I funzionari della Federal Reserve rilasciano intensi segnali da falco! Il “numero tre” afferma che potrebbe esserci un ulteriore aumento dei tassi quest’anno; Goolsbee avverte che un’inflazione persistentemente superiore all’obiettivo è come “giocare col fuoco”

Secondo quanto riportato dalla piattaforma finanziaria Zhitong, martedì diversi funzionari della Federal Reserve hanno espresso le loro opinioni riguardo le prospettive per l'inflazione e i tassi d'interesse. Williams, presidente della Federal Reserve di New York e "terzo in comando" della Fed, ha dichiarato che dopo l'aumento dei tassi di settembre, non è necessario che la Fed si affretti a intraprendere ulteriori azioni; può attendere ulteriori dati economici prima di prendere decisioni, ma se l'andamento economico dovesse generalmente corrispondere alle previsioni, potrebbe essere opportuno un altro rialzo dei tassi più avanti quest’anno.

Contemporaneamente, il membro del consiglio della Fed Barr ritiene che l'aumento dei prezzi dell'energia e il boom degli investimenti nell'intelligenza artificiale (AI) stiano "deviando" il percorso di discesa dell'inflazione, e nel suo scenario di base prevede ancora la necessità di ulteriori aggiustamenti della politica monetaria. Austan Goolsbee, presidente della Federal Reserve di Chicago, ha inoltre avvertito che l’inflazione negli Stati Uniti è rimasta sopra l’obiettivo della Fed per cinque anni e mezzo consecutivi, definendo questa situazione come "giocare col fuoco", e che il massiccio deficit fiscale potrebbe ulteriormente portare a un surriscaldamento dell’economia.

Ciò significa che, sebbene i funzionari della Fed abbiano ancora divergenze riguardo alla tempistica del prossimo rialzo, le voci favorevoli a una politica monetaria più restrittiva si stanno rafforzando, sulla base della valutazione "l'inflazione resta troppo alta e la politica monetaria potrebbe richiedere ulteriori strette".

Williams: nessuna fretta di agire a ottobre, possibile un nuovo rialzo entro fine anno

Martedì Williams, durante un intervento alla SUNY Buffalo, ha dichiarato che dopo il rialzo dei tassi della Fed di settembre, al momento "non c’è alcuna necessità di aver fretta". Secondo lui, la Fed può continuare a osservare i prossimi dati economici pubblicati per avere un quadro più chiaro sull’andamento dell’economia, e poi decidere quale azione di politica monetaria eventualmente intraprendere.

Ha affermato che, se lo sviluppo economico si allineerà alle sue previsioni, un aumento del range target del tasso dei fed funds più avanti quest’anno potrebbe aiutare a riportare tempestivamente l’inflazione all’obiettivo prefissato. Tuttavia, ha anche sottolineato che questa è solo una previsione personale momentanea e la decisione finale dipenderà comunque dal contesto temporale e dall’insieme dei dati economici.

Queste dichiarazioni meritano attenzione, perché i mercati finanziari attualmente scommettono fortemente che la Fed possa alzare nuovamente il tasso nella prossima riunione del 27-28 ottobre. In precedenza, la Fed aveva alzato il tasso base di 25 punti base a settembre portandolo al 3,75%-4,00%.

Rispetto alle valutazioni di mercato che danno per probabile un rialzo a ottobre, la posizione di Williams risulta più paziente. Non ha escluso la possibilità di nuovi rialzi, ma ha suggerito che la Fed abbia spazio per attendere ulteriori dati e che il prossimo intervento non debba necessariamente avvenire subito.

L’economia e l’occupazione mantengono resilienza, la Fed ora si concentra sull’inflazione

Williams ritiene che l’economia statunitense stia ancora crescendo fortemente e che anche il mercato del lavoro sia piuttosto solido, il che consente alla Fed di concentrarsi maggiormente sul controllo dei prezzi. Ha sottolineato che riportare stabilmente l’inflazione all’obiettivo del 2% è “di importanza cruciale". La Fed deve assicurarsi che gli shock negativi dell’inflazione non diventino strutturali, evitando anche che l’aumento dei costi come energia e dazi generi un effetto di "secondo round" più diffuso.

L’inflazione americana ha già superato per più di cinque anni consecutivi il target del 2% fissato dalla Fed. Recentemente, dazi commerciali e il conflitto in Medio Oriente che ha fatto salire i prezzi dell’energia hanno esercitato ulteriori pressioni inflazionistiche, facendo diventare i funzionari della Fed sempre più preoccupati: se l’inflazione non dovesse tornare all’obiettivo in tempi brevi, il pubblico e le imprese potrebbero iniziare a considerare livelli elevati di inflazione come una nuova normalità, rendendo ancora più difficile governare le aspettative.

È interessante notare che Williams ha menzionato come anche la febbre degli investimenti AI stia aumentando la pressione sui prezzi. Tuttavia, secondo lui, a meno che non ci sia una nuova ondata di rialzi dei dazi all’import, le pressioni inflazionistiche legate ai dazi si sono ormai notevolmente attenuate. Prevede che il tasso di inflazione degli Stati Uniti a fine anno sarà attorno al 3,5%, che scenderà ulteriormente nel 2025 in parallelo all’allentamento delle pressioni, tornando all’obiettivo del 2% circa entro il 2028.

Per quanto riguarda l’economia, stima che la crescita economica statunitense sarà attorno al 2,25% quest’anno. Tuttavia, immigrazione, invecchiamento della forza lavoro e una crescita piuttosto moderata della produttività limiteranno la velocità di crescita sostenibile nel lungo periodo. Prevede inoltre che il tasso di disoccupazione sarà attorno al 4% l’anno prossimo.

Barr: la discesa dell’inflazione “è fuori strada”, ulteriori rialzi rimangono possibili

Rispetto alla posizione di Williams secondo cui “non c’è motivo di affrettarsi”, Barr ha espresso in modo più diretto la necessità di ulteriori strette. Ha dichiarato che l’alto livello raggiunto dai prezzi energetici unitamente al boom degli investimenti AI hanno "deviato dal percorso" il ritorno dell’America all’obiettivo di inflazione del 2%.

Ha aggiunto che al momento non si vedono tendenze chiare che riportino tempestivamente l’inflazione al 2%. Attualmente l’inflazione rimane troppo elevata e i rischi associati stanno aumentando; allo stesso tempo il mercato del lavoro continua a essere solido, con un calo dei rischi al ribasso occupazionali.

Barr ritiene che la Federal Reserve debba ricalibrare la politica monetaria in modo che sia più equilibrata nell’affrontare i rischi connessi alla piena occupazione e alla stabilità dei prezzi: “Nel mio scenario base, potrebbe ancora essere necessario un ulteriore aggiustamento della politica, per garantire che l’inflazione torni tempestivamente all’obiettivo.”

Sul fronte economico, Barr prevede che la crescita del PIL statunitense nella restante parte del 2026 potrebbe accelerare rispetto al circa 2% registrato nella prima metà, con gli investimenti aziendali e la spesa dei consumatori che continuano a sostenere il mercato del lavoro.

Gli investimenti AI come nuova variabile dell’inflazione: nel breve termine aumentano la domanda, nel lungo termine potrebbero rafforzare la produttività

Barr si è soffermato sull’impatto doppio degli investimenti AI per l’economia e l’inflazione americana. Ha osservato che il conflitto in Medio Oriente spinge al rialzo i prezzi globali del petrolio, mentre il boom degli investimenti in infrastrutture AI sta aumentando la domanda di alcuni prodotti hi-tech, contribuendo quindi a far crescere i prezzi fronteggiati da imprese e consumatori.

Barr prevede che, nel corso del prossimo anno, gli investimenti AI possano continuare a mantenere l’attività economica americana su livelli vigorosi. Da una prospettiva più lunga, è ottimista sui guadagni di produttività derivanti dall’AI; se la produttività migliorasse sensibilmente, in futuro l’economia USA potrebbe crescere più rapidamente senza innescare ulteriore inflazione.

Il problema, però, è che resta incerta la tempistica di questi benefici sulla produttività. Prima che gli effetti si concretizzino, la crescita rapida della spesa in conto capitale e della domanda di prodotti correlati indotta dall’AI rischia di accentuare le pressioni inflazionistiche nel breve periodo.

Barr sottolinea inoltre che anche il mercato del lavoro potrebbe subire sostanziali scossoni a breve termine causa AI, e sarà necessario gestirli con attenzione per trarre vantaggi di lungo periodo dalla tecnologia. Afferma che è ancora difficile prevedere come l’AI influenzerà alla fine l’economia e il livello idoneo dei tassi della Fed, ma è già chiaro che l’inflazione resta troppo alta.

Goolsbee avverte: inflazione sopra il target da cinque anni e mezzo è come “giocare col fuoco”

Anche Austan Goolsbee, presidente della Federal Reserve di Chicago, protesta per la persistenza della pressione inflazionistica. Ha affermato che l’inflazione americana ha superato quella obiettivo della Fed per oltre cinque anni e mezzo consecutivi: “è come giocare col fuoco”.

Goolsbee sottolinea che nel 2023 e nel 2024 l’inflazione statunitense era scesa verso il target del 2% della Fed, ma il processo si è poi arenato. Perciò, ora la Federal Reserve ha bisogno di vedere prove più chiare che l’inflazione sia tornata su un percorso discendente. Ha inoltre avvertito che l’alto deficit fiscale potrebbe causare un surriscaldamento economico, aumentando ulteriormente la difficoltà di tenere sotto controllo l’inflazione.

Mousalem avverte la Fed: non può “restare in silenzio”. Scarsa comunicazione rischia di alzare i tassi

Nel frattempo, il presidente della Federal Reserve di St. Louis, Mousalem, martedì ha posto l’attenzione sulle modalità di comunicazione della policy da parte della Fed.

Dall’insediamento di Waller come presidente della Fed a maggio, è stato avviato un comitato di lavoro per riconsiderare il modo di comunicare della banca centrale. Waller ritiene che, negli ultimi anni, la Fed abbia avuto una comunicazione pubblica troppo frequente e permissiva, e sostiene che una Fed “più silenziosa e con comunicazione più mirata” possa favorire una migliore politica monetaria.

Mousalem però avverte che, sebbene la Fed non debba impegnarsi in promesse esplicite sui futuri tassi, non può nemmeno abbandonare del tutto il dialogo con il pubblico. A suo parere, se la banca centrale non spiega la logica delle proprie decisioni e non rende chiaro a famiglie e imprese il suo approccio di risposta ai cambiamenti economici, il mercato potrà solo ipotizzare l’evoluzione futura della policy: ciò aumenta il premio per l’incertezza e alla fine potrebbe costringere famiglie e imprese a subire tassi d’interesse più alti e più volatili.

Nei casi più estremi, una comunicazione insufficiente potrebbe alimentare il rischio di autoconvinzione verso aspettative inflazionistiche o deflazionistiche. Mousalem sostiene che una cornice di policy prevedibile e spiegata in modo trasparente non limita la banca centrale, ma è invece una parte fondamentale per mantenere la legittimità democratica di una banca centrale gestita da funzionari non eletti.