Wall Street baru saja menjual semuanya, apakah short squeeze besar-besaran akan segera datang?

Pasar sedang mengalami gelombang de-risking yang sangat kuat, namun sinyal internal secara diam-diam mulai berbalik arah.

Hedge fund telah melakukan penjualan bersih saham AI global selama lima hari perdagangan berturut-turut dan sepenuhnya menghapus seluruh posisi beli bersih sejak tahun 2025; pada saat yang sama, kontrak berjangka Nasdaq 100 menunjukkan pola pembalikan intraday yang kuat, indeks semikonduktor menyentuh level support kunci, dan tingkat oversold KOSPI Korea mencapai level paling ekstrem sejak Oktober 2022.

Berbagai indikator teknis dan data posisi menunjukkan bahwa aksi jual pasar mendekati akhir, dan aksi beli mulai perlahan kembali. Seiring dengan akumulasi posisi short pada saham AI, saham kapitalisasi kecil, dan semikonduktor ke level tertinggi dalam sejarah, jika ada pemicu, pasar berpotensi menghadapi short squeeze dalam skala besar.

Kontrak berjangka Nasdaq 100 pada hari tersebut menunjukkan pola candle hammer yang besar dan langka, sinyal teknis yang mengindikasikan momentum penjualan dalam siklus penurunan ini mulai melemah.

Menurut analisis The Market Ear, pola pembalikan serupa juga muncul pada titik terendah pasar di bulan April lalu—saat itu berupa inverted hammer, meski berbeda bentuk namun memberikan pesan pasar yang sama: tekanan jual mulai diserap dan pembeli sedang melakukan perlawanan balik. Candle hammer sendiri tidak cukup untuk menjadi satu-satunya dasar transaksi, namun jika dikonfirmasi oleh sinyal selanjutnya, potensi rebound bisa sangat kuat.

Untuk indeks semikonduktor SOX, selama beberapa hari perdagangan terakhir telah turun tajam dan tingkat oversold telah mencapai level ekstrem. Perlu dicatat, indeks ini telah menyentuh batas bawah rentang perdagangannya—support ini terbukti efektif berkali-kali dalam sejarah—dan saat ini juga menguji garis tren jangka panjangnya. Dukungan teknis ganda ini menjadi sorotan peluang jangka pendek pada sektor semikonduktor.

Menurut data Goldman Sachs, hari perdagangan terakhir mencatat penjualan bersih agresif untuk saham global, dengan aliran bersih mencapai tingkat abnormal -2,1 standar deviasi. Rasio antara posisi long yang ditutup dan posisi short mencapai sekitar 3 banding 1, jelas menunjukkan pengurangan eksposur risiko secara aktif, bukan sekadar spekulasi short.

Dari segi wilayah, Amerika Serikat menyumbang 66% dari total penjualan bersih global, dengan sektor teknologi memimpin penurunan; Korea Selatan juga mengalami likuidasi skala besar. Penjualan bersih saham AI global merupakan yang terbesar kedua dalam setahun terakhir, dengan Z value mencapai -2,8.

Inti logikanya adalah: investor tidak terutama mengekspresikan pandangan bearish dengan menambah posisi short, tetapi secara langsung menjual posisi long, terutama di bidang AI dan teknologi. Perbedaan ini berarti, begitu sentimen berbalik, "bahan bakar" untuk rebound—yaitu posisi short yang terpaksa dibeli kembali—sudah sangat cukup.

Menurut data Goldman Sachs, hedge fund telah melakukan penjualan bersih saham AI global selama lima hari perdagangan berturut-turut, secara kumulatif seluruh posisi beli bersih sejak awal 2025 telah sepenuhnya terhapus, sehingga akumulasi bersih 2025 secara aliran telah menjadi nol.

Dari sisi posisi, proporsi net exposure hedge fund pada saham AI global telah turun dari puncak 31,7% di bulan Juni menjadi 26,1%, dan berada di persentil ke-49 setahun terakhir; rasio long-short secara keseluruhan turun tajam dari 4,34 ke 3,27, hanya di persentil ke-7 dalam setahun terakhir.

Transaksi AI tetap menjadi bagian besar dari eksposur, namun posisi telah dibersihkan secara signifikan. Ini berarti struktur long yang sebelumnya terlalu padat telah banyak terurai, sehingga tekanan jual potensial mereda.

Indeks Russell 2000 kini berada pada kondisi oversold yang dalam. Sekedar kondisi oversold saja tidak cukup sebagai strategi beli, namun berbagai faktor yang terjadi bersamaan sedang menciptakan peluang untuk pembalikan jangka pendek.

Berdasarkan data CFTC, sejak Juli, perubahan posisi short hedge fund pada Russell 2000 berkorelasi positif dengan credit spread CDX high yield, yakni seiring memburuknya kondisi kredit, hedge fund terus menambah posisi short. Saat ini, posisi short sudah sangat besar, sehingga jika kondisi kredit membaik atau pasar mendapat katalis positif, potensi rebound akibat short covering sangat patut diperhatikan.

Diketahui, “Dewa Saham AI” Leopold pada awal September secara besar-besaran membeli CoreWeave (CRWV) dan opsi terkait AI lainnya, kemudian pasar segera memulai aksi jual kali ini. Sebagai contoh, opsi call CRWV November dengan strike price $95, premiumnya jatuh dari puncak $18 pada 8 September menjadi hanya $1, dengan open interest yang tetap signifikan.

Analisis menyebutkan, proses unwinding posisi opsi mungkin telah memperbesar penurunan aset dasarnya: market maker sebelumnya melakukan penjualan delta untuk hedging opsi call, seiring menurunnya nilai opsi, mereka terpaksa melakukan penjualan balik saham, sehingga memberikan tekanan tambahan pada penurunan harga.

Saat ini, harga DRAM telah kembali ke zona "Leopold Bottom" sebelumnya, RSI CRWV juga kembali ke level saat aksi jual dimulai. Di tengah posisi yang sudah sangat bersih, nilai waktu opsi sangat tereduksi, dan indikator teknis yang oversold mendalam, apakah pasar sedang menyediakan jendela masuk kedua, layak diamati secara seksama.

Konflik inti pasar saat ini adalah: oversold dan potensi short squeeze ada, tapi risiko penurunan belum benar-benar tuntas. The Market Ear mengutip prinsip klasik Paul Tudor Jones untuk mengingatkan investor: pasar tidak peduli apakah penilaian Anda benar, yang penting apakah Anda mampu bertahan sebelum kebenaran datang.

"Tak ada hal baik yang terjadi di bawah MA200." Prinsip ini juga berlaku pada manajemen untung-rugi investor sendiri—kurangi risiko lebih awal, kelola posisi agar bertahan, sehingga keuntungan dapat bertumbuh secara berkelanjutan.

Menilai dengan benar dan menghasilkan uang, adalah dua hal yang sepenuhnya berbeda. Dalam lingkungan volatilitas tinggi seperti sekarang, sistem manajemen risiko yang sederhana dan efektif mungkin jauh lebih penting daripada prediksi pembalikan apapun.