Pasar memperkirakan European Central Bank dan Bank of England akan menaikkan suku bunga dua kali tahun ini! Imbal hasil obligasi pemerintah Jerman mencapai level tertinggi dalam 15 tahun, sementara imbal hasil obligasi pemerintah Inggris mendekati level tertinggi dalam 18 tahun.

Imbal hasil obligasi pemerintah Jerman mencapai level tertinggi sejak tahun 2011, menekan pasar obligasi global. Sementara itu, meski Bank Sentral Eropa belum mengambil tindakan, pasar sudah mulai bertaruh akan adanya kenaikan suku bunga tahun ini.

Harga minyak Brent melampaui $100 per barel saat Presiden Bank Sentral Eropa, Lagarde, mengadakan konferensi pers, mendorong ekspektasi inflasi meningkat. Imbal hasil obligasi Jerman tenor 10 tahun naik hingga 4 basis poin menjadi 3,21% dalam satu hari, dan para pelaku pasar sudah sepenuhnya memperkirakan dua kali kenaikan suku bunga Bank Sentral Eropa tahun ini.

Pasar obligasi Inggris juga terdampak oleh lonjakan harga minyak baru-baru ini, imbal hasil obligasi Inggris tenor 10 tahun tercatat 5,09%, mendekati level tertinggi 18 tahun yang dicapai pada bulan Mei. Saat ini para pelaku pasar bertaruh bahwa Bank of England akan menaikkan suku bunga dua kali hingga 4,25% sebelum akhir tahun, dan satu kali tambahan kenaikan hingga 4,5% sebelum pertengahan tahun depan.

Lagarde menyatakan saat ini belum ada indikasi munculnya "efek putaran kedua" terhadap inflasi, namun secara jelas tetap membuka kemungkinan kenaikan suku bunga pada September. Pernyataan ini memperkuat ekspektasi ketidakpastian pasar terkait arah kebijakan Bank Sentral Eropa, sekaligus semakin menekan harga obligasi Eropa.

Ketegangan yang terus meningkat di Timur Tengah menyebabkan gangguan pasokan energi yang mendorong imbal hasil obligasi pemerintah secara global. Eropa sangat bergantung pada impor minyak dan gas, fluktuasi besar harga energi membuat prospek inflasi zona euro kian kompleks serta menyebabkan pasar obligasi dan saham secara bersamaan menghadapi tekanan.

Pada keputusan kali ini, Bank Sentral Eropa mempertahankan suku bunga acuan di 2,25%, namun pasar menafsirkan penundaan ini sebagai bentuk fleksibilitas kebijakan, bukan akhir dari siklus pengetatan.

Madison Faller, ahli strategi investasi global di JP Morgan, mengatakan: "Penundaan Bank Sentral Eropa hari ini paling tepat dipahami sebagai kaki yang masih menggantung di atas rem. Memberikan ruang untuk opsi tidak boleh diartikan sebagai kepuasan diri."

Sisi Jerman, rencana investasi pertahanan dan infrastruktur bernilai ratusan miliar euro sedang dipercepat, penerbitan obligasi berskala besar terus mendukung kenaikan imbal hasil.

Beberapa analis berpendapat, jika belanja seperti ini mampu mendorong pertumbuhan ekonomi Jerman dan sekitarnya, maka kebutuhan kebijakan pengetatan Bank Sentral Eropa akan semakin kuat.

Meski imbal hasil terus naik, sebagian investor mulai menilai penyesuaian pasar obligasi Eropa sudah melampaui batas fundamental yang wajar.

Ed Hutchings, Kepala Obligasi Aviva Investors, mengatakan: "Nilai obligasi Eropa mulai terbentuk, posisi beli mulai menarik, meskipun dalam jangka pendek masih diperlukan kewaspadaan."

Niall Scanlon, manajer portofolio Mediolanum, mengakui lonjakan harga energi telah mengacaukan strategi awalnya. "Kami kelebihan porsi di depan berdasarkan ekspektasi Bank Sentral Eropa, ternyata tidak bekerja," katanya, "harga gas dan minyak sudah berubah signifikan, kami harus menghormati pergerakan ini."

Scanlon juga menyoroti bahwa pasar cenderung melebihkan ekspektasi terhadap kenaikan suku bunga Bank Sentral Eropa.

Skylar Montgomery Koning, ahli strategi makro Bloomberg, menunjukkan bahwa suku bunga Eropa dan Inggris hampir kembali sepenuhnya ke pola perdagangan yang terkait erat dengan harga minyak mentah.

Dia menekankan, imbal hasil bagian depan tetap cukup stabil saat harga minyak turun, dengan volatilitas lebih kecil daripada periode kenaikan pada bulan Mei. Namun jika harga minyak terus naik, sinyal yang disampaikan korelasi sudah jelas—kenaikan harga minyak akan menjadi hambatan bagi pasar obligasi dan saham secara bersamaan.

Pasar Amerika Serikat juga tidak luput dari dampak tersebut. Imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor panjang telah berlangsung di atas 5% selama lebih dari seminggu, terlama sejak tahun 2007, sementara Federal Reserve dijadwalkan akan mengadakan pertemuan tentang kebijakan suku bunga pada minggu depan.