CPI AS meningkat secara menyeluruh memicu alarm "spiral inflasi", peluang kenaikan suku bunga pada Oktober sempat mencapai 50%, "New Fed News Agency": Fokus pada pidato Waller minggu ini

CPI AS bulan September melebihi ekspektasi secara menyeluruh, tekanan kenaikan harga menyebar dari energi ke barang inti dan jasa, mendorong pasar untuk sementara meningkatkan taruhan pada kenaikan suku bunga The Fed di bulan Oktober. Apakah inflasi dapat terus menurun dan apakah kebijakan moneter perlu diperketat lebih cepat menjadi fokus perhatian para investor selanjutnya.

Data yang dirilis pada hari Rabu waktu AS Timur tanggal 14 menunjukkan, CPI AS untuk September naik 0,6% secara bulanan dan 3,7% secara tahunan, keduanya lebih tinggi dari perkiraan ekonom; CPI inti yang tidak termasuk makanan dan energi naik 0,3% bulanan dan 2,6% tahunan, juga melampaui ekspektasi. Setelah laporan dirilis, taruhan pasar pada kenaikan suku bunga The Fed pada Oktober sempat naik hingga sekitar 50%, imbal hasil surat utang pemerintah AS meningkat, dan saham AS tertekan. Seiring berjalannya sesi perdagangan, probabilitas kenaikan suku bunga turun kembali ke sekitar 40%, menunjukkan investor masih mempertimbangkan risiko inflasi dan apakah The Fed akan bereaksi terhadap data bulanan tunggal.

Setelah CPI, probabilitas kenaikan suku bunga pada Oktober sempat naik hingga 50%, probabilitas pada Desember sempat melampaui 95%, kemudian kedua-duanya turun kembali

Wartawan Nick Timiraos yang dikenal sebagai “New The Fed News Agency” mencatat, berbeda dengan data inflasi Agustus yang sebagian didorong oleh faktor-faktor khusus tertentu, kinerja lebih tinggi dari ekspektasi pada CPI inti September lebih luas: harga barang inti naik sekitar 0,25% bulanan, tertinggi dalam setahun; harga perumahan naik 0,39%; harga jasa inti (di luar perumahan) naik 0,42%, laju tahunan tiga bulan naik dari 1% pada Juli menjadi 4,6% pada September. Dari data yang ia sebutkan, tekanan inflasi tidak lagi hanya disebabkan oleh lonjakan harga energi jangka pendek.

Timiraos menilai, laporan inflasi terbaru meningkatkan pentingnya pidato Ketua The Fed Waller pada Kamis malam waktu AS Timur, yaitu Jumat pagi waktu Beijing. Sinyal yang sebelumnya diterima pasar dari risalah rapat The Fed dan pidato sejumlah pejabat adalah bahwa kenaikan suku bunga dua kali berturut-turut akan memerlukan ambang yang lebih tinggi dari perkiraan pasar sebelumnya; namun dengan kenaikan inflasi inti yang lebih luas, kini muncul pertanyaan baru: apakah The Fed masih mau menunggu data lebih lanjut.

Media menyebutkan, setelah laporan CPI, kekhawatiran ekonom terhadap “spiral inflasi” meningkat, dan tekanan harga bisa menjadi isu kunci menjelang pemilu paruh waktu AS bulan November. Kenaikan biaya energi yang berkelanjutan, rebound pada harga jasa inti, dan daya beli upah riil yang tergerus membuat The Fed menghadapi dilema yang lebih sulit: jika tekanan inflasi terus menyebar, kebijakan ketat mungkin harus dipertahankan lebih lama; jika kenaikan suku bunga lebih lanjut menahan konsumsi dan investasi, dapat memperberat beban rumah tangga dan bisnis.

Barang dan Jasa Inti Menguat Bersamaan, Jalan Penurunan Inflasi Makin Berliku

Data Biro Statistik Tenaga Kerja AS menunjukkan, laju tahunan CPI September naik dari 3,4% pada Agustus menjadi 3,7%, dengan kenaikan bulanan 0,6%, tertinggi sejak April. Kenaikan harga bensin merupakan pendorong utama percepatan inflasi, namun CPI inti juga di atas ekspektasi, menandakan tekanan harga di luar energi juga menguat.

Timiraos menyampaikan di media sosial, harga barang inti pada September naik 0,25% bulanan, tertinggi dalam setahun; harga perumahan naik 0,39%; harga jasa inti (di luar perumahan) naik 0,42%. Laju tahunan tiga bulan indikator terakhir melonjak dari 1% di Juli jadi 4,6% di September.

Makna data ini adalah kenaikan harga tidak lagi terkonsentrasi pada sedikit item saja. Barang inti, perumahan, dan jasa lainnya sama-sama menguat, membuat The Fed tak lagi dapat mengaitkan rebound inflasi hanya pada lonjakan energi.

Reuters mengutip komentar beberapa pelaku pasar bahwa tekanan inflasi kini menyebar ke sektor-sektor di luar energi. Kepala ekonom LPL Financial Jeffrey Roach menilai, data terbaru berarti “mil terakhir” menuju target inflasi masih akan bergelombang, dan suku bunga harus bertahan tinggi lebih lama. Ekonom senior Schroders George Brown juga merasa inflasi inti yang tinggi menunjukkan tekanan harga domestik AS belum benar-benar mereda.

Kenaikan harga energi masih bisa menular ke barang dan jasa lain lewat biaya angkutan, logistik, dan input lainnya. Jika perusahaan terus meneruskan kenaikan biaya ke konsumen, kejutan energi jangka pendek bisa berkembang menjadi masalah inflasi yang lebih tahan lama.

Taruhan Kenaikan Suku Bunga Melejit, Pasar Masih Berbeda Soal Aksi Oktober dan Desember

Selepas laporan CPI, pasar bunga segera menyesuaikan harga. Bloomberg melaporkan, investor sempat mendorong probabilitas kenaikan suku bunga The Fed di Oktober hingga lebih dari 50%, namun kemudian turun ke sekitar 40% selama sesi perdagangan. Harga tightening kumulatif hingga Januari tahun depan sekitar 40 basis poin, juga turun dari lebih dari 50 basis poin setelah rilis laporan.

Hal ini menunjukkan, pasar meski meningkatkan ekspektasi kenaikan suku bunga, konsensus bahwa The Fed pasti akan bertindak bulan ini belum terbentuk.

Sejumlah institusi mulai menyesuaikan proyeksinya. Sebelumnya, para ekonom Citigroup yang meragukan kenaikan suku bunga lanjutan, setelah rilis CPI September, memasukkan kemungkinan kenaikan suku bunga pada Desember ke dalam proyeksi, namun tetap memprediksi The Fed baru akan menurunkan bunga pada 2027.

Karen Manna, analis strategi pendapatan tetap dan manajer portofolio Federated Hermes, menyatakan laporan CPI yang kuat sangat signifikan, tetapi “satu data belum membentuk tren”. Menurutnya, laporan ini cenderung memperlambat proses The Fed dalam membangun keyakinan penurunan inflasi, bukan berarti kecepatan kenaikan suku bunga segera bertambah.

Reuters juga mengutip sejumlah pelaku pasar yang umumnya menilai data terbaru memperkuat alasan The Fed untuk menaikkan suku bunga lagi tahun ini, namun apakah bulan Oktober bertindak masih tergantung bagaimana para pembuat kebijakan menilai tren inflasi. Ada yang cenderung menunggu hingga Desember untuk menaikkan suku bunga, namun ada yang memperingatkan jika harga energi tetap tinggi, pengetatan dapat melebihi ekspektasi saat ini.

“New The Fed News Agency”: CPI Minimal Memperkuat Alasan Kenaikan Suku Bunga Desember

Timiraos menilai, kini pasar perlu menilai: Apakah The Fed akan menghindari kenaikan suku bunga Oktober hanya karena satu laporan inflasi yang lebih kuat, atau justru tekanan harga yang lebih luas berarti perlu segera bertindak cepat. Menurutnya, paling tidak, laporan CPI kali ini makin memperkuat alasan untuk menaikkan bunga lagi pada Desember.

Ia menyatakan, investor akan sangat memperhatikan sesi tanya jawab Waller dalam pertemuan tahunan IMF di Bangkok, Thailand yang dimulai Kamis malam pukul 23:30 waktu AS Timur, atau Jumat pukul 11:30 waktu Beijing.

Ia juga mencatat, ini akan menjadi pernyataan publik terakhir Waller sebelum jeda komunikasi (silent period) menjelang rapat kebijakan moneter The Fed tanggal 27-28 Oktober.

Ekonom Memperingatkan “Spiral Inflasi”, Daya Beli Riil dan Tekanan Pemilu Saling Bertautan

Wall Street Journal juga menyoroti risiko inflasi yang bisa memperkuat dirinya sendiri. Jika rumah tangga dan perusahaan mulai mengharapkan harga terus naik, konsumen bisa mempercepat pembelian, dan perusahaan lebih agresif menaikkan harga, sehingga ekspektasi inflasi pun naik. Namun, kenaikan ekspektasi inflasi belum berarti spiral upah-harga telah terbentuk, selanjutnya tetap bergantung pada dinamika pasar tenaga kerja, permintaan konsumsi, dan biaya energi.

Kepala ekonom Navy Federal Credit Union Heather Long menyatakan, pertumbuhan gaji warga AS saat ini sepenuhnya diimbangi inflasi, dan The Fed belum melihat kemajuan substantif pada inflasi; kenaikan harga bahan bakar juga mulai menular ke bidang lain.

Inilah alasan inflasi kemungkinan besar jadi isu ekonomi utama menjelang pemilu paruh waktu. Kenaikan harga langsung berdampak pada pengeluaran rumah tangga, sedangkan pertumbuhan upah nominal kalau tidak melebihi kenaikan harga, daya beli konsumen menurun. Perubahan harga bensin, makanan, transportasi, dll. sangat berpengaruh terhadap persepsi pemilih soal kondisi ekonomi.

Bagi The Fed, artinya dilema kebijakan semakin dalam: jika energi dan biaya lain terus mendorong inflasi, pelonggaran dini bisa makin susah meredakan harga; tapi jika suku bunga terus dinaikkan, biaya kredit perumahan, mobil, dan pendanaan bisnis bisa terus naik sehingga membuat anggaran rumah tangga dan investasi perusahaan makin tertekan.

Saham dan Obligasi AS Tertekan, Fokus Selanjutnya pada Pernyataan Waller dan Tren Inflasi

Setelah laporan inflasi, repricing jalur suku bunga memukul aset berisiko. Usai rilis CPI pada Rabu, harga obligasi AS sempat anjlok, yield surat utang dua tahun AS naik 16 basis poin sampai sekitar 4,95%, saham AS setelah pembukaan perlahan kehilangan sebagian besar keuntungannya, di akhir sesi obligasi, hanya naik 1 basis poin; indeks dolar melonjak ke level tertinggi sejak April 2025; tiga indeks saham utama AS kompak turun, S&P turun 1,1%, Nasdaq turun mendekati 1,9%, mencatat penurunan terbesar dalam lebih dari dua bulan dan tiga penurunan berturut-turut.

Imbal hasil obligasi AS naik tajam di tengah hari Rabu sebelum mundur

Bagi pasar saham, ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi bisa menekan valuasi, sektor teknologi dan sektor lain yang sensitif terhadap biaya pendanaan sangat rentan; bagi pasar obligasi, pasar jika memasukkan kenaikan suku bunga lebih lanjut, yield bisa tetap naik dan harga obligasi makin tertekan.

Ke depan, pasar akan mencermati tanya jawab Waller di pertemuan IMF serta data inflasi, ketenagakerjaan, dan harga energi selanjutnya. Jika harga jasa inti tetap meningkat dan biaya energi terus tinggi, kemungkinan kenaikan bunga pada Desember makin besar; jika data berikutnya menunjukkan inflasi menurun dan konsumsi serta pekerjaan sekaligus mendingin, The Fed masih bisa memilih menunggu.

Laporan CPI terbaru belum cukup untuk memastikan The Fed menaikkan suku bunga Oktober, namun laporan itu secara signifikan meningkatkan ketidakpastian kebijakan dan memberikan alasan lebih kuat untuk kenaikan suku bunga pada Desember. Hal yang benar-benar perlu dinilai pasar kini, bukan hanya seberapa besar harga energi memicu inflasi jangka pendek, tapi apakah gelombang ini sedang mengubah tren inflasi dan jalur kebijakan The Fed.