Pratinjau Rapat Suku Bunga Bank Sentral Inggris: Tekanan inflasi domestik akhirnya mereda, konflik Iran membuat "menahan kebijakan" menjadi satu-satunya konsensus

Aplikasi finansial Zhihong mendapatkan informasi bahwa hanya tersisa tiga hari menuju keputusan suku bunga Bank of England pada hari Kamis minggu ini, dan Gubernur Andrew Bailey akhirnya mendapatkan narasi domestik yang sangat berbeda dari beberapa tahun terakhir—tekanan inflasi domestik Inggris yang sudah mengakar sedang mereda dengan kecepatan yang melebihi ekspektasi.

Ini memberikan Komite Kebijakan Moneter (MPC) waktu berharga untuk menunggu dan mengamati di tengah gelombang baru lonjakan energi yang dipicu oleh perang Iran-Amerika. Meskipun pasar secara umum sudah menerima bahwa suku bunga akan tetap di 3,75% minggu ini, perdebatan tentang apakah akan menaikkan atau menurunkan suku bunga di masa depan jauh dari selesai.

Surutnya Inflasi Domestik yang Membandel

Selama bertahun-tahun, masalah inflasi di Inggris membuat para ekonom dan pembuat kebijakan bingung. Bahkan ketika tekanan rantai pasok global mereda di era pasca-pandemi dan negara tetangga berhasil menstabilkan target inflasi, Bank of England tetap berjuang melawan tekanan harga domestik yang membandel dan unik di negara tersebut. Kini, situasi ini menunjukkan perubahan yang signifikan.

Data terbaru menggambarkan penurunan inflasi domestik yang cepat. Indikator yang paling langsung untuk mengukur tekanan domestik—item barang dan jasa dalam keranjang konsumsi yang paling sedikit bergantung pada impor, seperti sewa rumah, cukur rambut, bir, dan lain sebagainya—kontribusinya terhadap inflasi keseluruhan telah turun ke level terendah sejak awal 2022 ketika konflik Rusia-Ukraina meletus. Indeks harga konsumen (CPI) keseluruhan menunjukkan pertumbuhan tahunan yang melambat hingga 2,6%, terendah dalam 15 bulan, dan data resmi telah berada di bawah ekspektasi selama tiga bulan berturut-turut.

Kemajuan di bidang upah juga membawa kelegaan bagi pejabat bank sentral. Sebagai sumber utama kenaikan biaya perusahaan Inggris sebelumnya, laju kenaikan upah reguler di sektor swasta telah melambat di bawah 3% untuk pertama kalinya sejak 2020, level ini dianggap selaras dengan target inflasi 2% bank sentral. Di saat yang sama, pertumbuhan ekonomi yang lemah serta pasar tenaga kerja yang dulu sangat ketat kini telah melonggar secara nyata—lowongan kerja berkurang, angka pengangguran meningkat, dan posisi buruh untuk menuntut kenaikan gaji yang signifikan mulai lenyap.

Kepala Ekonom Panmure Liberum, Simon French, berkomentar: “Bisa dibilang, data saat ini menunjukkan tekanan biaya input domestik lebih moderat dari kapan pun sejak pandemi. Maka, argumen untuk terus mengetatkan kebijakan moneter sedang melunak dengan sangat cepat.”

Kepala Ekonom Inggris Morgan Stanley, Bruna Skarica, juga menambahkan bahwa meski inflasi keseluruhan masih di atas target dan semua orang tahu data Juli akan rebound, “tetapi inflasi jasa inti sudah menurun selama setahun, hampir semua indikator pertumbuhan upah juga sedang turun.”

Gelombang Perang Iran: Harga Minyak Kembali ke Level Seratus Dollar

Jika bukan karena konflik geopolitik yang tiba-tiba, Bank of England mungkin sudah dapat merencanakan jalur penurunan suku bunga dengan lebih tenang. Awal tahun ini, pasar sempat memprediksi akan terjadi beberapa kali penurunan suku bunga hingga 2026, namun pecahnya perang Iran membalikkan prospek tersebut secara drastis. Konflik mendorong harga minyak dunia kembali menembus USD100 per barel, efek transmisi dari melonjaknya biaya energi pun kembali terasa.

Dampak paling langsung sudah dirasakan oleh rumah tangga Inggris. Karena pembaruan batas harga energi, tagihan energi penduduk Inggris melonjak 13% pada bulan Juli. Ini hampir pasti akan mengakhiri titik terendah CPI yang baru saja tercapai dan mendorong inflasi naik lagi mulai data Juli. Meski gencatan senjata sementara sempat menurunkan taruhan pasar untuk kenaikan suku bunga, namun eskalasi konflik kembali memicu volatilitas harga aset.

Harga energi yang tetap tinggi juga memunculkan kekhawatiran bank sentral terhadap “efek gelombang kedua”—perusahaan mencoba mengalihkan biaya yang meningkat ke konsumen, buruh menuntut kenaikan gaji untuk menutupi tekanan biaya hidup, sehingga memicu spiral harga-upah. Inilah sumber kekhawatiran anggota MPC yang berhaluan hawkish.

Apakah Kekhawatiran Hawkish Terlalu Dibesar-besarkan?

Para anggota hawkish seperti Kepala Ekonom Chief Huw Pill dan pembuat suku bunga Megan Greene, sebelumnya tak hanya waspada terhadap lonjakan harga minyak, tetapi juga khawatir bahwa tren penurunan tekanan inflasi domestik sudah berhenti sebelum konflik Iran meletus. Namun, sejauh ini kekhawatiran tersebut tampaknya berlebihan.

Beberapa bulan setelah konflik, data inflasi Inggris nyata jauh lebih rendah dibanding prediksi internal bank sentral saat awal perang.

Kepala Ekonom Inggris Capital Economics, Paul Dales, mengatakan, kejutan penurunan berkesinambungan pada data inflasi menunjukkan bahwa “sebelum perang Iran dimulai, kekuatan anti-inflasi dalam sistem ekonomi lebih kuat dari yang kami perkirakan.” Pasar tenaga kerja yang lemah membuat pekerja tidak memiliki daya tawar, permintaan konsumsi yang lesu juga menghilangkan kekuatan harga perusahaan sehingga menghambat penyaluran biaya.

Jumat lalu, lembaga kantor bank sentral daerah Inggris juga merilis laporan terbaru yang menegaskan latar belakang makro yang lebih moderat ini: karena permintaan konsumsi rendah, supermarket secara umum memprediksi inflasi pangan akan melemah lebih jauh. Penurunan harga tahunan untuk pakaian, alas kaki, perlengkapan rumah tangga, dan toko furnitur menunjukkan bahwa pengecer terpaksa meningkatkan diskon demi menarik konsumen yang berhati-hati. Hal ini membuat faktor domestik kini menjadi kekuatan penurunan yang semakin jelas pada timbangan saat ini.

Riak Pemerintahan Baru dan Gejolak Pasar

Perdana Menteri baru Andy Burnham dan Menteri Keuangan yang dilantik, John Healey, juga memberikan tarikan lembut ke bawah pada prospek inflasi. Berbagai langkah pemerintah yang baru diumumkan, termasuk pemotongan pajak pertambahan nilai listrik rumah tangga dan penetapan harga maksimum untuk beberapa jalur bus, menurut Dales dari Capital Economics, “akan memberikan sedikit efek menurunkan pada prediksi CPI bank sentral.”

Namun, untuk rapat hari Kamis minggu ini, perubahan ini lebih memperkuat alasan “wait and see” daripada menunjukkan arah baru. Harga pasar sudah sepenuhnya mencerminkan ekspektasi bahwa suku bunga akan tetap di 3,75%.

Ekonom senior Inggris dari Svenska Handelsbanken, Daniel Mahoney, berpendapat: “Data inflasi bulan Juni tidak mengubah pertimbangan untuk keputusan suku bunga bulan Juli. Pasar keuangan sedang memprediksi dua kenaikan suku bunga sebelum Maret tahun depan, namun pasar tenaga kerja Inggris masih relatif lemah dan ketidakpastian geopolitik yang besar berarti MPC sangat mungkin memperpanjang sikap ‘wait and see’, mempertahankan suku bunga pada rapat kali ini.”

Kepala Analis Keuangan AJ Bell, Danni Hewson, juga menyetujui pandangan ini, mengatakan bahwa data inflasi memungkinkan bank sentral menunggu satu bulan lagi untuk menimbang pilihan, dan ekspektasi pasar terkait suku bunga tetap tidak berubah justru semakin diperkuat setelah data dirilis. “Namun ujian sebenarnya ada di bulan September. Perbedaan suara dalam voting dan prediksi terbaru pada saat itu akan menjadi perhatian investor, untuk mencari petunjuk berapa kali sebetulnya harus menaikkan suku bunga agar ekonomi terkendali.”

Semester Kedua yang Penuh Ketidakpastian dan Jalur di Sisa 2026

Melihat ke depan, prospek tetap sangat tidak jelas. Pasar uang berayun liar akibat berita geopolitik yang berubah-ubah, dari awalnya memperkirakan hanya ada satu kali penurunan suku bunga tahun ini, kini cenderung memprediksi dua kali kenaikan, dan selanjutnya berfluktuasi tajam akibat liku-liku perjanjian perdamaian. Perlu dicatat, harga pasar tak selalu berarti para ekonom memperkirakan bank sentral akan mengikuti langkah tersebut.

Tahun lalu Bank of England telah menurunkan suku bunga sebanyak empat kali, menurunkan suku bunga acuan ke level saat ini. Beberapa analis dan ekonom percaya bahwa suku bunga netral dalam siklus kali ini mungkin sekitar 3%, yang berarti dalam siklus ini kemungkinan hanya ada tiga kali penurunan suku bunga lagi, dan seiring suku bunga mendekati level tersebut, interval penurunan bisa jadi makin meluas.

Namun dalam kondisi saat ini, bahkan prediksi ini pun penuh dengan variabel. Rapat berikutnya pada 17 September, disertai dengan prediksi ekonomi terbaru dan komposisi voting dari komite, akan menjadi jendela kunci untuk mengungkap jalur kebijakan mendatang.