La debolezza dello yen potrebbe diventare un nuovo rischio per il mercato obbligazionario statunitense.

⑴ Il ministro delle Finanze giapponese, Katsuki Katayama, ha confermato che Trump ha espresso direttamente al primo ministro giapponese Sanae Takaichi la sua preoccupazione per l’indebolimento dello yen. ⑵ Un’eccessiva debolezza dello yen renderebbe le esportazioni giapponesi più economiche, il che potrebbe danneggiare i produttori statunitensi. ⑶ Tuttavia, il rischio maggiore consiste nel comprendere come si evolverà la situazione se il Giappone dovesse nuovamente intervenire sul mercato valutario. ⑷ Per sostenere lo yen, il Giappone potrebbe essere costretto a vendere dollari e attività estere, inclusi i titoli di Stato americani. ⑸ E i rendimenti dei titoli di Stato americani a lungo termine sono già su livelli molto elevati. ⑹ Se il Giappone iniziasse ad aumentare le vendite di titoli di Stato statunitensi, i prezzi delle obbligazioni potrebbero scendere ulteriormente e i rendimenti salire ancora di più. ⑺ Questo non è quindi soltanto un problema di tasso di cambio: l’indebolimento dello yen potrebbe infine aumentare la pressione sul mercato obbligazionario statunitense. ⑻ In seguito, occorrerà monitorare se il Giappone intervenga effettivamente sul mercato, la dimensione e il ritmo delle vendite di titoli di Stato statunitensi e la loro influenza sui rendimenti americani a lungo termine.