Perdagangan AI melambat! Goldman Sachs memperingatkan bahwa perdagangan momentum mengalami divergensi terbesar dalam 5 tahun, dana beralih dari chip ke perangkat lunak

Perdagangan terkait kecerdasan buatan kini menghadapi ujian struktural paling berat sejak bull market saat ini dimulai. Goldman Sachs memperingatkan bahwa faktor momentum sedang mengalami perpecahan yang belum pernah terjadi sebelumnya—perbedaan kinerja antara momentum jangka pendek dan jangka panjang melebar ke level tertinggi dalam lima tahun terakhir, sementara penurunan terbesar pada sektor AI sejak peluncuran ChatGPT juga sedang merombak logika dasar perdagangan momentum.

Strateg Goldman Sachs, Guillaume Soria, dalam laporan klien terbaru pada 15 September mencatat bahwa pada hari itu, indeks momentum 3 bulan (GSPRHMO3) naik 5%, sementara indeks momentum 12 bulan (GSPRHIMO) turun 6,7%, selisih kinerja harian terbesar dalam lima tahun terakhir. Pada saat yang sama, indeks Goldman Sachs yang melacak saham terkait AI (GSPUARTI) telah turun hampir 45% dari puncaknya, mencatat penurunan terbesar sejak kemunculan ChatGPT.

Goldman Sachs secara tegas menyarankan bahwa untuk portofolio yang memiliki eksposur AI, lindung nilai dapat dilakukan melalui pembelian opsi put pada keranjang pemenang menengah (GSXUHMOM) atau keranjang saham yang diuntungkan AI (GSTMTAIP). Risiko tumpang tindih tinggi antara perdagangan AI dan strategi momentum kini menjadi fokus utama untuk dilindungi.

Perpecahan Internal Faktor Momentum: Perbedaan Kinerja Jangka Pendek dan Panjang Capai Titik Ekstrem 5 Tahun

Struktur internal perdagangan momentum mengalami perubahan cepat. Data Goldman Sachs menunjukkan, perbedaan kinerja harian antara momentum 3 bulan dan 12 bulan telah melebar ke level tertinggi dalam lima tahun, menunjukkan bahwa dana secara nyata menjauh dari “pemimpin momentum lama” yang sebelumnya mendominasi.

Dari sisi posisi, eksposur keseluruhan faktor momentum juga menurun. Dalam pengukuran satu tahun, posisi saat ini berada pada persentil ke-41, menurun dibanding sebelumnya; namun secara lima tahun, posisi tetap tinggi di persentil ke-88, menandakan penyesuaian leverage sistemik belum sepenuhnya terjadi.

Di saat yang sama, volatilitas faktor momentum jauh di atas pasar luas. Untuk kinerja harian, indeks S&P 500 turun kurang dari 30 basis poin, namun di dalam faktor momentum terjadi perpecahan hebat. Kondisi dengan korelasi rendah dan volatilitas kuat ini juga membuat biaya lindung nilai jangka pendek atas faktor momentum menjadi lebih menarik secara efisiensi.

Dana Mengalir dari Semikonduktor ke Perangkat Lunak: Sektor “Paling Tidak Disukai” Awal Tahun Kini Berbalik Unggul

Komposisi sektor dalam perdagangan momentum juga tengah mengalami rotasi signifikan. Laporan Goldman Sachs menunjukkan, dana momentum jangka pendek kini mengalir dari semikonduktor ke perangkat lunak, dan perangkat lunak justru adalah salah satu sektor yang paling tidak diminati pasar di awal tahun ini.

Perubahan ini sudah tercermin pada kinerja relatif: indeks kinerja relatif perangkat lunak terhadap semikonduktor yang dilacak Goldman Sachs (GSPUSOSE) mencatat kenaikan harian tertinggi kedua dalam catatan sejarah. Goldman Sachs percaya jika tren ini berlanjut, arus dana kemungkinan akan secara bertahap diteruskan ke keranjang momentum 6 bulan hingga 12 bulan, mendorong penyeimbangan ulang keranjang momentum ke depan, diwujudkan dengan membeli perangkat lunak—termasuk posisi long baru dan menutup posisi short—sementara menjual semikonduktor.

Perlu dicatat, perangkat lunak sebelumnya telah lama menjadi komponen terberat di sisi short dalam indeks momentum 12 bulan. Rebound cepat di sektor perangkat lunak tidak hanya menandakan pergeseran gaya industri, tetapi juga akan semakin memperlebar perbedaan antara momentum jangka pendek dan panjang.

Korelasi Tinggi Antara AI dan Momentum Terancam Runtuh

Meskipun sektor AI dan faktor momentum saat ini masih sangat berkorelasi, koefisien korelasi dari 1 bulan hingga 1 tahun tetap di kisaran 90% hingga 96%, namun Goldman Sachs memperingatkan, keterikatan jangka panjang ini kini mulai melonggar.

Goldman Sachs menilai, pelemahan berkelanjutan pada sektor AI akan memberikan dampak mendalam pada komposisi faktor momentum. Seiring perangkat lunak perlahan menggantikan semikonduktor menjadi pendorong utama momentum jangka pendek, tren serupa antara momentum dan AI yang sebelumnya sangat kental juga mungkin berangsur lepas.

Saat ini, tema dengan eksposur momentum tertinggi di pasar Amerika Serikat masih terkonsentrasi pada bidang AI. Namun, jika rotasi perangkat lunak terhadap semikonduktor berlanjut, komposisi sektor dalam keranjang momentum akan semakin diubah. Bagi investor, ini berarti strategi sebelumnya yang memanfaatkan AI sebagai proksi eksposur momentum, perlu dievaluasi ulang; perdagangan momentum sedang memasuki babak baru risiko dan imbal hasil.