Manajer Portofolio Institusi: Banyak faktor angin sakal menekan pasar, tetapi sebaiknya tetap memiliki alokasi emas dalam jangka panjang secara moderat

Huitong July 27—— Harga emas pada hari Senin sempat naik ke atas level $4100, tetapi masih jauh di bawah puncak tahun ini. Manajer portofolio BlackRock berpendapat bahwa rebound dolar, kenaikan suku bunga riil, dan konsentrasi dana pada saham AI adalah faktor utama yang menekan harga emas, sehingga sifat lindung nilai emas melemah untuk sementara dalam kenaikan kali ini. Namun, utang global yang tinggi, risiko depresiasi mata uang, dan situasi geopolitik yang terus tegang tetap menjadi dukungan jangka panjang. Dalam jangka pendek, harga emas berfluktuasi di posisi dukungan kunci, disarankan untuk mempertahankan posisi emas yang moderat dalam portofolio investasi.

Emas pada Senin (27 Juli) sesi Asia sempat naik sekitar 1,5% ke atas $4100/troy ons, tertinggi mencapai $4115,89/troy ons (UTC+8), tetapi risiko penurunan jangka pendek mulai terlihat, saat ini sedikit turun ke dekat $4095, sehingga kenaikan menyempit menjadi 1%.

Manajer Strategi Global Allocation BlackRock, Russ Koesterich, menganalisis bahwa sejak turun dari puncak historis Januari, harga emas mengalami penurunan yang signifikan,

Dia menekankan,

Pulih ke bull market lalu koreksi dalam, sifat emas berubah

Emas di awal tahun mengalami kenaikan kuat dan mencetak rekor tertinggi, namun setelah itu tren melemah berlanjut. Sejak puncak Januari, harga emas turun sekitar 25%, dengan penurunan kumulatif 7% sepanjang tahun. Koesterich mengemukakan satu pengamatan penting: tren kenaikan tajam di awal tahun telah mengubah fungsi emas dalam portofolio.

Di tengah tren yang kuat, emas tidak lagi dianggap sebagai aset lindung nilai tradisional. Biasanya emas digunakan untuk menghadapi penurunan pasar, namun dalam bull market kali ini volatilitas emas meningkat, bukan hanya tidak bisa menahan penurunan portofolio, malah menambah risiko keseluruhan. Memudarnya momentum tren menjadi salah satu pemicu penyesuaian berbulan-bulan kali ini, namun hanya sebagai faktor sekunder.

Tiga Angin Sanggah Utama yang Menekan Harga Emas

1. Penguatan Dolar
Penggerak utama penurunan harga emas kali ini adalah rebound dolar. Meski sering dibahas tentang perdagangan depresiasi mata uang, Indeks Dolar telah rebound lebih dari 6% sejak level terendah Januari. Kekhawatiran terhadap guncangan energi global, kinerja saham AS yang di luar ekspektasi, dan perubahan ekspektasi kebijakan Fed semuanya mendukung penguatan dolar.

2. Kenaikan Suku Bunga Riil
Seiring penguatan dolar, suku bunga jangka panjang juga naik, suku bunga riil menjadi tekanan besar untuk emas. Imbal hasil riil TIPS 10 Tahun naik dari 1,65% di awal Maret menjadi 2,20%.

Emas adalah aset tanpa bunga, kenaikan suku bunga riil secara signifikan meningkatkan opportunity cost untuk memegang emas.

3. Konsentrasi Dana pada Sektor AI, Emas Diabaikan
Saat ini dana di pasar jelas terkonsentrasi pada beberapa perusahaan AI utama, dengan pertumbuhan laba mereka mencolok.

Emas tidak mampu menghasilkan cashflow maupun laba, investor melihatnya sebagai aset stabil dengan pertumbuhan rendah, sehingga untuk sementara waktu diabaikan oleh dana pasar. Dalam lingkungan di mana risiko berfokus pada saham teknologi berkembang, emas sulit menarik pembelian tambahan.

Poin Inti: Angin Sanggah Jangka Pendek Tidak Mengubah Nilai Portofolio Jangka Panjang

Meskipun sejumlah faktor negatif terkonsentrasi muncul, manajer BlackRock tetap optimis dengan nilai portofolio emas untuk jangka panjang. Logika struktural pendukung emas tetap utuh: utang pemerintah global dan defisit fiskal berada pada level historis, risiko depresiasi mata uang kertas jangka panjang terus ada; konflik geopolitik belum mereda, hanya saja kali ini belum cukup memicu pembelian lindung nilai emas.

Menurutnya, tidak boleh membersihkan posisi emas hanya karena penyesuaian sementara, dalam kerangka alokasi yang terdiversifikasi, harus tetap mempertahankan posisi emas moderat untuk melindungi dari risiko tail jangka panjang.

Ringkasan

Secara keseluruhan, tekanan jangka pendek pada harga emas disebabkan karena penguatan dolar, kenaikan suku bunga riil, dan dana yang mengejar saham AI berkembang. Setelah kenaikan di awal tahun, fungsi lindung nilai emas melemah sementara, tren penyesuaian masih berlanjut. Namun, dalam jangka menengah dan panjang, logika dasar seperti utang tinggi, depresiasi mata uang, dan risiko geopolitik yang menopang emas belum sirna.

Pendapat institusi menilai tidak perlu keluar total, sebaiknya tetap ada posisi emas yang moderat. Dalam jangka pendek, fokus utama adalah memantau arah dolar dan perubahan suku bunga riil obligasi AS, dua variabel ini akan menentukan fluktuasi harga emas.


Grafik harian emas spot Sumber: Yihuitong

Zona Timur 8 Juli 27 11:03 Emas spot tercatat $4093,90/troy ons