Pasar Jerman dan Inggris serta Safaricom menjadi tiga garis utama, raksasa telekomunikasi Vodafone (VOD.US) menargetkan laba tahunan pada kisaran atas panduan

Aplikasi Zhihong Keuangan mencatat, raksasa telekomunikasi Inggris Vodafone (VOD.US, Vodafone) pada Senin sebelum pembukaan pasar saham AS merilis laporan kinerja terbaru. Pendapatan bisnis layanan kuartal pertama Vodafone Group tumbuh lebih cepat dari ekspektasi konsensus analis, terutama berkat pertumbuhan penjualan yang melampaui perkiraan di pasar terbesar perusahaan telekomunikasi ini, yakni Jerman. Dalam pernyataan kinerja pada Senin, Vodafone menyatakan pendapatan bisnis layanan selama kuartal yang berakhir pada bulan Juni meningkat sebesar 5,2%, sementara data kompilasi lembaga menunjukkan bahwa analis rata-rata memperkirakan pertumbuhan sekitar 4,6%.

CEO Margherita Della Valle terus berusaha mendorong pertumbuhan perusahaan telekomunikasi Inggris ini dan memperbaiki kinerja harga sahamnya. Ia telah menjual aset bisnis telekomunikasi yang kinerjanya buruk di Spanyol dan Italia, serta berupaya memperkuat pasar inti seperti Inggris; di pasar Inggris, Vodafone memperoleh kendali atas operator seluler terbesar di negara tersebut melalui akuisisi kepemilikan mitra CK Hutchison Holdings Ltd.

Di pasar terbesar Vodafone, Jerman, perusahaan ini berupaya merebut kembali pangsa pasar. Perubahan hukum di Jerman tahun 2024 melarang tuan rumah menggabungkan biaya layanan TV dan broadband telekomunikasi dengan sewa, menyebabkan Vodafone kehilangan jutaan pelanggan. Reformasi ini mengakhiri model “langganan otomatis + pembayaran kolektif” yang telah dinikmati Vodafone di pasar apartemen Jerman selama bertahun-tahun. Saat ini, fokus pemulihan Vodafone beralih pada peningkatan ARPU broadband, pengembangan layanan digital korporat dan pendapatan berupa wholesales alih-alih sekadar mencoba merebut kembali seluruh pelanggan TV yang telah hilang.

Sebelum reformasi hukum TV dan telekomunikasi di Jerman, tuan rumah atau asosiasi perumahan dapat menandatangani kontrak TV kabel massal dengan Vodafone untuk seluruh gedung, kemudian memasukkan biayanya ke biaya tambahan properti semua penyewa; bahkan jika penyewa tidak menonton TV, akan sulit untuk keluar. Dengan demikian, Vodafone memiliki pendapatan quasi-wholesale yang sangat besar, tingkat kehilangan pelanggan sangat rendah, dan biaya perolehan pelanggan rendah. Setelah reformasi, penyewa bebas memilih apakah akan terus berlangganan TV kabel serta beralih ke IPTV, streaming, satelit, atau operator lain. Vodafone harus mengubah setiap "pengguna pembayaran pasif" menjadi pelanggan kontrak aktif. TV biasanya adalah pintu masuk untuk paket layanan broadband kabel, telepon tetap, dan hiburan; setelah hubungan dengan TV diputus, pesaing lebih mudah merebut pengeluaran komunikasi seluruh rumah tangga, melemahkan penjualan silang dan loyalitas pelanggan.

Meski para pemegang saham telah merespons positif terhadap langkah-langkah Della Valle, mendorong harga saham Vodafone selama 12 bulan terakhir naik lebih dari 30%, valuasi perusahaan telekomunikasi besar yang telah mengefisiensikan bisnisnya ini masih jauh di bawah level optimis satu dekade lalu. Miliuner telekomunikasi Prancis Xavier Niel bulan ini menjadi pemegang saham terbesar Vodafone, bersedia menggelontorkan USD 6 miliar untuk membeli lebih dari 16% saham dari Emirates Telecommunications Group Company. Kurang dari seminggu kemudian, alat investasi Niel, Vega, menambah kepemilikan, sehingga total memegang sekitar 18,8% saham Vodafone.

Pada aspek prospek kinerja yang menjadi fokus pasar, perusahaan meningkatkan proyeksi EBITDAaL setelah sewa untuk tahun penuh yang berakhir Maret tahun depan menjadi 13 miliar euro (sekitar USD 14,8 miliar) hingga 13,3 miliar euro (sekitar USD 15,2 miliar). Kenaikan proyeksi ini mencerminkan kontribusi penting dari bisnis Kenya dan Ethiopia setelah Vodafone menguasai Safaricom sepenuhnya. Manajemen menyatakan pihaknya berharap mencapai setidaknya batas atas dari kisaran ini.

Pasar Afrika dan Timur Tengah memiliki tingkat penetrasi yang lebih rendah, sehingga menjadi sumber utama pertumbuhan Vodafone. Penggabungan bisnis Afrika kali ini mengintegrasikan operator telekomunikasi terbesar di Afrika Timur, Safaricom, dengan Vodacom Group Ltd., operator jaringan seluler terbesar di Afrika Selatan, anak usaha Vodafone. Dorongan ini membuat organic revenue Afrika tumbuh 12,6% pada kuartal pertama.

Harga saham Vodafone turun 1,3% di perdagangan London pada Jumat lalu, ditutup di 114,60 pence, valuasi perusahaan sekitar 26,4 miliar pound sterling. Setelah pasar Inggris dibuka pada Senin, pada pukul 8:15 pagi waktu London, harga saham Vodafone naik 3,7% menjadi 118,80 pence berkat kinerja yang kuat.

Meskipun Vodafone menaikkan panduan EBITDAaL FY27 (tahun fiskal 2027) dari 11,9-12,2 miliar euro ke 13-13,3 miliar euro, sekitar 1,1 miliar euro berasal dari konsolidasi Safaricom selama sembilan bulan ke depan, sehingga bukan sepenuhnya peningkatan laba organik; panduan arus kas bebas yang disesuaikan tetap di 2,6–2,9 miliar euro karena konsolidasi Safaricom pada tahun ini tidak diperkirakan akan menambah arus kas bebas yang disesuaikan grup.

Pemulihan Jerman tidak lagi "berisiko tunggal"! Margin laba Vodafone meningkat, ekspansi bisnis Afrika dipercepat

Dari indikator kinerja lain, pendapatan total grup Vodafone pada kuartal pertama tahun fiskal 2027 mencapai 10,294 miliar euro, naik 9.7% dibanding periode sama tahun lalu yaitu 9,385 miliar euro; pendapatan layanan naik dari 7,858 miliar euro menjadi sekitar 8,626 miliar euro, naik 9,8%. EBITDAaL yang disesuaikan mencapai 2,932 miliar euro, naik 6,7% dari 2,748 miliar euro tahun lalu, pertumbuhan organik 6,2%, lebih cepat dari pertumbuhan pendapatan, mendorong margin laba naik 0,6 poin persentase menjadi 28,5%, menunjukkan efisiensi biaya, efek skala, dan perbaikan portofolio bisnis mulai berubah menjadi leverage operasi. Laba operasional melonjak dari 1,015 miliar euro menjadi 3,873 miliar euro, mayoritas terdiri dari keuntungan non-reguler sekitar 2,976 miliar euro dari finalisasi transaksi Safaricom, sehingga tidak dianggap laba operasi berkelanjutan.

Perubahan paling strategis adalah bisnis Jerman benar-benar melewati fase "menghentikan penurunan". Organic service revenue Jerman tumbuh 1,2% melampaui ekspektasi, sedangkan periode sama tahun lalu turun 3,2%; bisnis fixed line tumbuh organik 1,3%, bisnis korporasi Jerman tumbuh 4,0%, ARPU pelanggan broadband baru naik sekitar 30% YoY, terutama didorong oleh pendapatan wholesales, kenaikan harga konsumen broadband, serta bisnis cloud, keamanan, dan SaaS. Ini berarti dampak perubahan aturan bundling biaya TV residensial pada tahun 2024 sudah hampir hilang, dan strategi bisnis beralih dari mengejar jumlah pengguna murah ke meningkatkan nilai pelanggan per unit. Namun pemulihan belum sempurna: pelanggan mobile contract Jerman turun bersih 85.000, pelanggan broadband turun 98.000, pelanggan TV turun 55.000, menunjukkan pertumbuhan pendapatan saat ini lebih berasal dari ARPU, wholesales, dan perbaikan layanan digital korporasi ketimbang ekspansi kembali retail user.

Bisnis Inggris kini memasuki fase “pertumbuhan konsolidasi dan verifikasi sinergi” secara paralel. Dampak konsolidasi Three UK membuat total pendapatan Inggris naik 22,2% YoY menjadi 2,363 miliar euro, pendapatan layanan naik 20,8%; jika tidak memperhitungkan akuisisi, organic service revenue tumbuh 0,6%, berubah positif dari penurunan 0,2% kuartal sebelumnya. Bisnis fixed line tumbuh organik 6,1%, broadband bersih bertambah 34.000 pelanggan, fixed wireless access bersih bertambah 23.000 pelanggan, churn rate kontrak konsumen Three membaik 1 poin persentase YoY; namun organic mobile service revenue turun 0,7%, mencerminkan waktu penyesuaian kontrak dan pembaruan pelanggan korporasi masih menekan ARPU. Progres network sharing lebih cepat dari rencana, sekitar 70% populasi Inggris kini dapat mengakses layanan 5G VodafoneThree, manajemen mengonfirmasi sinergi tahun pertama tetap sesuai rencana, sehingga kunci ekspansi Inggris berikutnya bukan lagi konsolidasi, tapi kemampuan mengubah integrasi jaringan dan perbaikan retensi pelanggan menjadi efisiensi biaya dan arus kas yang dapat diverifikasi.

Pertumbuhan paling fleksibel tetap pada Afrika, Turki, dan layanan digital korporasi. Pendapatan total pasar Afrika naik 14,8% menjadi 2,217 miliar euro, organic service revenue naik 12,6%, re-accelerate dari 10,9% pada kuartal sebelumnya; pendapatan tipe Vodafone Cash di Mesir naik 72,9%, pendapatan M-Pesa di pasar internasional Vodacom naik 23,6% menjadi 137 juta euro, sudah mewakili 31,2% dari pendapatan layanan pasar terkait. Organic service revenue Turki naik 30,2%, pertumbuhan euro setelah memperhitungkan dampak inflasi ekstrim adalah 8,3%, bisnis korporasi naik 40,4%. Pertumbuhan organic service revenue Vodafone Business grup naik dari 3,2% kuartal sebelumnya menjadi 5,0%, dengan pertumbuhan layanan digital 18,8%, telah menyumbang 28% pendapatan layanan korporasi, didukung oleh ekspansi permintaan SaaS, IoT, cloud computing, keamanan jaringan, dan sovereign cloud.

Pendorong utama di balik kinerja kuat Vodafone berasal dari empat variabel yang saling memperkuat: shock regulasi di Jerman mereda, kenaikan harga broadband, pendapatan wholesales, dan layanan digital korporasi memulihkan fundamental; integrasi Inggris dengan Three memperbesar jaringan dan mulai memunculkan sinergi retensi pelanggan dan efisiensi biaya; konsumsi data Afrika dan fintech seperti M-Pesa, Vodafone Cash memberi pertumbuhan struktural yang jauh lebih tinggi daripada Eropa; ekspansi layanan digital dan peningkatan efisiensi grup membuat pertumbuhan EBITDAaL lebih tinggi daripada pendapatan.

Dalam hal investasi, laporan kinerja ini membuktikan Vodafone telah beralih dari fase "menjual aset, memperbaiki neraca" ke fase "pertumbuhan pendapatan nyata, ekspansi margin laba, dan realisasi sinergi"; seluruh revaluasi lebih lanjut masih tergantung pada apakah penurunan pelanggan di Jerman dapat dikecilkan, stabilitas ARPU mobile Inggris, serta apakah arus kas bebas dapat mendekati batas atas 2,9 miliar euro, dan bukan hanya mengandalkan konsolidasi Safaricom dan keuntungan akuntansi satu kali saja.