Barrick Mining (B.US): utile netto nel secondo trimestre cresce del 50%, accordo da 1,95 miliardi di dollari rimuove ostacoli all'IPO, il rimbalzo dell'oro apre una nuova finestra per l'accelerazione degli utili

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, Barrick Gold (B.US), leader mondiale nel settore aurifero con sede in Canada, ha annunciato nel report trimestrale pubblicato lunedì prima dell'apertura di Wall Street di aver raggiunto un accordo significativo con l'altro gigante del settore, Newmont Corp., riguardo alla joint venture su larga scala in Nevada, USA. Questo accordo spiana la strada e accelera il percorso verso l'IPO finale delle attività minerarie nordamericane della società canadese sul mercato azionario di New York.

In base all'accordo annunciato lunedì, Newmont pagherà 1,95 miliardi di dollari a Barrick Gold. Contestualmente, entrambe le società apporteranno nella joint venture attività che in precedenza non ne facevano parte, tra cui il progetto Fourmile di Barrick Gold e i progetti di sviluppo minerario su larga scala Fiberline e Mike di Newmont.

I risultati del secondo trimestre pubblicati da Barrick Gold mostrano che, nonostante il calo del prezzo dell’oro rispetto al trimestre precedente, la società ha mantenuto elevata redditività e livelli di produzione solidi. Nel frattempo, l’azienda ha riacquistato circa 1,209 miliardi di dollari di azioni e ha annunciato un dividendo trimestrale di 0,175 dollari per azione, portando la remunerazione agli azionisti per il singolo trimestre a circa 1,5 miliardi di dollari, con una crescita del 242% rispetto all'anno precedente, a dimostrazione del fatto che il management ritiene che gli asset siano ancora sottovalutati. Ancor più rilevante, la società mantiene una guidance di produzione annuale di oro tra 2,9 e 3,25 milioni di once e un AISC (All-In Sustaining Cost) fondamentale compreso tra 1.760 e 1.950 dollari per oncia, mentre la guidance annuale per i capitali destinati alle operazioni è stata abbassata da 4-4,45 miliardi di dollari a 3,8-4,2 miliardi.

AISC, ovvero All-In Sustaining Cost, è il costo unitario complessivo necessario per mantenere la capacità operativa di una miniera d’oro, e comprende solitamente i costi di estrazione in contanti, le spese in conto capitale di mantenimento, le spese amministrative, l’esplorazione sul sito minerario, le royalties e i costi di bonifica. Pertanto, è l’indicatore chiave che misura “quanto effettivamente costa a Barrick Gold mantenere in esercizio una produzione di un’oncia d’oro”; maggiore è la differenza tra il prezzo dell’oro e l’AISC, maggiore è l’elasticità dei profitti della miniera.

Barrick Gold accelera verso l’IPO delle proprie grandi attività nordamericane

Essendo il terzo maggiore produttore mondiale di risorse aurifere, Barrick Gold sta attivamente cercando di quotare in borsa le sue attività nordamericane con un’IPO, puntando a un nuovo inizio dopo una serie di difficoltà operative e turbolenze nel management, compreso l’improvviso addio di Mark Bristow, leader di lunga data della società, avvenuto lo scorso settembre. Barrick Gold è rimasta indietro rispetto a concorrenti come Newmont e Agnico Eagle Mines Ltd., e nel 2025 sembra non aver sfruttato appieno l'impennata record del prezzo dell’oro.

Secondo i media, già a febbraio di quest'anno Newmont aveva espresso la volontà che Barrick Gold risolvesse prima le problematiche legate alle prestazioni degli asset in Nevada, considerate insoddisfacenti, prima di procedere con l’IPO. All’inizio dell’anno, Newmont aveva inviato una cosiddetta notifica di violazione a Barrick Gold dopo aver riscontrato malgestioni nella gestione della joint venture in Nevada e nelle relative attività estrattive.

Risolte le controversie, lunedì Barrick Gold ha annunciato la nomina di Mark Hill come CEO delle previste attività nordamericane. Sebbene alcuni grandi azionisti si oppongano al progetto di IPO, temendo una diluizione della propria esposizione verso gli asset più preziosi di Barrick Gold, la società punta comunque a completare la quotazione entro la fine dell’anno.

Il presidente di Barrick Gold, John Thornton, ha affermato che questa IPO permetterà agli investitori di liberare appieno il valore degli asset nordamericani. Tuttavia, come riportato in precedenza dai media, il progetto trova l’opposizione di alcuni tra i principali azionisti, tra cui Van Eck Associates Corp, Mackenzie Financial Corp e Franklin Equity Group.

Per quanto riguarda i numeri appena pubblicati, Barrick Gold nel secondo trimestre ha registrato un utile rettificato per azione di 82 centesimi, in linea con la media delle previsioni di Wall Street. In questo periodo la produzione di oro è cresciuta dell’11% a 796.000 once, superando le attese del mercato. La società ha confermato la guidance per la produzione annuale, circa 2,9-3,25 milioni di once d’oro, mentre la produzione di rame dovrebbe attestarsi tra 190.000 e 220.000 tonnellate.

Dopo l’ultimo piano di IPO e la pubblicazione dei risultati trimestrali, lunedì il titolo Barrick Gold in pre-market a New York è arrivato a perdere fino al 6,1%.

Il rimbalzo dei prezzi dell’oro apre una finestra per un’accelerazione degli utili nel secondo semestre per Barrick Gold

Nonostante il forte ribasso del prezzo dell’oro nel secondo trimestre e nella prima metà dell’anno, Barrick Gold ha continuato a garantire elevata redditività e solide performance operative. I ricavi del secondo trimestre sono stati pari a 5,292 miliardi di dollari, in crescita del 44% su base annua; l'utile netto ammonta a 1,217 miliardi (+50% a/a), l’utile netto rettificato 1,363 miliardi (+70% a/a), mentre l’EBITDA rettificato di competenza della società è salito a 2,545 miliardi (+51% a/a) con un margine del 60%. La produzione di oro è stata di 796.000 once, in crescita dell’11% rispetto al primo trimestre e superiore al limite massimo della guidance trimestrale di 730.000-770.000 once; le vendite di oro hanno raggiunto 801.000 once, in aumento del 4% su base annua.

Va sottolineato che nel secondo trimestre Barrick ha realizzato un prezzo medio dell’oro di 4.417 dollari/oz, in calo dell’8% rispetto al trimestre precedente, mentre l’AISC è salito a 1.866 dollari/oz, in aumento del 9% rispetto al trimestre precedente e dell’11% su base annua. Questo significa che, pur subendo la doppia pressione di prezzi di vendita in ribasso e dell’aumento dei costi relativi a carburante, tenori e royalties, l’azienda ha comunque ottenuto una forte crescita degli utili su base annua, dimostrando che la base di profittabilità attuale è molto superiore rispetto al precedente ciclo dell’oro. Il flusso di cassa operativo si attesta a 1,704 miliardi (+28% a/a), la cassa a fine periodo ammonta a 5,927 miliardi mentre il debito è di 4,682 miliardi, per un saldo netto di circa 1,245 miliardi, mantenendo così un bilancio solido.

Tuttavia, i risultati trimestrali mettono in luce il principale vincolo strutturale attuale di Barrick Gold: i costi stanno erodendo parte dei benefici derivanti dal rialzo del prezzo dell’oro. Pertanto, la futura elasticità del prezzo del titolo dipenderà dalla “velocità con cui il prezzo dell’oro riuscirà a superare l’aumento dell’AISC”. Il free cash flow del secondo trimestre è stato appena di 141 milioni di dollari, in calo del 33% su base annua e dell’88% rispetto al trimestre precedente, principalmente a causa del continuo anticipo delle spese in conto capitale di progetto, che sono salite a 1,189 miliardi. Contestualmente, la società ha continuato il buyback di azioni per circa 1,209 miliardi, ha deliberato un dividendo trimestrale di 0,175 dollari per azione, portando la remunerazione agli azionisti su base trimestrale a circa 1,5 miliardi (+242% a/a), a conferma che il management ritiene ancora gli asset fortemente sottovalutati.

Ancora più rilevante, l’azienda mantiene la guidance annuale di produzione d’oro a 2,9-3,25 milioni di once e AISC a 1.760-1.950 dollari/oz, abbassando allo stesso tempo la guidance di capital expenditure da 4-4,45 a 3,8-4,2 miliardi; l’underground slope development presso il sito Fourmile inizierà nel terzo trimestre, l’espansione del progetto Lumwana è prevista per la prima produzione di rame entro la fine del primo trimestre 2028, mentre l’accordo con Newmont porta 1,95 miliardi in cassa e porta gli asset in Nevada quasi a quota 100 milioni di once, rimuovendo il più grande ostacolo per l’IPO nordamericana a fine anno.

Guardando al quadro generale dei prezzi dell’oro, il profilo rischio/rendimento per Barrick Gold nella seconda metà dell’anno è già nettamente migliore rispetto a fine giugno, ma non è ancora tornato alle condizioni estremamente favorevoli del primo trimestre. L’oro spot il 30 giugno era sceso fino a circa 4.027 dollari/oz, con una perdita mensile dell’11,2%, una delle peggiori performance trimestrali dal 2013, principalmente per effetto del conflitto tra Stati Uniti e Iran che ha spinto in alto l’inflazione e le attese sui tassi della Fed.

I dati statistici mostrano che al 10 agosto, l’oro spot è risalito a circa 4.345 dollari/oz, toccando venerdì scorso il massimo delle ultime sette settimane, con un rimbalzo di circa l’8% dal minimo di giugno, trainato soprattutto dai dati occupazionali deboli negli Stati Uniti che hanno fortemente ridimensionato le aspettative di rialzo dei tassi a settembre. Questo significa che l’oro si è lasciato alle spalle la pericolosa fase di “alta inflazione + alti tassi” di fine secondo trimestre, ma il prezzo attuale dell’oro spot rimane ancora inferiore ai 4.417 dollari/oz realizzati da Barrick Gold nel secondo trimestre e all’ipotesi di 4.500 dollari/oz prevista per l’intero anno, indicando che le avversità sugli utili stanno rapidamente attenuandosi, senza però riprodurre la straordinaria profittabilità del primo trimestre.