Data Non-Pertanian dan PCE Minggu Ini Akan Diumumkan, Ketahanan Ekonomi AS Mungkin Kembali Meningkatkan Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga

Menurut laporan dari aplikasi keuangan Zhihui, berbagai laporan ekonomi kunci yang akan dirilis minggu ini diperkirakan akan semakin membuktikan bahwa ekonomi Amerika Serikat terus menguat, mendukung argumen sejumlah pejabat Federal Reserve bahwa suku bunga seharusnya tetap lebih tinggi. Setelah data terbaru menunjukkan penjualan ritel AS pada bulan Agustus tumbuh tajam dan aktivitas bisnis pada bulan September tumbuh pada laju tercepat dalam lebih dari lima tahun, ekspektasi pasar terhadap kemungkinan kenaikan suku bunga berikutnya pada awal Oktober semakin meningkat.

Kabar baik tentang pertumbuhan ini juga membawa konsekuensi: inflasi masih berada di atas target 2% dari Federal Reserve, memaksa bank sentral, setelah menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya dalam lebih dari tiga tahun pada awal bulan ini, kembali meningkatkan tekanan pada rumah tangga dan bisnis melalui kenaikan suku bunga. Situasi semakin tegang mengingat keputusan suku bunga Federal Reserve selanjutnya akan diumumkan hanya beberapa hari sebelum pemilihan paruh waktu yang sangat dinantikan. Data minggu ini dapat menentukan arah debat ini.

Para ekonom memperkirakan data yang akan dirilis pada hari Rabu akan menunjukkan bahwa pengeluaran konsumen yang disesuaikan dengan inflasi pada bulan Agustus mencatat kenaikan terbesar sepanjang tahun ini. Meski satu revisi pada indikator inflasi inti favorit Federal Reserve diperkirakan akan menurunkan angka tahunan hingga 0,3 poin persentase, gambaran bulanan tidak terlalu menggembirakan. Indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) inti, yang tidak termasuk makanan dan energi, diperkirakan akan naik sebesar 0,3% secara bulanan, lebih cepat daripada dua bulan sebelumnya.

Pada hari Jumat, data ketenagakerjaan non-pertanian terbaru akan dirilis, yang diperkirakan akan menunjukkan pertumbuhan pekerjaan masih solid. Hingga Jumat, para ekonom memperkirakan pada bulan September pengusaha akan menambah sekitar 90 ribu pekerja, dengan tingkat pengangguran tetap di 4,1%.

Kepala Ekonom AS di JP Morgan, Michael Feroli, mengatakan jika perusahaan terus merekrut pekerja dengan laju baru-baru ini, prospek kenaikan suku bunga secara perlahan mungkin perlu diubah.

“Dalam beberapa tahun terakhir, tampaknya inflasi dipicu oleh gangguan suplai,” kata Feroli, “namun jika pasar tenaga kerja semakin ketat dan pertumbuhan upah semakin cepat, saya rasa kita akan mulai berpikir bahwa kabar baik tentang pertumbuhan ini sudah agak berlebihan.”

Beberapa pejabat Federal Reserve pekan lalu dalam pidato dan penampilan publik mereka secara bergantian memperingatkan bahwa inflasi masih terlalu tinggi. Gubernur Federal Reserve Michael Barr menyatakan mungkin diperlukan kenaikan suku bunga lebih lanjut untuk meredam harga; Ketua Federal Reserve Chicago Austan Goolsbee memperingatkan bahwa jalan menuju target 2% bank sentral tidak akan mulus tanpa rasa sakit.

Goolsbee, Ketua Federal Reserve Richmond Tom Barkin, Beth Hammack dari Federal Reserve Cleveland, dan Anna Paulson dari Federal Reserve Philadelphia juga mencatat bahwa ekonomi secara keseluruhan sedang mengumpulkan momentum—meskipun secara bertahap.

“Kekhawatirannya adalah, apakah kita akan melihat situasi yang semakin panas?” kata Hammack pada hari Jumat lalu, “Saat saya berkeliling di wilayah ini dan berbicara dengan pelaku usaha, yang saya dengar adalah pengeluaran sangat tangguh.”

Sebuah gelombang kemajuan kecerdasan buatan yang bersejarah saat ini memberikan dorongan bagi sektor konstruksi dan manufaktur, sementara di tengah lonjakan harga minyak akibat perang yang terkait dengan Iran, bisnis dan rumah tangga tetap melanjutkan konsumsi mereka.

Imbal hasil obligasi adalah faktor lain yang perlu dipertimbangkan oleh pembuat kebijakan, di mana para investor bertaruh bahwa bank sentral setidaknya akan menaikkan suku bunga sekali lagi tahun ini. Saat artikel ini ditulis, harga kontrak berjangka federal funds menunjukkan kemungkinan kenaikan suku bunga pada Oktober sekitar 70%.

“Sebagian inflasi yang kita lihat saat ini, memang karena ekonomi sangat kuat,” kata Kepala Ekonom Bank of America Beth Ann Bovino, “Kemungkinan kenaikan suku bunga lagi kini menjadi sangat nyata.”

Rumah Tangga dan Bisnis Amerika yang Rentan

Perlu dijelaskan, tidak semua bagian ekonomi sedang booming, dan ketergantungan yang besar terhadap ledakan AI juga berpotensi menjadi beban. Mantan Ketua Federal Reserve Philadelphia Patrick Harker, yang kini mengajar di Wharton School, Universitas Pennsylvania, mengingatkan bahwa biaya pinjaman yang lebih tinggi akan mengungkap kerentanan, terutama di kalangan rumah tangga yang rentan.

“Saya benar-benar pikir kita harus berhati-hati,” kata Harker. Ia menyebutkan ekonomi saat ini “berjalan dengan satu mesin yang sangat besar—pembangunan pusat data dan infrastruktur kelistrikan yang menyertainya. Bagian lain dari ekonomi tampaknya hanya meluncur, tidak benar-benar melakukan apa-apa banyak.”

Di ekonomi riil, biaya pinjaman yang lebih tinggi sangat berdampak. Data dari Federal Reserve New York menunjukkan angka tunggakan kartu kredit dan pinjaman mobil terus meningkat dalam beberapa tahun terakhir. Pada kuartal pertama tahun ini, tingkat tunggakan kartu kredit naik ke level tertinggi sejak 2011, dan tetap tinggi pada kuartal kedua. Pasar perumahan kini tertekan oleh tingkat hipotek yang melonjak—yang kini berada di titik tertinggi dalam lebih dari dua tahun terakhir.

Mereka yang Terkena Dampak Suku Bunga

Salah satu orang yang merasakan tekanan ini adalah Aurelius Chaves—Presiden sekaligus pemilik Midland Machinery, produsen peralatan pembangunan jalan di Tonawanda, New York. Ia harus menghadapi lonjakan biaya tajam, mulai dari asuransi kesehatan karyawan hingga asuransi bisnis. Ketika Federal Reserve menaikkan suku bunga, baik biaya pinjaman pribadinya maupun distributor peralatan yang membeli produknya turut terdampak.

“Penjualan saya berjalan melalui jaringan distributor, jadi ketika biaya mereka naik, mereka mulai memangkas persediaan,” kata Chaves, “Saya tahu persis, setiap kali suku bunga naik 25 basis poin, berapa bunga tambahan yang harus saya bayar tahun depan.”

Untuk saat ini, Chaves mengatakan secara keseluruhan bisnis tetap bertahan, dan hal ini diperkuat oleh data lainnya. “Orange Book” yang disusun oleh lembaga riset industri menunjukkan bahwa dalam panggilan pendapatan baru-baru ini, lebih dari dua pertiga industri menyebut percepatan pemulihan ekonomi, di mana mayoritas mengaitkannya dengan boom investasi AI.

Ketua Federal Reserve Kevin Warsh mengutip kekuatan ini, dan mengaitkan keputusan kenaikan suku bunga baru-baru ini setidaknya sebagian pada prospek pertumbuhan yang optimis. “Pikirkan tentang lanskap geopolitik yang penuh guncangan dan ketidakpastian, Anda akan mulai merasakan ketahanan ekonomi Amerika,” kata Warsh kepada wartawan pada 16 September.

Jika para pembuat kebijakan memutuskan untuk kembali menaikkan suku bunga pada 28 Oktober—kurang dari seminggu sebelum pemilihan paruh waktu yang penting—Warsh menghadapi tantangan untuk bagaimana mengomunikasikan keputusan ini kepada mereka yang telah menempatkannya di posisinya sekarang.

Meskipun Presiden Donald Trump telah mengurangi kritik tajamnya terhadap Federal Reserve, saat upacara pengambilan sumpah Warsh pada bulan Mei, ia sudah menegaskan sikapnya. “Berbeda dengan beberapa pendahulunya, Kevin tahu bahwa saat ekonomi makmur, itu adalah hal yang baik,” kata Trump, “Kita tidak perlu gila, biarkan saja ekonomi tumbuh.”