Periode ketenangan pasar saham AS berakhir! S&P 500 mengakhiri rekor 53 hari perdagangan berturut-turut tanpa penurunan lebih dari 1%, gelombang penjualan saham AI memperburuk kekhawatiran pasar

Menurut aplikasi Zhihui Keuangan APP, ketika kekhawatiran terhadap keberlanjutan tren investasi kecerdasan buatan (AI) meningkat dan data inflasi terbaru Amerika Serikat melebihi ekspektasi, pasar saham AS mengalami aksi jual yang signifikan pada hari Rabu. Indeks S&P 500 turun 1,1%, mengakhiri rekor 53 hari perdagangan berturut-turut tanpa penurunan 1% atau lebih, yang merupakan periode ketenangan terpanjang sejak Januari 2020. Saham teknologi raksasa dan produsen semikonduktor menjadi penekan utama bagi penurunan kali ini, dan pasar mulai khawatir bahwa tren bullish pasar saham AS yang telah berlangsung selama empat tahun ini mungkin menghadapi tantangan yang lebih besar.

Menurut data yang dirilis oleh Biro Statistik Tenaga Kerja AS pada hari Rabu, indeks harga konsumen (CPI) naik 0,6% secara bulanan pada bulan September, merupakan kenaikan tertinggi sejak bulan April. Tekanan inflasi kembali meningkat, semakin memperkuat ekspektasi pasar bahwa Federal Reserve mungkin akan menaikkan suku bunga lebih lanjut di masa mendatang, meskipun Federal Reserve memilih untuk mempertahankan suku bunga stabil pada bulan Oktober, pengetatan kebijakan moneter kemungkinan masih akan berlanjut setelahnya.

Chris Zaccarelli, Chief Investment Officer Northlight Asset Management, mengatakan bahwa saham produsen chip dan saham infrastruktur AI yang sebelumnya telah mengalami kenaikan besar saat ini menghadapi tekanan akibat melemahnya momentum kenaikan, sementara data inflasi terbaru semakin memicu kekhawatiran pasar akan kemungkinan kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve. Ia menambahkan, pasar sebelumnya berharap kenaikan suku bunga bulan September oleh Federal Reserve hanya sekali saja, namun data yang dirilis pada hari Rabu membuat skenario tersebut menjadi jauh lebih kecil kemungkinannya.

Perlu dicatat, penurunan kali ini mematahkan pola volatilitas rendah yang telah berlangsung selama beberapa minggu di pasar saham AS, sekaligus membuat dana kuantitatif yang sebelumnya terus membeli saham menghadapi tantangan. Dana-dana ini, yang mengandalkan model komputer untuk berdagang, terus meningkatkan eksposur ke saham selama masa volatilitas pasar yang rendah, kini menghadapi pembalikan momentum pasar secara tiba-tiba.

Indeks Nasdaq 100 turun 2%, mencatat penurunan harian terbesar sejak Juli. Indeks "Magnificent Seven" yang mengukur kinerja tujuh raksasa teknologi AS juga turun sekitar 2%, dengan Apple (AAPL.US) menjadi satu-satunya konstituen yang ditutup naik, dengan kenaikan 0,5%. Sementara itu, indeks saham semikonduktor yang sangat diperhatikan turun enam hari berturut-turut, dengan total penurunan mendekati 12%, mencerminkan meningkatnya kekhawatiran pasar terhadap valuasi saham terkait AI dan prospek pertumbuhan di masa depan.

Jonathan Krinsky, Chief Technical Strategist BTIG, mengatakan bahwa saham semikonduktor telah mulai turun seiring dengan kenaikan suku bunga, jika tujuh raksasa teknologi juga mengalami tren penurunan yang sama, ini akan semakin memperkuat pandangan bahwa pasar saham AS mungkin menghadapi "October merah".

Kelemahan saham teknologi juga menyebar ke pasar pembiayaan infrastruktur AI. Harga obligasi AI Cloud Computing Service Provider CoreWeave (CRWV.US) anjlok tajam, memicu kekhawatiran investor terhadap risiko utang perusahaan terkait.

Berdasarkan data perdagangan TRACE, obligasi tanpa jaminan CoreWeave yang jatuh tempo tahun 2032 turun menjadi kurang dari 80 sen per 1 dolar nilai nominal pada hari Rabu. Ketika harga obligasi jatuh di bawah level ini, pasar biasanya menganggapnya sebagai sinyal penting bahwa penerbit menghadapi tekanan keuangan. Terdampak hal tersebut, saham CoreWeave jatuh lebih dari 15% pada hari Rabu.

Matt Maley, Chief Market Strategist Miller Tabak, mengatakan bahwa sebelumnya ketika pasar khawatir terhadap risiko kredit, saham teknologi biasanya berkinerja baik; ketika saham teknologi tertekan, pasar kredit malah mereda. Namun hari Rabu, kedua risiko ini muncul bersamaan. Ini berarti bahwa investor tak hanya mulai mengevaluasi ulang valuasi tinggi saham terkait AI, tetapi juga memperhatikan risiko kredit besar akibat pembiayaan masif perusahaan infrastruktur AI.

Pada saat yang sama, saham berkapitalisasi kecil yang lebih sensitif terhadap perubahan suku bunga juga mengalami aksi jual signifikan. Indeks Russell 2000 turun 1,9% pada hari Rabu, total penurunan mencapai 11% dari puncak yang dicapai pada bulan Agustus. Perlu dicatat, meskipun imbal hasil obligasi pemerintah AS sempat turun dari titik tertinggi harian setelah data inflasi dirilis, pasar saham AS tetap mengalami tekanan, menunjukkan bahwa kekhawatiran investor kini tidak lagi hanya sebatas kenaikan suku bunga, namun juga meluas ke valuasi saham teknologi, pembiayaan perusahaan, serta preferensi risiko pasar secara keseluruhan.

Namun demikian, meskipun penurunan pada hari Rabu cukup jelas, pasar saham AS secara keseluruhan belum menunjukkan kepanikan yang meluas. Indeks S&P 500 saat ini masih sekitar 1,3% di bawah rekor tertinggi yang dicapai pekan lalu. Sementara itu, Indeks Volatilitas CBOE (VIX) yang mengukur ekspektasi volatilitas pasar berfluktuasi di sekitar level 17, masih di bawah angka 20 yang biasanya dianggap sebagai sinyal meningkatnya tekanan pasar secara signifikan.

Selain itu, beberapa manajer dana aktif yang sebelumnya melewatkan reli di pasar saham AS, kemungkinan akan menjadi pembeli potensial jika pasar mengalami koreksi lebih lanjut.

Menurut data yang dikumpulkan oleh Deutsche Bank, dipengaruhi oleh tingginya imbal hasil obligasi pemerintah AS dan risiko perang Iran, posisi saham manajer investasi aktif saat ini berada di sepertiga terbawah dalam rentang historis. Selisih posisi saham antara manajer dana aktif dan dana sistematis berbasis aturan kini meluas ke level tertinggi kedua sejak 2020.

Ini berarti, dibandingkan dengan dana kuantitatif yang sebelumnya terus menambah eksposur saham, investor aktif masih memiliki ruang yang cukup besar untuk meningkatkan kepemilikan. Jika pasar saham AS mengalami koreksi lebih lanjut, sebagian dana aktif mungkin akan kembali masuk dan memberikan dukungan bagi pasar.

Faktanya, sejak akhir Maret, kapitalisasi pasar total indeks S&P 500 telah meningkat sekitar US$13 triliun. Setelah mengalami kenaikan berbulan-bulan, valuasi dan tingkat kepemilikan saham perusahaan teknologi raksasa dan saham terkait AI kini menjadi fokus perhatian pasar.

Dengan percepatan inflasi AS, kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut oleh Federal Reserve meningkat, dan risiko pembiayaan infrastruktur AI mulai muncul, para investor sedang mengevaluasi ulang faktor inti yang mendorong tren bullish pasar saham AS saat ini. Namun, volatilitas pasar saat ini masih berada pada tingkat yang relatif moderat, dan tingkat kepemilikan saham investor aktif pun masih rendah, sehingga apakah koreksi kali ini akan berkembang menjadi penyesuaian yang lebih dalam, masih perlu diamati lebih lanjut.