, Kamboja, dan Indonesia demi stabilitas biaya dan keringanan tarif. Namun, para eksekutif mengatakan tantangannya bukan hanya beban pajak yang lebih tinggi, tetapi juga cara pengumuman dan penerapan tarif baru yang tidak dapat diprediksi.

“Dari sudut pandang pemimpin bisnis, tidak masalah jika ada kabar buruk,” kata CEO Wolverine Christopher Hufnagel. “Cukup beri tahu saya apa kabar buruknya, dan saya akan berusaha mencari solusinya. Ketidakpastian tentang bagaimana semuanya benar-benar berjalan itulah yang menyebabkan banyak masalah karena kami harus memodelkan berbagai skenario dan sepertinya semuanya bisa berubah di tengah malam.”

Secara keseluruhan, data CPI yang tertunda, tekanan biaya terkait tarif, dan sentimen konsumen yang rapuh menggambarkan gambaran yang kompleks untuk prospek inflasi. Meskipun indikator utama menunjukkan sedikit pelonggaran, kekuatan mendasar dalam kebijakan perdagangan, investasi korporasi, dan keuangan rumah tangga akan terus membentuk jalur harga dan keputusan Federal Reserve dalam beberapa bulan mendatang.