Morgan Stanley sostiene che l’AI fisica e lo spazio diventeranno la “nuova energia” dell’economia! Aumenta la partecipazione in SpaceX (SPCX.US) con un target price di 300 dollari.

Secondo quanto riportato da Finanza Zhihui, Morgan Stanley ha pubblicato un rapporto di ricerca sull'intelligenza artificiale fisica, sullo spazio e su SpaceX (SPCX.US), affermando che l'industria della robotica e quella spaziale ridisegneranno la struttura economica globale, con un ruolo paragonabile a quello dell'elettricità nell'economia moderna. La banca assegna un rating di sovrappeso a SpaceX con un target price di 300 dollari, segnalando un significativo potenziale di rialzo rispetto all'attuale quotazione. Morgan Stanley sottolinea che il prezzo attuale riflette solo il valore delle attività legate a Starlink e al settore spaziale, mentre il valore delle opzioni nell'intelligenza artificiale aziendale e nella potenza di calcolo orbitale è scarsamente incorporato nel prezzo delle azioni. Tuttavia, evidenzia anche che il settore presenta molteplici incertezze quali iterazione tecnologica, geopolitica e processi di commercializzazione al di sotto delle aspettative, per cui gli investitori devono valutare in modo dialettico le opportunità dell'industria a lungo termine.

La banca ritiene che la tecnologia robotica e il settore spaziale non rappresentino solo un'altra categoria di tecnologie emergenti. Le due aree sono strettamente interconnesse dal punto di vista economico, hanno un importante valore militare e potrebbero causare impatti sociali dirompenti. Discutere l'economia senza considerare intelligenza artificiale e settore spaziale è come discutere l'economia moderna senza parlare di elettricità. Questa rivoluzione industriale potrebbe richiedere decenni per realizzarsi completamente, ma gli investitori possono già oggi iniziare a posizionarsi e preparare la propria allocazione patrimoniale per la prossima era di frontiera.

Alla vigilia di un'epoca in cui l'intelligenza artificiale sta per passare dal mondo digitale a quello fisico, Morgan Stanley ha elaborato dieci principi chiave di riferimento per gli investitori:

1. Tutti i settori automatizzabili sono destinati, con ogni probabilità, ad essere automatizzati. Le macchine non equipaggiate con intelligenza artificiale diventeranno reliquie del passato, come le apparecchiature steampunk dell'era vittoriana. Tutte le macchine con un valore economico significativo e una funzione produttiva reale dovranno essere in grado di raccogliere dati e utilizzare il ragionamento dell’intelligenza artificiale, creando un vasto cluster di intelligenza fisica.

2. È molto probabile che Stati Uniti e Cina dovranno collaborare. I titoli di giornale continueranno a parlare di tensioni geopolitiche, ma secondo la banca è difficile che i prodotti e le catene di fornitura cinesi vengano completamente esclusi dal mercato statunitense. Nei prossimi anni, potremmo vedere case automobilistiche cinesi produrre negli Stati Uniti e fabbriche americane utilizzare in massa ingranaggi, motori, magneti, sensori e batterie di produzione cinese per il montaggio dei robot.

3. La Cina è leader nel campo dell’intelligenza artificiale fisica. Gli Stati Uniti detengono il vantaggio sui modelli di intelligenza artificiale avanzati, ma la corsa alla robotica trova il suo nucleo nell’industria manifatturiera. Vari robot (dispositivi di rilevamento) raccolgono dati, li trasmettono alle fabbriche e, con cicli brevi di iterazione, aggiornano la tecnologia in una sorta di "evoluzione darwiniana dei robot". Nei prossimi cinque anni, il vantaggio cinese nel campo dei robot dotati di intelligenza artificiale potrebbe crescere ulteriormente rispetto a oggi.

4. L’intelligenza artificiale fisica ha una marcata valenza dual-use, civile e militare. Esiste una grande sovrapposizione tra robot per il consumo, l’industria e la difesa. Si consiglia di consultare il rapporto sugli armamenti autonomi di Kristin Liwag e Justin Long, analisti del settore difesa e aerospaziale americano di Morgan Stanley. Possiamo dire che questa estate per loro è stata particolarmente intensa.

5. Gli Stati Uniti devono ricostruire le capacità manifatturiere interne. Per mantenere competitività nell'intelligenza artificiale fisica, gli USA devono ricostruire massicciamente il tessuto industriale nazionale. Esiste qui una contraddizione: l’ambizione cinese nello sviluppo dell’intelligenza artificiale fisica potrebbe diventare il maggior motore di rilancio della manifattura americana dal dopoguerra, potenzialmente creando milioni di posti di lavoro negli USA.

6. La catena di approvvigionamento delle materie prime essenziali negli USA va ridisegnata. L'integrazione di miliardi di robot e il lancio di milioni di tonnellate di carico nello spazio faranno crescere di diversi ordini di grandezza la domanda di minerali cruciali. Gli investitori ordinari arriveranno a conoscere molto meglio la tavola periodica degli elementi.

7. Ripensare le professioni specialistiche e il sistema di formazione professionale. La società avrà bisogno di più elettricisti, idraulici, saldatori, operai edili, tecnici HVAC, astrofisici, geologi, esperti di metallurgia e professionisti del settore manifatturiero. Ricostruire l’industria manifatturiera richiederà un gran numero di lavoratori con competenze pratiche. Secondo la banca, i colli di bottiglia nell’istruzione e formazione della forza lavoro sono gravemente sottovalutati dal mercato.

8. L’intelligenza artificiale deve affrontare sfide di comunicazione pubblica: quando arriverà il “salario giornaliero da 5 dollari” dell’era AI fisica? Oggi, i movimenti anti AI e anti data center spesso attirano visibilità mediatica. Anche l’industria automobilistica, nei primi anni del suo sviluppo, ha affrontato molte proteste per questioni ambientali, di sicurezza e lavorative. Fu solo nel 1914, quando Henry Ford introdusse la paga giornaliera da 5 dollari, che milioni di lavoratori accedettero a posti di lavoro ben retribuiti e i contrasti iniziarono a risolversi. Anche il settore dell’intelligenza artificiale fisica ha bisogno di un evento iconico simile.

9. Attenzione alla collaborazione intersettoriale. Durante la Seconda Rivoluzione industriale (fine XIX - inizio XX secolo), i giganti dell’industria scelsero di collaborare: acciaio (Carnegie), automobili (Ford), petrolio (Rockefeller), elettricità (Edison), pneumatici (Firestone). Insieme costruirono le infrastrutture su cui la banca stessa ancora oggi fa affidamento. Anche la prossima generazione di intelligenza artificiale embodied richiederà una complessa collaborazione industriale, spinta da fattori quali competizione, rivalità, interdipendenza e ricerca del profitto.

10. Lo spazio svolge un ruolo chiave nell’economia intelligente. Il mercato sottovaluta il valore delle infrastrutture spaziali nel convertire su larga scala l’energia in potenza di calcolo intelligente. Lo spazio offre energia gratuita, raffreddamento naturale e ampi spazi, senza i problemi di contestazione dell’ambiente terrestre. Se SpaceX riuscisse nel recupero di Starship (atteso attorno al quindicesimo volo), il costo di utilizzo dello spazio orbitale potrebbe scendere di un ulteriore ordine di grandezza.

Come valutare le azioni SpaceX?

Dal punto di vista dello sviluppo, secondo la banca nei prossimi 10‑15 anni, durante il processo degli Stati Uniti di recupero del gap geopolitico e del rilancio delle capacità di ricerca e lancio commerciali, l’economia spaziale americana potrebbe creare centinaia di migliaia di posti di lavoro altamente specializzati; le industrie della robotica e dell’intelligenza artificiale embodied potrebbero generare milioni di opportunità occupazionali.

Attualmente, le attività spaziali, le comunicazioni satellitari e l’intelligenza artificiale aziendale registrano solidi fondamentali, a cui si aggiungono segnali ancora più ottimistici dai risultati del secondo trimestre. Inoltre, lo sblocco delle azioni non ha avuto l’effetto negativo sul prezzo temuto dal mercato, per cui gli investitori dovrebbero riconsiderare il valore di investimento di SpaceX.

La quotazione attuale è leggermente inferiore ai 150 dollari, con il price-to-sales delle attività di intelligenza artificiale aziendale a una sola cifra, e il prezzo delle azioni quasi del tutto privo del potenziale valore delle opzioni sull’intelligenza artificiale orbitale.

Con un’analisi di sensitività, ogni incremento di 1 GW nella potenza computazionale (ipotizzando 50 $/Watt, margine incrementale del 70% e capitalizzazione a 10x EBITDA) potrebbe aggiungere 27 dollari per azione, circa il 20% del livello attuale. La banca prevede che alla fine dell’anno fiscale 2027 la potenza arriverà a 4,9 GW, mentre l’obiettivo dell’azienda è vicino ai 10 GW.

SpaceX utilizza una valutazione per somma delle parti: business spaziale, business delle comunicazioni, e business dell’intelligenza artificiale (con scorporo di X&Grok e AI aziendale). Il target price di 300 dollari è così composto: spazio 8 dollari, comunicazioni 118 dollari, X&Grok 8 dollari, intelligenza artificiale aziendale 165 dollari.

Orizzonte di previsione fino al 2040, data di riferimento 30 giugno 2027; costo medio ponderato del capitale 11,1%, costo del capitale proprio 11,9%. Per tenere conto dei rischi di implementazione, il settore AI aziendale riceve uno sconto del 50% nella valutazione. I tassi di crescita a lungo termine sono: spazio 4,0%, comunicazioni 4,5%, X&Grok 3,0%, AI aziendale 5,0%. Il rapporto EV/EBIT/tasso di crescita è 0,46.

Dietro le opportunità vi sono anche rischi rilevanti. Il potenziale di crescita dipende fortemente dal progresso nel riutilizzo di Starship, dall’espansione degli utenti Starlink e dalla commercializzazione dell’AI aziendale; eventuali rallentamenti nello sviluppo dei razzi, costi di capitale per la potenza computazionale sopra le attese, allungamento dei tempi di realizzazione, potranno generare maggiori pressioni sul finanziamento, con il rischio di diluizione azionaria. Inoltre, ritardi nelle autorizzazioni regolamentari o cambiamenti delle politiche geopolitiche potrebbero sconvolgere la timeline delle attività.

L’intelligenza artificiale fisica e la potenza di calcolo spaziale sono entrambi settori a lungo termine, i cui benefici industriali richiederanno decenni per maturare ed è difficile che abbiano un impatto sui risultati di breve periodo. Per gli investitori, SpaceX rappresenta una opzione di crescita verso il futuro: non può essere valutata semplicemente con i parametri delle tech company tradizionali, ma devono essere considerate pienamente le possibili perdite in caso di fallimento tecnologico o mancata commercializzazione.