Harga minyak dan suku bunga naik, tetapi pasar saham AS tetap percaya pada TACO

Harga minyak menembus angka 100 dolar, Federal Reserve mulai menaikkan suku bunga, namun Wall Street masih bertaruh bahwa Trump akan mundur lagi; strategi perdagangan yang disebut "TACO" kali ini menghadapi ujian paling berat sejak pertama kali lahir.

Konflik antara Amerika Serikat dan Iran telah berlangsung hampir tujuh bulan, situasi di Selat Hormuz dan Laut Merah terus memanas, harga minyak mentah West Texas Intermediate tetap di atas 100 dolar per barel, Federal Reserve melakukan kenaikan suku bunga untuk pertama kali dalam tiga tahun, dan imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun mendekati level kunci 4,946%.

Menurut Xinhua News Agency, sejumlah media Amerika pada tanggal 17 melaporkan bahwa meskipun Amerika Serikat dan Iran masih dalam kondisi perang, pemerintah AS telah menyetujui pemimpin Iran untuk menghadiri pertemuan tingkat tinggi Majelis Umum PBB yang akan digelar di New York minggu depan. Pada hari Rabu, Trump mengatakan bahwa ia berharap perang tersebut "segera berakhir" dan mengaku telah melakukan komunikasi "langsung" dengan Iran, pernyataan ini sempat membuat harga minyak turun. Namun, masalah utama pasar adalah: jika kali ini Trump tidak mundur, bagaimana nasib dari perdagangan TACO?

Kepala riset lembaga konsultasi geopolitik Signum Global, Andrew Bishop menyatakan, “Indeks TACO Hormuz” yang digunakan lembaga ini untuk memantau sinyal penurunan eskalasi AS-Iran masih menunjukkan peringatan, tetapi negosiasi tertutup kemungkinan sedang berlangsung. Direktur riset XTB, Kathleen Brooks, menunjukkan bahwa begitu AS dan Iran mencapai kesepakatan, harga minyak bisa turun dengan cepat, pasar obligasi bisa rebound dan imbal hasil turun, yang akan memberi dukungan penting bagi pasar saham.

Perdagangan TACO: Dari Lelucon Menjadi Kekuatan Utama Pasar

"TACO" adalah singkatan dari "Trump Always Chickens Out" (Trump Selalu Mundur), awalnya diusulkan oleh kolumnis Financial Times asal Inggris dengan nada bercanda, namun kini telah berkembang menjadi kekuatan perdagangan yang tak bisa diabaikan di Wall Street.

Logika awal strategi ini adalah sensitivitas tinggi Trump terhadap kinerja pasar keuangan. Ia selalu memandang arah pasar saham sebagai barometer keberhasilan kebijakannya, dan pasar secara umum menilai ia sangat waspada terhadap gejolak pasar yang bisa mengganggu prospek Partai Republik dalam pemilu paruh waktu.

Momen ikonik dari perdagangan TACO terjadi pada 9 April 2025 — saat Trump mengumumkan penangguhan penerapan tarif timbal balik terhadap sebagian besar mitra dagang selama 90 hari, menghentikan gelombang jual yang membawa indeks utama ke ambang pasar bearish. Sejak itu, setiap kali pasar tertekan, para investor cenderung melakukan aksi beli di level rendah, bertaruh bahwa Trump akan kembali mengubah pendekatannya.

Berdasarkan hal ini, Signum Global membangun sebuah model matematika dan menggunakannya untuk memprediksi momen pergeseran kebijakan Trump. Model ini pada Juli tahun ini berhasil memprediksi sinyal penurunan eskalasi — Washington dan Teheran sempat mereda dan delegasi kedua belah pihak melakukan negosiasi tidak langsung di Qatar. Namun, perdebatan terkait jalur pelayaran alternatif dan dugaan Amerika melakukan manuver memanaskan situasi kembali.

Resiliensi Pasar Saham Melemahkan Dorongan Trump untuk Mundur

Premis inti dari perdagangan TACO adalah penurunan pasar saham akan mendorong Trump untuk mencari kesepakatan. Namun saat ini, mekanisme transmisi ini perlahan melemah.

Pada hari Rabu, Federal Reserve mengumumkan kenaikan suku bunga, pasar saham AS mencatat performa satu hari terburuk dalam tiga bulan terakhir, namun segera stabil dan bangkit kembali. Indeks Dow Jones Industrial selama bulan ini turun 2,6%, sementara S&P 500 dan Nasdaq Composite hanya turun masing-masing 0,6% dan 0,1%.

Ini justru menjadi paradoks yang sulit: justru karena pasar saham belum merosot tajam, tekanan terhadap Trump untuk mendorong perundingan juga berkurang. Menurut MarketWatch, beberapa pelaku pasar khawatir bahwa ketahanan relatif pasar saham justru membuat Trump semakin keras dalam sikapnya terhadap Iran.

Brooks mengatakan bahwa para trader mulai meninggalkan taruhan akan mundurnya Trump kali ini. "Dengan situasi di Selat Hormuz dan Laut Merah serta insiden serangan yang terus meningkat, ekspektasi pasar terhadap TACO semakin memudar."

Pasar Obligasi Adalah Katup Tekanan Sebenarnya

Di tengah ketahanan pasar saham, pasar obligasi menjadi indikator yang lebih penting untuk mengamati pergeseran kebijakan Trump.

Imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun telah naik ke 4,946%, mendekati ambang kunci yang umum dianggap sebagai titik pemicu koreksi pasar saham. Bishop menegaskan bahwa imbal hasil obligasi di level tersebut secara historis sering memicu penyesuaian signifikan pada pasar saham.

Dampak kenaikan imbal hasil tidak hanya pada pasar saham. Suku bunga yang lebih tinggi secara langsung meningkatkan biaya pinjaman pemerintah, juga meningkatkan suku bunga KPR, pinjaman mobil, dan kartu kredit rumah tangga AS, membuat agenda "affordability" Trump di periode kedua semakin sulit tercapai.

Pada saat yang sama, konsumen Amerika saat ini rata-rata mengeluarkan 4,40 dolar per galon untuk bensin. Harga bahan bakar tinggi selalu menjadi beban politik bagi partai yang berkuasa saat pemilu, dan tekanan opini publik terhadap Partai Republik menjelang pemilu paruh waktu kian meningkat.

Negosiasi Kemungkinan Sedang Berlangsung di Balik Layar

Walaupun sentimen pasar semakin pesimis, Signum Global percaya bahwa proses penurunan tensi mungkin diam-diam sudah berjalan di bawah permukaan.

Andrew Bishop kepada MarketWatch mengatakan: "Banyak orang sering lupa, setiap siklus deeskalasi sebelumnya, waktu mulainya baru diketahui setelah negosiasi rahasia terbuka ke publik." Ia menambahkan bahwa pertemuan para pemimpin Teluk dan Iran di Oman yang sebelumnya dijadwalkan pada hari Senin memang ditunda, namun menurutnya negosiasi masih berlangsung dan "sedang mengalami kemajuan".

Pada Rabu malam, Trump mengatakan kepada wartawan: "Semoga kita sudah mendekati akhir perang. Mereka ingin mencapai kesepakatan, kita lihat saja nanti." Ia juga mengaku telah berkomunikasi "langsung" dengan Teheran, namun tidak memberikan rincian lebih lanjut. Pernyataan ini, ditambah dengan kabar Arab Saudi berusaha memulihkan sekitar separuh kapasitas pipa minyak lintas negara yang sempat terhenti akibat serangan kelompok Houthi, bersama-sama mendorong harga minyak turun pada Kamis.

Bagi para investor, kontradiksi inti dari situasi saat ini adalah: tekanan pasar yang menjadi landasan berdirinya perdagangan TACO belum benar-benar terakumulasi, sementara risiko geopolitik terus bertambah. Kali ini, kesabaran Wall Street mungkin lebih sulit terbayar dibanding masa-masa sebelumnya.