Tetap Tangguh di Tengah Tantangan, Disney Menunjukkan Ketahanan yang Luar Biasa

Halo semua, saya Dolphin!

Disney sekali lagi berhasil menahan tekanan di bawah ekspektasi hati-hati sebelum laporan keuangan, mampu menghadapinya. Saat manajemen menegaskan kembali pedoman kinerja untuk tahun fiskal 2026 dan 2027 tidak berubah, sambil meningkatkan anggaran buyback sebesar 1 miliar, kekhawatiran likuiditas jangka pendek diharapkan akan berkurang.

Sama seperti kuartal lalu, karena gesekan geopolitik dan dampak AI, industri parade offline dan film yang menjadi tempat Disney saat ini mengalami angin sakal.Pada saat yang sama, "perilaku bersatu" antar perusahaan di dalam industri juga meningkat di tengah tantangan tersebut; walau konsentrasi industri naik, persaingan di antara para pemain utama juga makin kuat. Khusus bagi Disney yang merupakan salah satu perusahaan papan atas, keikutsertaan peringkat ketiga dan keempat yang bersatu pada akhirnya akan memperkuat posisi pesaing peringkat ketiga.

Oleh karena itu, dalam perkembangan ekspektasi seperti ini, dana sulit untuk benar-benar agresif. Untuk Disney bisa keluar dari dampak beta industri, perusahaan butuh terus-menerus mencatat hasil kinerja yang melampaui ekspektasi pasar.

Namun, mengingat siklus produk film yang sudah mendekati akhir, dan kepercayaan terhadap kepemimpinan baru yang belum sepenuhnya terbentuk, meski valuasi tidak tinggi, dana pasar juga perlu lebih banyak pembuktian sebelum membangun kembali keyakinan, secara bertahap memulihkan nilai IP Disney yang sudah berusia seabad ini.

1. Penegasan Pedoman Tidak Berubah, Buyback Ditingkatkan:Kinerja Q3 secara keseluruhan tidak terlalu buruk, hanya sedikit lebih rendah dari ekspektasi, namun profit melampaui prediksi. Meskipun tekanan lingkungan akibat volatilitas makro cukup berat , namun perusahaan tetap pada target pertumbuhan laba untuk tahun fiskal 2026 dan 2027, dan meningkatkan jumlah buyback tahun fiskal 2026 dari 8 miliar menjadi 9 miliar.

2. Experience (Taman Hiburan + Kapal Pesiar + Produk Konsumen):Sebenarnya hasilnya cukup baik. Pendapatan melebihi ekspektasi, margin laba operasi di atas 30%, naik hampir 3ppt dibanding tahun lalu.

Meskipun lingkungan industri memang memberikan tekanan (fluktuasi harga minyak karena geopolitik menurunkan jumlah pengunjung internasional ke taman lokal, pengunjung domestik juga terdampak inflasi, pertumbuhan Disney Asia juga melemah akibat konsumsi lokal dan pembatasan rute penerbangan China-Jepang), namun Disney dapat mengimbangi dampak tersebut dengan membuka kawasan baru dan mengembangkan bisnis kapal pesiar.

Bisnis Experience justru menjadi sumber kekhawatiran utama atas prospek kinerja Disney di bawah harga minyak yang tinggi, ditambah lagi pada akhir Juni pihak Comcast di konferensi telepon menyampaikan penurunan permintaan Orlando Theme Park pasca Juni, juga tekanan lanjutan pada kuartal berikutnya. Dari data traffic bandara Orlando dan traffic seluruh Amerika, perubahan marjin jangka pendek memang ada sedikit pelemahan permintaan.

Namun, kenyataannya bisnis Experience Disney masih cukup baik, tidak seburuk yang dibayangkan. Jumlah pengunjung taman domestik naik 3% YoY, pengeluaran rata-rata per orang juga naik 4%. Dengan pertimbangan Q4 punya basis yang rendah dan Paris Disney dengan popularitas Frozen World serta bisnis cruise yang permintaannya tetap kuat, kami menilai tekanan pertumbuhan jangka pendek Disney mungkin tidak sebesar kompetitor lain.

3. Entertainment (Streaming + Film + Channel Kabel):Ada kabar baik dan buruk. Pertumbuhan pendapatan melambat hingga 6%, margin laba 15%, naik 5ppt YoY, namun didorong keterlambatan belanja konten.

Streaming (menyumbang 48% dari total pendapatan entertainment) tumbuh stabil 11% (kontribusi incremental 4% dari Fubo TV), di mana pendapatan berlangganan +15% seiring volume dan harga naik bersama, utamanya karena strategi One Disney+. Data pihak ketiga menunjukkan, di Jepang, karena konten anime dan K-drama bertambah, jumlah pengunduh Disney+ meningkat drastis, memperlihatkan peningkatan fokus perusahaan pada pasar streaming internasional.

Setelah streaming membuktikan kapabilitas profitnya, kini perhatian investor beralih pada pertumbuhan. Namun, mulai tahun ini perusahaan tidak lagi memublikasikan jumlah pengguna, yang berdampak negatif pada ekspektasi dana, dan ini semakin memperlemah sentimen di tengah angin sakal industri. Ditambah lagi, data pangsa Nielsen, secara keseluruhan Disney+ dan Hulu juga tidak tumbuh. Jadi, jika dibanding ekspektasi hati-hati sebelum laporan keuangan, kinerja streaming masih layak.

Sebaliknya, penjualan film yang sedang di puncak siklus produk dan sangat diantisipasi di bioskop justru mengecewakan. Meski sebagian pendapatan box office dari "Toy Story 5" sudah dibukukan, hasil penayangan "Star Wars: The Mandalorian and Grogu" dan "Moana" mengecewakan sehingga di bawah harapan.

Pendapatan box office "The Devil Wears Prada 2" secara keseluruhan masih baik, namun untuk tahun fiskal 2026, hanya tersisa beberapa pemasukan dari pembagian pendapatan film "Spider-Man" yang baru saja dirilis (pembagian box office bioskop + pendapatan lisensi IP dan produk turunan).

4. Sports (ESPN Channel Kabel + ESPN Streaming): Pertumbuhan sedikit meningkat di atas basis rendah, terutama karena playoff NBA dan NFL. Namun, biaya hak siar NBA yang tinggi, serta jadwal final yang padat menekan laba, sehingga margin laba operasi Q3 turun 5ppt YoY.

5. Ikhtisar Indikator Keuangan Utama

- TAMAT -

Menulis artikel itu tidak mudah, silakan klik“Bagikan”, untuk memberikan saya semangat~